红周刊 特约 | 梁杏

版号发放叠加AI在应用端加速落地，游戏板块有望迎来估值和业绩共振的行情。

本周初，国家新闻出版署发布了2023年5月国产网络游戏审批信息，共有86个游戏版号获批，多家游戏大厂新品在列。

同时，今年已有5批次游戏版号发放，加上3月的进口游戏版号，至今共有459款游戏版号获批，而去年全年仅为512款。当前人工智能大模型进展不断，在游戏、影视、出版等传媒领域加速落地，叠加今年基本面预期向好，板块或迎估值、业绩共振行情。

游戏版号稳定发放

基本面或迎来修复

5月22日，国家新闻出版署正式发布5月份国产网络游戏审批信息，共86款国产网络游戏获得版号，相比3、4月的86款持平。从产品归属看，国内众多头部公司均取得版号，今年已有5批次游戏版号发放，加上3月的进口游戏版号，至今共有459款游戏版号获批，而去年全年仅为512款，今年发放的版号已接近去年全年90%。

根据伽马数据报告，2023年一季度中国游戏市场实际销售收入675.09亿元，环比上升15.61%，同比下降15.06%。厂商推出新游贡献了一定流水增量，加上春节游戏活动的推出，因此环比有所增长；但收入同比有所下降的原因在于，旧游戏流水增量较去年同期有所减弱。

对于国内游戏市场而言，头部厂商大多自2022年11月起陆续获批版号，大部分产品需经过1-2个季度的付费测试、内容调试等上线前准备，导致今年一季度新游上线数量有限；同时上线产品公测时间集中于2023年3月中下旬，对于当季流水贡献有限。

从中证动漫游戏指数来看，2022年归母净利润同比减少91.74%，2023年一季度归母净利润同比减少0.93%，短期业绩承压。目前游戏版号呈现出稳定发放的趋势，未来随着版号发放整体向好，游戏新产品周期逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳，同时将推动游戏市场规模进一步增长。

从监管政策的角度，过去几年，我国一直加强游戏行业的监管。根据去年发布的《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，超七成未成年人每周游戏时长在3小时以内；近三成未成年人游戏充值减少；游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年人游戏用户。

好在目前未成年人游戏沉迷问题已得到基本解决，游戏的科技和文化价值也得到官方重视。今年2月，新华社发文《别忽视游戏行业的科技价值》，表示随着游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在AI、VR等诸多领域也已产生作用。

作为复合型的文化内容产品，游戏既有天然的文化属性，也有着深厚的科技属性。基于这两类属性，游戏行业还在不断丰富经济属性，成为支持数字技术与实体经济融合发展的驱动器，并形成“超级数字场景”。文章强调，相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，提升我国在国际竞争中的影响力。

后续来看，据彭博社等多家海外媒体报道，苹果有望在6月6日-10日开发者大会上，推出其第一代MR头显产品。游戏方面，苹果已经创建了自己的底层引擎，为MR游戏提供支持，硬件的升级也有望成为游戏板块的催化。

AI变革加速落地

传媒领域受益显著

自OpenAI发布ChatGPT后，人工智能大模型进展迅速。今年GPT4发布，能力大幅提升；近期AI图像生成应用——Midjourney官方中文版宣布内测，除了可以调用最新模型和所有参数，频道还上线了放大图像、变化图像、定向修改、垫图、私聊机器人生成图像、个人画廊手机版等功能，社区除常规作画频道以外，还有不同的主题创作频道，供用户展现想象力。

另外OpenAI发布ChatGPT的iOS移动端App，支持设备间同步记录，并提供19.99美元的ChatGPT Plus订阅服务，订阅用户可访问GPT4功能，并享受更快的响应时间。当天OpenAI ChatGPT就迅速登上美国App Store免费榜第一名。目前OpenAI只在美国地区推出iOS端应用，公司表示即将推出安卓版，预计将在几周内扩展到更多国家。

同时，OpenAI正式向Plus用户推出插件功能，插件数量拓展至100多个第三方API，除此前的电商、本地生活外，还新增日程管理、房地产、股票等功能，进一步丰富了使用场景。用户能更加方便地访问和调用AI模型，来解决日常生活中的实际问题。

投资上，国内近期一批算力ETF上报，此次上报的“中证算力基础设施主题ETF”主要跟踪中证算力基础设施主题指数。该指数从沪深市场中选取50只业务涉及数据中心建设、运营及相关硬件设备制造等领域的上市公司证券作为指数样本，反映算力基础设施主题上市公司证券的整体表现。算力是人工智能产业链的重要环节，表明当前机构对于人工智能发展的看好。

游戏等传媒板块作为下游应用，有望受益于AIGC，迎来估值提升契机。对游戏行业来说，AI可以协助快速完成基础代码；对美术设计人员，AI可以实现快速出图、建模，节省原画师作画的时间。游戏行业特别是美术成本占比约50-60%，AI有望节约美术成本的20%-30%。

同时，AI带来的创新玩法也不容忽视。如国内已有公司发布“游戏GPT”，实现NPC高智能交互，提升游戏可玩性和沉浸感。过去游戏是高度定制化的产品，千篇一律会带来疲劳和厌倦感，未来游戏可以走向千人千面，产生不同的体验和感受。

另外数据是大模型训练的重要环节，主流大模型数据集来源来自于互联网平台、书籍、期刊和其他数据集等。而出版行业语料资源丰富，出版公司通过书籍电子化形成的图文资源库，是AI模型训练的重要数据集，目前多家出版公司发布公告发展AI应用，价值也有望被重估。

（本文已刊发于5月27日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖推荐。）