红周刊 本刊编辑部 | 侯纯

最近的市场杀估值杀得剧烈，但煤炭股却表现坚挺。《红周刊》查阅数据发现，多只千亿级白马退出千亿市值阵营，而煤炭股中的兖矿能源和中煤能源却进入并维持住千亿市值个股地位。而煤炭龙头在市场下跌中保持强势的秘密，其实就在估值够低、业绩增长良好以及分红够慷慨这三点。

千亿阵营变迁

9月13日以来，市场持续下行，期间多只基金重仓的千亿市值的白马龙头股跳水，尤其是自9月16日开始几乎是每天杀一只白马股。比如9月16日的东方财富，19日的爱美客，20日的三安光电，21日的迈瑞医疗，22日的片仔癀，26日的紫金矿业，28日的华友钴业。

在知名白马股遭遇股价重挫之际，千亿市值阵营也发生较大变化。据同花顺iFinD的数据统计显示，沪深两市千亿市值个股只数已经由去年底的163只减少到 9月28日的125只。

而千亿市值阵营的变化也正是市场总体表现的缩影。今年以来截至9月28日，上证综指从去年末的3639点跌至3053点，下跌586点，跌幅16.11%。除今年上市的新股，年内沪深两市A股总市值合计由97.3万亿元下降到79.3万亿元，减少了18万亿元，缩水率18.5%。

因为今年上市新股较多，年初至9月29日沪深两市有264只新股发行上市，所带来的市值增量为3.06万亿元，所以两市A股总市值为81.96万亿。但即便如此，两市总市值缩水率依然较高。

表1 今年前三季度行业市值变化排名

数据来源：同花顺iFinD

具体到各个行业，据统计，在申万31个一级行业中，实现总市值上涨的只有煤炭一个行业，其他30个行业均出现不度程度的萎缩。其中，缩水超过万亿元的有五个行业，分别是电子、医药生物、电力设备、计算机与非银金融，年内总市值分别减少了2.58万亿元、2.42万亿元、1.62万亿元、1.35万亿元与1.29万亿元。

各行业的总市值排名也发生一定的变化。银行业虽然缩水9000余亿元，但仍是第一大市值行业。电力设备位居第二位，与去年的排名一致。而去年由于大涨排名升至第三的医药生物，如今下滑至第四位。去年排名第五的食品饮料行业，因为估值不高，如今超过电子与医药生物，排名升至第三。

表2：今年前三季度市值增加前二十名

数据来源：同花顺iFinD

在个股层面，出乎很多人意料的是，A股缩水之王是一只以零售为品牌标签的银行股，其实银行板块今年的表现并不是很差，千亿市值的银行家数有16只，比去年底还增加了一只。但该银行今年以来股价持续下行，截至9月28日累计跌幅20.5%，总市值也从万亿级跌至8000多亿元，缩水31%。为什么这只银行股的表现不佳？这可能与该银行今年上半年零售贷款增速不达预期有关。

除上述银行股，缩水超过千亿的还有宁德时代、贵州茅台、海康威视等18家公司。

表3：今年前三季度市值减少前二十名

数据来源：同花顺iFinD

煤炭龙头三要素受市场青睐

申万31个一级行业中的惟一亮点煤炭行业，则为千亿市值阵营贡献了两家公司。据了解，去年底时只有中国神华与陕西煤业两家是千亿市值公司，今年以来，兖矿能源与中煤能源分别在一季度与二季度陆续加入了千亿级阵营。

煤炭行业之所以能在今年的行情中一枝独秀，除了煤价上涨所带来的行业整体业绩大幅增长外，还与低估值和持续高比例分红密不可分。以中国神华为例，目前的动态市盈率不到8倍，2017年至今连续5年高比例分红，每股累计现金分红达10.36元，即使按照6月创下的五年最高价计算，年均股息率也在5.8%以上。

除煤炭行业，还有一家公司值得注意，就是中国移动。中国移动在今年1月5日上市，理论上应该排除在统计之外，不过其二级市场表现相当不错，在两市市值增幅中仅次于中国神华，排名第二。

中国移动今年营收与净利润保持稳步增长，市净率只有1.14倍，资产负债率只有33%。而且公司年报与中报连续两次分红，累计每股派息3.988元，按最新收盘价计算，股息率达5.94%，远高于银行定期存款利率。

在全球资本市场大幅动荡的大背景下，今年讲故事、炒概念等激进的投资方式明显不合时宜，而符合低估值+高增长+高分红三要素的防御性品种受到稳健投资者的青睐，普通散户投资者也最好能顺势调整自己的选股思路。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）