来源：壹财信

作者：苏向前

近期内地公募基金三季报披露落幕，在业绩排名靠前的产品原因曝光同时，业绩表现较差基金的问题也真相大白，比如2015年底成立的基金新华积极价值，去年全年还是实现了大约26%的净值增长率，但是今年到目前净值下跌大约36.3%，呈现断崖式退步。

为何一年的时间表现天壤之别呢？《壹财信》发现问题还是出在了基金经理王永明的身上，他目前担任基金经理接近六年的时间，此前似乎并不是专注在新能源赛道上的选手，但是今年越发将重仓向新能源集中，或许还是对相关的赛道和标的把握不够。

王永明的能力圈究竟在哪里？

从基金经理的个人简历来看，王永明显然不是科技成长方面的科班出身。天天基金网的数据显示，他是经济学博士出身。历任西南证券资产管理部研究员、恒泰证券研发中心经理、上海名禹资产管理有限公司研究总监、和海尚阳投资管理有限公司投资总监。2016年11月加入新华基金管理股份有限公司。

截至三季度末，他管理的基金资产总规模为4.67亿元，其管理的基金类型包括了灵活混合、偏股混合和偏债混合三类。但是仅从三季报的十大重仓股来看，不同类型的产品重仓是完全的答卷，比如偏债混基新华安康多元收益一年就是煤炭+科技的重仓行业思路，上一季的伊利股份、洋河股份和宁德时代等都从前十重仓中退出了。该基金的表现也从去年的5.28%退步到今年目前的-5.85%。

不过这一业绩水平已经是他在管产品中的最好表现了，相对表现第二好的是新华中小市值优选混合，目前该基金年内迄今的净值增长率为-15.21%，在同类产品中的排名进入了前五分之一。对比来看，他管理产品中较差的两只就是鑫科技三个月灵活配置和积极价值灵活配置混合。从基金经理变革来看，他分别是接替了前任付伟和李会忠来管理，这两位都是新华基金历史上的名将。

从鑫科技的重仓标的来看，我们发现虽然王永明整体是偏小盘科技成长，但是他也会配置茅台、晨光股份这样的偏价值类公司。即便都在科技成长大范畴下，他也曾在半导体领域着墨很多，后似乎又更多漂移到新能源领域中，他的能力圈究竟在哪里呢？

新华积极价值灵活频繁调仓择时失误

从他目前在管的产品来看，今年表现最差的就是新华积极价值灵活，最近的四份季报重仓股交出的是四幅完全不同的画卷，去年四季报时的前三大重仓还是贵州茅台、永兴材料和宁德时代，今年一季报的前三大重仓变成了华友钴业、智飞生物和永兴材料。

到了二季报时前三的重仓股变成了长安汽车、天齐锂业和宁德时代，三季报时重仓前三的则变为了国联汽车、永兴材料和阳光能源。再对比二季报和三季报十大重仓，我们发现能够连续上榜的只有国联股份、阳光电源、三一重工和天齐锂业，虽然国联股份从年初迄今上涨接近70%，但是其余标的表现较为一般，或许因此组合整体的表现就趋于一般了。

不过，王永明在基金季报中还是固执已见：“从人类历史看，能源始终是影响历史进程和社会发展的核心要素之一，在今年俄乌战争和能源短期的背景下，能源的稀缺性和重要性得到更为广泛的认知和重视，能源板块将是长期的投资方向。本基金继续看好该方向的投资机会。此外，在去全球化和地缘政治等因素影响下，看好自主可控、国产化替代方向的投资机会。医药、医疗板块目前估值处于历史地位，同时行业环境有所改善，具备战略性配置的价值。”

再往前追寻几个季度，考虑到基金去年全年的业绩是将近26%，因此该基金在四季度时的持仓有一定参考意义。去年12月31日时，基金所重仓的兆易创新、药石科技、海泰新光、盛新锂能和力星股份等在一个季度之后就不见了踪影。因此，该基金的换手率是值得关注的一个重要因素。从万德显示的数据来看，该基金去年全年的换手率接近1000%，今年上半年的换手率也达到了580%。结合他其他产品来看，或许他本不是在新能源等科技领域颇有造诣的基金经理，只是在明星基金经理付伟离职后顺势“补位”。

另值得诟病的是，公司对于权益类基金经理的业绩容忍度似乎有限，近些年流失的明星包括了王卫东、崔建波、桂跃强、李会忠、栾江伟、何潇和曹名长等多人，最近的一例是去年离职的孙明达，作为公司的大龄医药新秀，他在任职不到百天就最终选择离去，或许也是在公司的业绩考核压力下激流勇退。