来源：壹财信

作者：马佐夫

据公开报道，2022年下半年，三星电子去库存效果不及预期，将继续延长采购暂停时间，部分零部件年底前都不会再采购。由于三星电子已停止自产LCD面板，其主要面板供应商京东方、惠科股份有限公司（下称：惠科股份）等，也受到严重影响。

三星集团（三星系客户的总称）在2019年至2022年1-6月（下称：报告期）一直是惠科股份的前五大客户。截至2021年末，对三星集团销售额占惠科股份总营收20.40%。三星集团暂停采购无疑给正在创业板IPO的惠科股份泼了一盆冷水。

放弃高新资质复审

专利侵权被告受损

招股书披露，惠科股份报告期实现营业收入1,057,686.92万元、1,846,375.01万元、3,570,921.93万元和1,331,395.36万元，净利润分别为-130,887.25万元、46,682.12万元、785,132.51万元和15,591.21万元。2019年至2021年营收和净利大增，并在2020年扭亏为盈。

另2019年12月，惠科股份被认定为高新技术企业。其投入的报告期研发费用分别为59,384.86万元、66,376.39万元、132,961.20万元和65,112.72万元，占当期营业收入的比例分别为5.61%、3.59%、3.72%和4.89%。

据首轮问询回复，惠科股份报告期各期末员工总人数分别为7,947人、11,661人、15,117人和15,875人，研发人员人数分别为795人、1,349人、2,109人和2,220人，占员工总数的比例10.00%、11.57%、13.95%和13.98%。

报告期内，惠科股份其他类别人员转为研发人员的人数分别为11人、49人、57人和55人，分别占各期研发人员总数的比例为1.38%、3.63%、2.70%和2.48%。转岗至研发部门的除了面板厂核心生产技术人员外，还包括了核心销售人员。

2022年12月8日，惠科股份高新资质到期后，截至本招股说明书签署日（即2022年12月25日），惠科股份尚未提交高新复审。高新资质到期后，如果提交复审，须在有效期满前三个月提出复审申请，否则将视为自动放弃。

此外，在报告期内，惠科股份还与竞争对手华星光电系存在专利纠纷。援引中国触摸屏网消息，2019年，华星光电将惠科股份诉至法庭，本次起诉惠科股份侵权的产品为惠科(HKC)23.6英寸、32英寸、43英寸以及50英寸液晶面板，基本覆盖了惠科股份当时所有量产并销售的主流液晶面板尺寸。

据招股书披露，双方于2020年达成专利诉讼和解，惠科股份以让利方式支付和解费3,000万元。同年11月30日，惠科股份、重庆惠科金渝光电科技有限公司（惠科股份子公司）、TCL华星光电技术有限公司、武汉华星光电技术有限公司签订《专利交叉许可协议》，双方及各自关联公司交叉授予对方及各自关联公司在全球范围内持有的与部分产品相关的申请或授权的发明专利、实用新型专利及外观设计专利的普通实施许可，期限为合同生效之日起7年。

产能利用率遭问询

逆市扩产或难消化

惠科股份本次IPO拟募集950,000.00万元用于建设长沙惠科中大尺寸OLED半导体显示器件研发升级项目（下称：长沙研发升级项目）、Mini LED直显及背光生产线扩建项目（下称：宜昌生产线扩建项目）、惠科股份智慧物联显示解决方案项目（下称：智慧物联项目）、绵阳惠科Oxide产研一体化项目（下称：绵阳产研一体化项目）和补充流动资金及偿还银行贷款。

长沙研发升级项目总投资295,942.26万元，将通过引进专业技术人才、购置相关设备、实施专项研发课题等方式针对中大尺寸OLED显示面板的生产方案进行研发。

宜昌生产线扩建项目总投资规模为203,228.90万元，拟通过改造原有生产厂房，购进生产、检测设备及其他配套设备，新增小间距及Mini LED直显及背光、手机及笔记本电脑背光、显示器背光和电视背光的生产线。

智慧物联项目总投资规模为216,955.88万元，用于研究开发的费用为197,754.30万元。项目将通过优化研发设施及引进优秀研发人才，对智慧物联显示解决方案相关课题进行技术研发，围绕智能制造、智慧教育、智慧办公、智慧交通、智慧新零售、智慧家居以及智慧安防等物联网领域研发智慧物联显示终端产品。

绵阳产研一体化项目总投资375,864.44万元，项目拟投入研发费用71,275.71万元。拟通过场地改造优化研发与生产环境、引进先进的生产与研发检测设备、引进优秀研发人才，进一步加大对于Oxide显示技术的研发投入，加强公司在该领域的核心技术布局，并实现月产1.2万大板Oxide TFT-LCD显示面板的生产规模。

以上项目用于研发投入合计高达564,972.27万元，而报告期内惠科股份投入的总研发费用仅323,835.17万元。

另外宜昌生产线扩建项目和绵阳产研一体化项目均涉及到扩大产能。

据招股书披露，惠科股份在报告期末的在建工程包括滁州惠科第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目、绵阳惠科第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目、广西智显智能电视机项目、长沙惠科第8.6代超高清晰型显示器件生产线项目、重庆金渝液晶面板第8.6代生产线项目、北海惠显绑定项目、绵阳显示绑定项目等。在建工程超百亿元，公司产能仍处于爬坡阶段。

值得注意的是，惠科股份报告期半导体显示面板的产能利用率仅为54.85%、69.30%、73.62%和70.68%，智能显示终端产能利用率仅为79.43%、62.37%、51.21%和44.80%，产能利用率远未达饱和状态且现在在建项目的产能仍未完全释放。

交易所在问询中质疑惠科股份产能利用率较低是否因需求不足导致。惠科股份回复称半导体显示面板生产基地产能利用率变动主要原因系生产线正常进行产能爬坡、公司根据产品研发规划将部分产能用于新产品的开发及实验以及公司根据市场需求和公司库存情况对产能利用率进行一定调整；智能显示终端业务确实存在需求不足的情况。

据问询回复，去年底的外部市场更为严峻，随着三星、戴尔等大厂接连砍单，为防止亏损扩大，京东方、LGD、群创光电、华星光电、夏普等面板厂商已开始全线减产，惠科股份亦表示减产。惠科股份在招股书“经营业绩下滑的风险”中披露发行人可能面临的业绩下滑甚至亏损的风险，并在问询回复中承认2022年预计将出现亏损。

此番IPO，惠科股份选择的上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”，若2022年无法实现盈利则2023年无法满足这一上市标准。惠科股份此次IPO募资扩产可“消化”或为纸上谈兵。