来源：壹财信

作者：苏向前

此前几年的医药主题基金受困于行业低迷表现不佳，但是随着四季度的医药板块整体走强，很多明星主题产品快速修复净值，比如葛兰的代表作中欧医疗健康，近三个月的涨幅超过8%，近六个月的涨幅也为正数。

但是，很多深陷泥潭的产品并未因短期的行情而解困，例如前海开源医疗健康基金，数据显示，2022年该基金全年的净值增长率为-38.39%，2021年时该基金全年的净值增长率为-21.28%，连续两年在同类基金中的排名靠后。从长期来看，它的年化收益率排在同类中游。在今年春节后的2月3日，该基金发布公告变更了基金经理，原来的双基金经理之一的曲扬离开，仅仅剩下范洁独自管理。这样的变化，真的能拯救这只基金下滑的口碑吗？

医疗健康基金重仓股调整失误

从2022年整体的行业走势来看，在防疫政策调整之前，医药板块整体缺乏系统性机会，间或有表现的是特效药、中药和药房等与疫情相关的板块。在政策调整之后，随着医疗资源的挤占有了缓解，此前医药中偏抱团的创新药、医疗器械和医美等才逐渐有了表现机会。

具体到这只基金来看，从去年四个季度的重仓股来看，《壹财信》发现基金经理更为看重的还是机构普遍认同的医药抱团股，一季度的前三大重仓分别是迈瑞医疗、智飞生物和药明康德，二季度的前三大重仓股换成了片仔癀、药明生物和爱尔眼科，三季度时的前三大重仓股又换成了迈瑞医疗、片仔癀和药明康德，最新的基金四季报中则是换成了恒瑞医药、迈瑞医疗和键凯科技。从中不难看出，前三次数最多的是创新药龙头迈瑞医疗，但是该股去年全年股价下跌了大约16.05%。

从基金的四季报来看，此前三个季度并没有上榜的恒瑞医药突然出现并一举成为头号重仓股，但是该股去年全年的跌幅约为24%。从基金四季报来看，基金经理选择的机构抱团医药股有所减少，大体上就是恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德和爱尔眼科等几只。此消彼涨，非机构抱团类医药股有所增多，典型的是内窥镜龙头澳华内镜。相反上一季的医美赛道龙头却被剔除了出去。基金经理表示：“本基金看好医药行业的长期发展机会，重点配置了医药不同细分领域的龙头股。”

整体看基金对医药细分赛道的配置升降，或许失误就出在了对受疫情影响的抱团股和与抗击疫情有关的赛道股择时不当上。比如医美龙头爱美客和贝泰妮在二三季度进入前十，但是在四季度却从前十中消失了，随着政策的调整，医药中的消费类板块迎来了疫后修复的机会，这时或许应该左侧布局这类板块才是正解。

而且，公司在一些新进的标的上调整也存在失误，例如最后一个季度新进的第三大重仓键凯科技是一家主营医用药用聚乙二醇的高新技术企业，可惜这样的小众公司并不被大众所熟知和追捧，去年最后两个季度均以下跌走势告终。

曲扬卸任范洁迎来迟来的独管

在管产品仅中药主题能拿出手

近期，前海开源基金终于对医疗健康的基金经理配置做出调整，首任基金经理曲扬离任，作为公认的公司明星权益基金经理，他管理的产品数量众多，但是他的能力圈一直不在医药上，因此也一度引来在该基金挂名上的猜疑。

如今，姗姗来迟的基金经理调整让范洁名正言顺地独自管理该基金。不过，这位也被捧为一线的医药主题公募女将，却有着自己的短板。天天基金网显示，她现任公司的权益投资本部副总监，但是在管的三只基金规模却乏善可陈，去年四季度末合计的规模仅仅为33.31亿元，特别是2021年作为首发基金经理管理的前海开源公共卫生股票，该基金两类份额最新的规模仅仅约为2.08亿元。

从2022年基金的综合情况来看，该基金2022年净值下跌约为37.05%，在同类基金中排名倒数第十二位。从存在的问题来看，该基金虽然是股票型产品，但却和上文提到的混基医疗健康基金别无二致。虽然她所管理的另一只基金中药研究精选表现尚可，但是由于产品主题的严格限制和本身中药基金标的数量屈指可数，因此并不能真正体现范洁的投资实力。

此外，前海开源基金还有两位基金经理颇为引入关注，一位是前年公募状元崔宸龙，另一位就是大名鼎鼎的网红经济学家杨德龙，但是两人也各有各自问题。前者今年接手了公司迷你基金沪港深新机遇是个巨大挑战，看看他管理产品起死回升的功力如何。后者每日各种研报的写作和对外采访发声众多，也遭来了管理产品上可能不尽力的质疑，毕竟当前在前海开源的在管产品，仅仅有一只任职回报为正。