作者：苏向前

编辑：闵小强

2025年的股市交易仅剩下了最后一月，内地公募基金的排名在榜首一端基本失去了悬念，永赢科技智选以接近年内翻两倍的成绩遥遥领先，但在榜尾一端也有多只基金仍然年内负收益，现状比较尴尬，比如建信中国制造2025。

公司网站资料显示，该基金成立于2017年的3月8日，从成立至今其惟一的基金经理就是任职超过9年半的老将孙晟；该基金历史上也曾有过风光时刻，其在2020年和2021年连续进入同类产品的前100位；但是从2022年以来排名直线滑落，2025年到目前浮亏约16%，近一年在股票型基金中排在倒数第二位。

此外，孙晟在建信基金目前还管理着其他两只产品，但是它们在年内到目前也没能够实现盈利。

建信中国制造2025近期多只重仓股下跌

从建信中国制造2025的最新情况来看,其规模在三季度末不到1亿份,相对较为袖珍。基金经理在三季报中用一句话来掩饰尴尬：“本基金三季度持仓以国产算力链为主，表现略不及市场。”那么,哪些股票成为问题的关键呢？

从基金三季报披露的组合来看，其存在的问题大致有如下两点：首先，组合的重仓股被持仓占比越发趋于平均，以近四个季度的第一大重仓股占比来分析，去年四季度时长江电力的占比为9.90%,今年一季报时比亚迪的占比为6.86%，二季报时科泰电源的占比为7.22%,但三季报时蝉联的科泰电源的占比仅为6.19%。同时从三季报情况看，科泰电源持仓比例仅比排在第十的芒果超媒领先不到两个点。

其次，基金所选的股票在近三个月大多表现不如人意，涨幅超过10%的仅有两只,一只是涨幅大约39%的华虹公司，另一只则是涨幅超过140%的海博思创。从某种意义上说，作为当期的新进重仓标的，它是唯一成功的例子。但与此同时，近三个月组合中有六家公司股价下跌，特别是连续两季的第一重仓股科泰电源成为下跌最多的公司，同期跌幅超过了30%。

整体看，组合中来自两创的标的达8只之多，由于两板的20CM涨跌停制度，某种意义上也是在调整市中放大了风险。如果一段时间内重仓的赛道表现疲软，就会拖累组合的业绩。因此，孙晟所管的该基金跌至榜尾并不令人感到意外。

同样是从产品发行就开始管理至今，孙晟在建信兴晟一年持有中的持仓与建信中国制造2025相似度较高，或许也正基于此，该基金在年内最新的净值下跌达到了8.95%，在同类产品中的排名在后三十位。此外，拉长周期来看该产品，该基金的年化收益仅仅约为-6.25%，而且产品的最新净值和累计净值均浮亏接近20%。

建信新经济灵活配置重仓地产股引争议

虽然暂时是孙晟三只基金中年内跌幅最小的，但是围绕在建信新经济上的争议之声并不比另外的两只产品要小，这是为何呢？

作为并非产品的首发基金经理，孙晟是该基金的第三任操盘手，但至少到目前的任职成绩要逊色于前任明星基金经理许杰。同时对比基金的二季报和三季报，不难发现他的持仓风格进行了重大调整。二季度时，他的重仓风格偏于科技、新能源等成长风格的标的，比如重仓中包括了大金重工、明阳智能、泰豪科技等。

但是到了三季报中，上一季度的十只标的几乎被全面洗牌，新进入组合包括了长江电力、华策影视、芒果超媒等偏消费、高股息类的标的，尤其是保利发展、招商蛇口、滨江集团等三家地产股整齐划一地进入到名单之中，也让投资者不禁困惑，作为传统产业的支柱，一方面其仍在行业底部徘徊盘整过程之中，另一方面其与产品新经济的主题似乎毫不相干。

毕竟对照产品契约的投资目标来看，其表述为“本基金的股票资产主要投资于同新经济相关的上市公司股票，并且通过股票与债券等资产的合理配置，在有效控制风险的前提下，追求基金资产的长期增值，力争创造高于业绩比较基准的投资回报。”

他在三季报中的总结同样避重就轻：“2025年三季度A股显著走强，主要宽基指数均大幅上涨，尤其是科技成长板块表现亮眼，创业板指上涨50%，沪深300指数上涨18%，上证综指上涨13%。风格上，成长和周期好于消费和红利，行业层面呈现硬件优于软件、上游强于下游的结构，通信、电子、电力设备、有色金属领涨，仅银行收跌。核心驱动是海外AI应用和资本开支超预期，以及受益于美联储降息预期和国内宽松的流动性。本基金三季度由于仓位相对较低，因此表现不及市场。”

从表述来看，只有最后一句话和投资相关。此外，不停变化的投资风格也让投资者困惑，哪种风格才是他的能力圈所在呢？