2023年5月23日国统股份（002205）发布公告称光大证券研究所研究员 孙伟风 陈奇凡、平安资产管理有限责任公司研究员 严鹏、鹏华基金管理有限公司研究员 刘文昊 基金经理助理 林伟强、工银瑞信基金管理有限公司研究员 文杰、博时基金管理有限公司研究员 刘俊诚、九泰基金管理有限公司研究员 赵万隆、中融基金管理有限公司部门总经理助理 熊健、万家基金管理有限公司研究员 李黎亚、刘一,王峭媛于2023年5月22日调研我司。

具体内容如下：

问：新疆有哪些大的水利项目？

答：根据《新疆日报》的有关文章，记者从自治区水利厅了解到，今年全区将以大石峡、玉龙喀什、库尔干等重大水利工程和 17 处大中型灌区建设为重点，确保完成年度水利建设投资目标。全年计划新开工项目 207 项，正在加快前期工作，做好招投标及开工准备，确保如期开工建设。124 项续建项目将实现全面复工复产工作。南疆、北疆地区基本实现全面复工复产，公司为新疆本土企业积极参加新疆水利工程建设，持续跟进新疆地区引水工程。

问：未来引调水工程有多大，相关资金来源？

答：2022 年全年完成水利建设投资 10893 亿元、比 2021 年增长 43.8%，历史性地迈上万亿元台阶。南水北调中线引江补汉工程开工，拉开了南水北调后续工程高质量发展帷幕，国家水网主骨架和大动脉加快形成；一批重大水利工程实现关键节点目标，引江济淮一期工程试通水通航，大藤峡水利枢纽实现正常蓄水位蓄水，引汉济渭秦岭输水隧洞全线贯通，鄂北水资源配置工程顺利完工。根据水利部党组书记、部长李国英在 2023 年全国水利工作会议上的讲话，按照国家水网总体布局，立足国家重大战略部署和区域水安全保障需求，有序推进区域水网规划建设，支撑国家重大区域战略实施，加强重要经济区、重要城市群、能源基地、粮食主产区、重点生态功能区水安全保障。2023 年，完善区域水资源配置体系，推进吉林大水网、甘肃白龙江引水、青海引黄济宁、四川引大济岷等重大引调水工程前期工作，增强流域间、区域间水资源统筹调配能力。国家级引调水工程的资金一般来源于国家专项资金。

问：公司产品用于哪些方面？

答：公司产品主要用于两个方面，一是主要用于水利项目的预应力钢筒混凝土管（简称 PCCP），PCCP 广泛应用于跨流域引水、输配水重点工程以及城市输水大中口径主干管网等国家水资源重要领域中；二是高端混凝土制品，主要是地铁管片、风电塔筒、地下管廊和高铁轨道板等。根据 2022年年报显示，PCCP 收入占比为 74.11%，其他产品占比25.89%。

问：混凝土管在整个管道内应用比例如何？

答：混凝土管在整个管道内应用比例约占三分之一。混凝土管道承载能力强，刚度大，不易变形，抗渗密封性能好，抗腐蚀，寿命长，安装简易可靠，对地基适应性和抗震性能好运行维护费用低。但重量大，需配套加工管配件，运输及安装需采用大型车辆及起重设备，吊运费用较高。广泛用于长距离输水管线、城市供水管网、农田水利管网、热电厂补给水管线和循环水管线、城市压力排污管网等。

公司主要产品预应力钢筒混凝土管（简称PCCP）广泛应用于国内外城市给水排水干管、工业输水管线、农田灌溉、工厂管网、电厂补给水管及冷却水循环系统、倒虹吸管压力隧道管线、管沟、管廊及深覆土涵管等，是供水工程理想的大口径供水管材，主要特点成本相对较低，承压能力高，埋土深度大，耐磨、抗腐蚀，使用寿命长，抗震能力强等。

钢管、球墨铸铁管强度高，柔韧性好，承内压能力大，耐腐蚀性高，密封性能较强，接口采用柔性接口，对地基适应能力强，施工方便，使用寿命长。但管壁薄，刚性差，接口处易产生变形，影响管道敷设质量；大口径规格造价高。被广泛应用于供水、消防、排污、输气等管道工程。在以上范围使用比例较高。

塑料管只能用于低压力小直径的管材，适用于市政用水管道，农田灌溉管道中得到了十分广泛的应用，特别是在市政给水系统中的应用比例较高。

问：根据目前的中标情况，行业整体发展是否进入新的阶段？

答：根据国家“十四·五”规划和远景目标，国家是建设国家水网，有序推进南水北调东中西线、黄河流域等区域的水网规划建设，增加区域水网水资源储备能力和调控能力。公司中标项目、引汉济淮、滇中引水等重大项目都是在水网建设之中，还有湖库连通及调蓄。

问：公司财务费用率情况？

答：公司财务费用较高，受 PPP 项目的影响，公司财务费用率较高，随着 PPP 项目逐步进入运营期，信贷资金规模逐年降低，财务费用率也将逐渐降低。

问：公司近期人事变动的原因？

答：根据工作需要，正常的人事调动。

问：近期是否有股权激励的计划？

答：公司一直在探讨，根据实际情况，后续逐步开展相关工作。

问：公司下游的客户是有哪些?

答：公司下游客户主要分为三个方面，一是国家级项目，包括南水北调、引江济淮、引绰济辽指挥部及国家级水利公司；二是与中铁工、中交及中建承揽有关管道项目；三是地区性项目是与当地的水投公司。

问：近几年应收款项增加的原因？

答：目前公司归 PCCP 主业，承接的一些重大项目已处于收尾阶段，近几年受多种因素的影响，新承接的重大项目较少，另外受项目款时限影响，涉及到质保金 3%-5%、试水或通水之后支付 10%-30%的货款尚未到款期限，应收账款将出现一个短期的增长。

国统股份（002205）主营业务：主营PCCP,压力钢管与各种输水管道的制造、运输及其异型管件、配件开发制造、水泥制品及其它化工建材产品的研制开发及生产、销售。

国统股份2023一季报显示，公司主营收入3870.69万元，同比上升77.96%；归母净利润-5278.42万元，同比下降37.14%；扣非净利润-5459.13万元，同比下降38.71%；负债率78.46%，投资收益-234.27万元，财务费用2772.14万元，毛利率17.77%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国统股份（002205）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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