作者：郑勇康

编辑：张佳茗

地上泳池、户外椅、折叠床等产品持续拓展户外运动的消费边界，生产泳池支架、马达和充气泵等充气运动产品相关核心配件的威邦运动科技集团股份公司（下称“威邦运动”），继首次沪主板IPO撤回材料后于今年再度向资本市场发起冲刺。

威邦运动首次IPO于2023年5月获受理，直至2025年2月主动撤回材料，历时近两年，首次冲A之旅就此止步。2026年4月15日，威邦运动第二次向沪市主板提交IPO申请获受理，拟募集资金10.85亿元，用于产能扩建、研发中心以及营销体系建设等，目前已更新了一版招股书。

营收规模出现波动

前后两次IPO，威邦运动维持着年均营收超20亿元的销售规模。2023年至2025年，公司营收与利润持续提升，业绩增长态势向好。但拉长周期来看，2020年至2025年完整的六年经营数据，威邦运动业绩波动明显。

招股书披露，此前受宏观环境因素影响，全球范围内居民居家时长、户外运动需求激增，致使威邦运动2021年业绩迎来爆发式增长，实现营业收入31.88亿元，创下六年来的营收峰值，较2020年16.57亿元的营收近乎翻倍。

随后威邦运动的营收连续两年出现了下滑，2022年降至23.00亿元、2023年降至14.38亿元。2024年、2025年，因“宅经济”刺激而提前透支的消费需求逐步回归常态，公司业绩回暖，分别实现营收18.52亿元、20.15亿元，但未能突破2021年的历史营收高位。

而关于2020年的营收额，此前浙江在线-浙江日报的报道给出了不同的数据。

2021年3月18日，浙江在线-浙江日报发布的文章《威邦集团借力信息化改造、智能化生产走上发展快车道——向数字化要生产力》中提及，威邦集团（威邦运动前身）2020年的销售额已达25亿元，与前次IPO招股书披露的营收16.57亿元存有较大出入。该报道中，实控人陈校波还向记者介绍了公司“成长的秘诀”，而报道中的公司销售额与招股书数据的差异不知如何解释？

（图片截自浙江新闻网）

此外，威邦运动销售的季节性特征突出。因终端产品应用于水上户外运动场景的影响，受下游终端产品二、三季度集中销售的行业规律影响，处于上游生产环节的威邦运动，营收集中在每年一、四季度，两个季度营收合计占全年比重约七成。

绑定大客户超25年

客户结构高度集中依旧是威邦运动本次IPO受关注的核心点，2020年至2025年，百适乐集团控股有限公司（下称“百适乐”）一直位列公司第一大客户，2025年对其销售占主营业务收入比重高达78.67%。

据首轮问询回复，威邦运动与百适乐的合作始于2000年，合作时长超25年。目前，公司是百适乐泳池支架、泳池扶梯及过滤器产品的唯一供应商，同时也是其马达、充气泵产品的主要供应商。2023年至2025年，使用威邦运动产品销售收入在百适乐营收中的占比逐年抬升，依次为23.50%、24.60%、29.00%，双方业务绑定程度持续加深。

为规避国际贸易摩擦带来的影响，威邦运动2022年在越南设立生产基地，一年后越南基地竣工并逐步投产。公司对百适乐越南子公司的供应规模持续放量，越南市场收入从2023年的0.88亿元增至2025年的3.02亿元，占主营业务收入比重由6.17%提升至15.08%。2023年至2025年，威邦运动境外收入占主营业务收入比重逐年攀升，分别为33.44%、33.32%、40.75%。

大客户的深度绑定使得客户经营波动可直接传导至公司。2025年7月，美国消费品安全委员会发布公告，包括百适乐在内的公司需召回约500万个地上泳池。不过从公开资料来看，百适乐大规模召回并未影响到威邦运动，2020年至2025年公司的整体退换货金额占主营业务收入的比例不到0.1%，处于较低水平。

为破解大客户依赖困局，威邦运动已启动多元化布局与自有品牌建设。客户拓展方面，首轮问询回复披露，威邦运动2025年新增开拓客户97家，但实现新增收入仅1,539.95万元，占主营业务收入的比重尚不足1%。

渠道与品牌端，公司在欧洲、新加坡等地新设海外子公司，搭建自主海外营销网络，并计划通过本次IPO募资6,997.15万元，专项用于营销体系及品牌推广建设。目前公司依旧以ODM、OEM模式为收入基本盘，自有品牌尚处在起步阶段。2025年自有品牌首次产生销售收入，仅427.77万元，占主营业务收入比例仅0.21%。

一募投项目产能生变

此次IPO募资除了用于营销体系建设外，威邦运动还意在进一步巩固市场份额，围绕现有业务加码产能建设。

2023年至2025年，威邦运动的地上泳池核心配件营收呈上涨趋势，各期营收分别为64,383.63万元、90,792.13万元、105,260.51万元，占主营业务收入比重分别为44.99%、49.26%、52.50%；2026年上半年，该业务版块实现收入51,869.51万元，占比回落至48.19%，虽略有下降，但仍接近主营业务收入的五成。本次募投的三个项目也聚焦地上泳池相关产品扩产或技改。其中一募投项目，招股书与环评文件在产能方面出现两种表述。

招股书披露，地上泳池及核心配件生产建设项目计划总投资29,785.08万元，计划通过新建厂房、购置先进设备以扩大生产规模，满足客户订单增长的需求。项目建成后，将新增250万套泳池支架、100万套配套扶梯生产能力。

该项目已于2026年3月取得环评批复，批复文号为金环建磐[2026]8号。环评报告表及环评批复的产能为泳池支架200万套/年、扶梯80万套/年。两相比较，招股书披露的规划产能较环评备案规模上调25%。

（图片截自环境影响报告表）

另一扩产能项目为高端地上泳池及过滤净化系统生产建设项目，总投资22,865.92万元，主要生产高端地上泳池（含配套过滤设备），规划年产量为12万套，布局地上泳池的高端细分领域，深化公司高端产品ODM能力。

地上泳池过滤净化系统及充气装置生产线自动化升级项目总投资10,216.78万元，该项目不新增产能，主要通过生产线技术改造提升自动化水平，降低人力成本，实现降本增效的目标。

威邦运动地上泳池核心配件主要包括泳池支架、泳池扶梯和过滤器等，主要对地上泳池起固定支撑、水处理和出入泳池等作用，但三类产品产能利用率差异明显，扶梯和过滤器品类的产能利用率处于相对低位。2025年，泳池支架、泳池扶梯和过滤器的产能利用率分别为78.88%、65.26%、58.44%，产销率分别为101.67%、104.49%、91.00%。募投新增产能的消化能力值得关注。

一边是越南市场放量增长、海外布局提速；另一边是近八成收入押注单一客户、自有品牌初步布局、扩产规划与环评数据存差异。二次申报IPO的威邦运动能否顺利闯关，我们将予以关注。