分析师指出，9月初全球负收益债务达到创纪录的17万亿美元，这是经济衰退担忧激增的结果，而2019年全球央行共计降息40次，欧洲央行向市场注水，重启重启资产购买计划。美银美林预计，中央银行的资产负债表将续刷新高。

央行行长们已经明确表态单靠货币政策无法刺激经济增长，那么财政政策就必须大举进入。美国财务部部长正在“认真考虑”发行50年期国债、英国政府支出增长4.1%、即使是已经陷入经济衰退的德国也决定增加500亿欧元支出。

正如德拉吉周四提出的那样，想要财政政策奏效，唯一的方法是中央银行以开放式量化宽松政策支持发行债券。美银美林高管Michael Hartnett解释称，这么做的结果就相当于是让投资者将全副身家压在了债券泡沫上。他表示，在2019年，全球政策制定者有意扭转看跌华尔街的情绪，他们想要防止衰退情绪蔓延。

因此，随着中央银行继续货币化整个世界，目前显然没有迹象表明债券泡沫会破灭，因为中央银行正在无极限地支持债券市场。但正如摩根士丹利所指出的那样，没有人能确定政策得以成功，但所有人都将承受债券泡沫破裂后所带来的连锁反应。

以下是Michael Hartnett称之为“世界上最重要的图表”，即10年期美国国债收益率，这是自2012年以来第3次触及1.5%的分水岭之下。

在这个过程中引发了一系列的连锁反应，首先是收益率回调，导致负收益债券损失2.3万亿美元。

也正是这种对10年其国债收益率下降的强烈抵制，引发了一场历史性的量化地震，或者如美银美林所称的“仇恨轮换”，价值股在5个交易日内较动量股涨超6%，这是这类型股票在过去18年来的第二大相对回报率。

分析师表示，好消息是，目前的政策仍然奏效，美国和欧洲的信贷息差回到新低。与此同时，在两个关键事态发展的推动下，会出现更多积极惊喜的可能性激增。大量债券发行（美国公司债券发行量将在9月份激增1300亿美元），允许企业以超低利率再融资，以及强劲的抵押贷款再融资，现金流入实体经济。美银美林认为，宏观经济可能在未来两个季度意外上行。

然而，矛盾的是，这种情况的发生，很大程度上是为了回应这样一种确定性，即美联储将在下周降息，即使通胀率即将飙升。

基于以上观察，美银美林认为，由于投资者的看跌情绪以及央行和债券市场的非理性，今年秋季信贷和股票价格可能“超调”，看涨今年最后几个月风险资产的表现。近期价值股还将继续增长，未来几个月对周期性股票的防御仍在持续。