预测更新：

iPhone 11预购检视

本报告提及的公司：

Apple (AAPL.O)

1. 研究方法。在Apple不会公告预购结果的前提下，因Apple官网占整体iPhone销售约30%–40%，故我们相信Apple官网提供的出货时间变化较能反映预购需求。我们认为其他渠道公布预购结果参考价值较低。

2. 将2019年首周末预购结果与2018年比较无意义。因2018年发售的iPhone XR预购至10月才开始，故2019年9月的首周末iPhone 11系列预购结果无疑能YoY成长。

3. 新色需求明显较强。iPhone 11 Pro的暗夜绿色、iPhone 11的绿色与紫色，发货日期均约需2–3周或更长，其他颜色平均发货时间均短于10天。需注意的是，目前暗夜绿色的玻璃背盖有生产问题，故这也会让发货时间更长。

4. 高单价iPhone 11 Pro在美国市场需求强劲；与iPhone 11 Pro相较，iPhone 11在美国市场需求乏善可陈。大部分的iPhone 11 Pro系列机型发货日期均需2–3周，我们认为有下列3个原因：(1) 美国消费者对iPhone忠诚度最高、(2) 换机方案推广、与 (3) 24个月免息分期付款降低采购障碍。

5. iPhone 11在中国市场需求较美国强劲。我们认为有下列3个原因：(1) 对iPhone 6/6s/7使用者而言，iPhone 11是一个好的升级选择、(2) iPhone 11价格调降。iPhone 11售价约是中国1–1.3个月平均薪资，已接近价格甜蜜点 (vs. iPhone XR约是1.5–1.7个月平均薪资)、与 (3) 24个月免息分期付款降低采购障碍。

6. iPhone 11首周末预购优于我们预期。iPhone高端机型在美国市场需求依旧强劲，即便面临华为强力竞争但在中国市场iPhone市占可望逐渐改善。我们上调iPhone 11系列在2019年出货量至7,000–7,500万部 (vs. 先前预估的6,500–7,000万部)，并认为iPhone产业链可望在4Q19稳健成长。

投资建议：

我们上调iPhone 11系列在2019年出货量至7,000–7,500万部 (vs. 先前预估的6,500–7,000万部)，并认为iPhone产业链可望在4Q19稳健成长。

风险提示：

新产品生产递延、因美中贸易摩擦导致需求低于预期、非Apple业务不如预期。