“影响力•中国•时代峰会2019”资管行业圆桌论坛。

日前，“影响力·中国 时代峰会2019”在北京隆重举行。在主题为“资产管理行业的新变局与新机遇”的分论坛上，包括工银瑞信基金副总经理郝炜、国泰基金副总经理李辉、中邮证券董事总经理尚震宇、南方基金首席市场官吴增涛、富荣基金董事长杨小舟、中信银行金融同业部副处长王越等在内的多位资管机构高管、大咖齐聚一堂，围绕“2020资管行业动能与方向”各抒己见、畅所欲言，探讨了包括继FOF之后MOM接踵而至、基金行业浮动费率创新等业界热点话题。

主动管理VS被动管理：孰优孰劣？

回顾2019年，国内资本市场和资管行业发生了很多大事，其中ETF的空前发展态势成为业界关注的热点。目前，各家机构都在密锣紧鼓加紧产品布局，那么对资管机构发展而言，究竟选择主动管理还是被动管理才是最优的选择？

工银瑞信基金在ETF业务方面起步较早，早在2009年就发行了第一只央企50ETF。郝炜表示，以工银瑞信的情况看，其作为银行系基金公司中的一家大型基金公司，从一开始就定位为要做“百货公司”，既会做主动管理基金也会做工具型产品。

他指出，我国养老金市场化运作正在提速，从全国社保基金当年入市，到后来企业年金发展，再到职业年金破冰入市，后续还将有作为养老金第三支柱的养老保险入市，这些都会带来国内投资机构化的发展变化和趋势。

郝炜同时预期，未来市场对ETF工具型产品的需求，也会像美国那样步入快车道。

李辉则表示，主动管理将是基金行业的大势所趋，也是基金公司核心竞争力。其分析，主要有三大原因：一个是投资者越来越专业化，在这种情况下，中长期业绩较好的主动管理基金仍将会受到投资者青睐；其次，在资管新规下，包括公募基金、银行资管、保险资管等在内的越来越多的参与方会加入竞争，其核心竞争将来自于主动管理；第三是源于监管方面的期许，公募基金回归本原就需要具备主动管理能力。

李辉透露，国泰证券ETF从去年30亿左右的规模增长到今年130亿，成为第一只行业细分指数超百亿的基金。

同时，李辉还谈到了浮动费率的问题。其表示，浮动费率最主要是将管理费计算方法跟过去主动管理的基金做了差异，这种产品管理费计算方法由“基本管理费比较低+业绩报酬”组成，基金公司能收多少管理费将取决于基金做得好不好。他强调，不管固定还是浮动，基金公司都应该做更好的业绩，让持有人获得更好的投资体验。

吴增涛认为，主动管理才能创造价值。他同时表示，不同的客户有不同的需求，例如有些客户希望投资省心，就会选择主动基金；如果基金公司有投顾和资产配置能力的支持，被动管理就是很好的选择。“究竟选择主动管理还是被动管理，对投资者而言，就买像照相机，既有傻瓜相机也有专业相机。”

王越表示，主动管理和被动管理之间的关系是辩证统一的。她举例说，在公共场合都会见到自动扶梯上有中文提示“小心脚下”，表面来看，就是提醒客户要主动面对被动的风险；英文对此的诠释是“watch your step”，就是说，如果你能够调整自己的步伐，你可以选择主动，也可以主动选择被动。

投资者体验不如人意，问题究竟在哪？

无论在资管行业还是在一线证券市场，年年都说要提高投资者体验，加强正确投资理念。不可否认的是，每年都有一些进步，但总是不尽如人意，究竟问题在哪？

郝炜表示，随着未来投顾盈利模式的转变，整个行业生态也会进一步优化，未来投资者的体验也会进一步提升。

尚震宇回应说，为什么客户体验因市场变化会受到这么大影响呢？很重要的一个原因是基金产品比较复杂，而这个链条又很长——从基金公司决策到基金经理行为，到基金公司考核方式和行为，到销售渠道目标和行为，到客户的行为……多客户来说，这个链条很长，也很复杂。他认为提高客户体验是一个系统工程，需要各个环节都要做好，才能真正提高投资者体验。

吴增涛认为，究其原因，国内资管行业从成立到现在，客观地说还是在靠天吃饭，在新资管大时代背景下，虽然各个机构不断努力改进，但是它也没办法跟大的环境相抗衡。另外，目前公募基金离职率特别高，这涉及公司治理结构当中的一些问题。

杨小舟认为，体验来自于投资者自身的感受，市场上大多数投资者有投机心理，这肯定会产生心理落差。他表示，近几年除了市场波动原因给投资者带来不爽的感觉，也希望媒体能加强投资者教育宣传工作。

MOM开闸会带来什么影响？

继FOF之后，中国证监会近期发布了MOM产品指引。MOM对资管机构又意味着什么？开闸MOM会带来什么影响？

郝炜表示，MOM产品指引出台以后，对大资管新规下怎么开展MOM等具体问题做出了明确的规范，对于整个行业进一步地加强优势互补，推动整个行业发展起到很好的作用。

李辉认为，这个文件对MOM操作和监管模式有比较清晰的界定，MOM模式对公募是非常大的利好，考核或者考验管理人整体战略方面的能力，同时穿透到投资顾问层面。

吴增涛表示，MOM指引是监管部门政策更加协调、一致性的重要表现，也是落实金融供给侧结构性改革和服务实体经济方面金融风险的重要举措。

王越表示，MOM的核心就是要多元资产、多元管理、多元风格，银行未来的经营工作也应该按照这个指引走多元化发展路线，只有多元化，世界才会更美好。