来源：壹财信

作者：童牧瑶

2008年北京奥运会开、闭幕式成功运用中国文化符号阐释了奥林匹克精神，更展现了中国美学、韵味。我国本土演艺灯光设备制造商以北京奥运会开、闭幕式为契机，打开了国内大型演艺活动市场，并借此东风快速发展。

而时隔十年后，广州浩洋电子股份有限公司（下称：浩洋电子）作为当年参加奥运会闭幕式的舞台娱乐灯光设备企业准备闯关创业板，于2018年12月向证监会递交了上市招股书，后在2019年9月更新了招股书，当年12月19日成功过会，离上市也一步之遥。

研发能力存疑

年付专利授权费达三百万元

浩洋电子闯关IPO期间，不仅被媒体质疑报表”失真”，还曾与其大客户ADJ集团因涉嫌侵犯专利权被Fraen Corporation提出诉讼，并遭遇美国337调查。后来诉讼双方达成和解，调查也被终止。

虽然专利纠纷警报解除，但是《壹财信》通过招股书了解到，号称高新企业的浩洋电子，其全资子公司法国雅顿每年却要支付折合人民币三百万元左右的专利授权费用。

据招股书披露，2016年至2019年1-6月，浩洋电子的研发费用分别为2,824.14万元、3,616.86万元、4,033.98万元和2,105.55万元，研发费用资本化金额分别为120.52万元、66.44万元、19.32万元、9.02万元，上述两者合计研发投入金额分别为2,944.66万元、3,683.30万元、4,053.30万元、2,114.57万元，各期末浩洋电子研发投入占营业收入比例分别为5.82%、6.36%、5.91%、4.92%。

而同期，浩洋电子同行上市可比公司明道灯光、达森灯光、大丰实业、星光影视研发投入总额占营业收入比例均值分别为5.28%、4.01、3.14%、3.56%。报告期内浩洋电子研发投入占比均高于同行上市可比公司均值。

截至2019年6月30日，浩洋电子及子公司共拥有境内专利357项，其中包括发明专利30项。同时，公司及控股子公司共拥有40项境外专利，其中浩洋电子拥有境外发明专利8项；法国雅顿拥有发明专利7项，实用新型专利25项。

然而看似研发能力不弱的浩洋电子，也取得了不少的专利，但事实上全资子公司法国雅顿报告期内每年却要支出高额的专利授权费。

据招股书披露，2011年1月、2018年5月法国雅顿与Philips Lighting Holding B.V.（下称：荷兰飞利浦）分别签署了《专利授权协议》和《专利授权补充协议》，两份协议约定自2010年10月起至协议最后一项专利到期之前，荷兰飞利浦授权法国雅顿及其关联方享有全球范围内、非独家授权、不得对外转让、不得拆分、须缴特许权费的已核发专利使用权，无权转授专利使用权等。法国雅顿则需要向荷兰飞利浦支付专利授权费。

2016年至2019年1-6月，法国雅顿向荷兰飞利浦支付专利授权使用费分别为42.68万欧元、30.51万欧元、28.56万欧元和33.23万欧元。若按照各期末中国银行的人民币兑换汇率折算价，报告期内法国雅顿向荷兰飞利浦支付专利授权使用费折合人民币约为311.85万元、238.05万元、224.12万元、259.76万元。

此外，法国雅顿在2017年11月20日与剧院电控有限公司（下称：剧院电控）、理查德∙柏理威签署了《授权协议》，即在2017年11月起，剧院电控授权法国雅顿AYRTON 品牌产品享有有限、非独家所有、全球范围内的许用专利使用权，有权生产、订制、使用、分销、进口、销售和约售授权产品，因此法国雅顿需要向剧院电控支付相应的特许权费和定额特许权费。招股书披露，法国雅顿分别在2018年7月、2019年7月按照约定支付了当年相应的定额特许权费7.41万欧元，并支付了2017年、2018年专利许可使用费0.22万美元、4.89万美元。

若按照当时中国银行的人民币兑换汇率折算价，2017年和2018年，法国雅顿向剧院电控支付专利授权费分别为59.13万元、56.91万元，2017年、2018年专利许可使用费1.50万元、33.66万元。

综上，2016年至2019年1-6月，浩洋电子因专利授权需向两家企业支付相关费用分别为311.85万元、298.68万元、314.69万元、259.76万元。

招股书披露，法国雅顿报告期内销售的灯光产品类型较多，而热销产品较为集中，2016年至2019年1-6月各期销售额前十的产品占当期法国雅顿成品销售金额的比例已分别达 66.99%、73.52%、86.83%、91.69%，而该等产品搭载荷兰飞利浦、剧院电控授权专利的销售额占法国雅顿成品销售总额的比例分别为78.63%、78.63%、78.63%、65.56%。

浩洋电子的全资子公司法国雅顿对荷兰飞利浦、剧院电控授权专利的依赖可见一斑。

自身不差钱

却募资2.4亿元补充流动资金

此次IPO浩洋电子拟通过发行不超过2,108.20万股A股股票，募资资金12.37亿元，用于四个建设项目和补充流动资金。

虽然浩洋电子指出为加快公司产业升级、提高海外业务应对能力、降低短期偿债风险，企业拟募集2.4亿元补充流动资金，但是浩洋电子似乎并”不缺钱”。

据招股书披露，2016年至2019年1-6月，浩洋电子合并资产负债率分别为 29.13%、29.23%、24.82%和 20.90%，资产负债率整体呈下降趋势。而同期同行可比公司明道灯光、达森灯光、大丰实业、星光影视的资产负债率均值为45.70%、42.12%、53.64%、54.65%，资产负债率均值呈上升趋势。浩洋电子资产负债率趋势不仅异于同行均值趋势，还远低于可比上市公司的平均水平。

在货币资金、经营活动现金流净额、利息收入、其他收益方面，浩洋电子各个期末的余额均比较丰盈。

报告期各个期末浩洋电子的货币资金分别为12,388.42万元、15,386.18万元、27,295.87万元、29,871.87万元；同期浩洋电子经营活动现金流净额分别为7,762.59万元、8,999.76万元、13,338.60万元、6,901.60万元。

另外，2016年至2019年1-6月各期末浩洋电子的利息收入分别为17.76万元、30.67万元、187.07万元、337.58万元，可见银行存款年年暴增；2017年至2019年1-6月，浩洋电子其他收益分别为1,011.96万元、702.06万元、157.09万元。

显然，浩洋电子在明显不差钱的情况下，募集2.4亿元流动资金似有圈钱之嫌。