来源：壹财信

作者：苏向前

近期国际股市在新冠疫情影响下上演惊魂时刻，香港市场同步出现较大跌幅，恒生指数回撤较为明显，这也间接拖累了内地能够投资于海外的公募基金产品，例如QDII、沪港深基金、港股通基金等等。

从混合型权益类基金的情况来看，近期倒数排行榜的产品几乎被清一色的沪港深类基金所占据，从年化收益这一指标来看，广发沪港深行业龙头是其中最差的，截至最新收盘，该基金的年化收益约为-10.19%，在Wind同类的615只基金中排在了第597位。但另一个数据却显示这只基金的突出之处：截至2019年12月31日，该基金的最新规模约为34.73亿元，在同类产品中排在前列。

十大重仓清一色港股埋下祸根

从公司网站披露的信息显示，广发沪港深行业龙头的现任基金经理为余昊，其累计的任职时间为3年零285天，目前他管理着沪港深龙头混合、全球精选股票QDII、沪港深新机遇股票等三只产品。

从沪港深龙头混合的情况看，该基金成立于2018年的3月21日，首募成立时的份额约为80.73亿，然而不到两年的时间，基金的规模却出现了较大幅度的缩水，截至去年年底，这只产品的最新规模约为34.73亿，较当初成立时缩水了一半还多。从基金经理的情况来看，该基金自成立迄今的基金经理仅为余昊一人，因此他与这只基金的发展不顺脱不了干系。

从2019年四个季度的十大重仓股来看，基金经理选择了清一色重仓港股，并且多为同时在两地上市的国企金融股，例如中国财险、中国人寿、建设银行、中信证券、友邦保险等等。壹财信注意到，其中建设银行和友邦保险较为稳定地出现在了去年的每一季度基金季报之中，这类泛金融标的相对来说更具防御属性，在去年结构市中进攻的能力稍显不足。从第一大重仓股来说，在中国平安稳定地占据了前三季度的头号重仓股后，四季度其将第一大重仓股让位给了港股龙头老大腾讯控股。

对于一头沉式地重仓港股的原因，壹财信发现这是源于产品设计上所导致的结局：基金契约中对基金投资范围的规定是投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。同时，根据基金业绩比较基准来看，恒生指数收益率占据了65%，沪深300指数收益率仅占据了15%。这样看来，基金豪赌香港市场股票是在契约的范围之内并不违规，至于香港市场表现不佳拖累产品业绩或也无能为力。

在四季报的基金经理总结中，余昊指出：”基金配置港股蓝筹龙头企业，港股由于本地局势动荡不断升级而较为波动，但随着局势在12月开始逐步稳定，港股开始估值修复，并在最后一个月和A股一起领跑单月全球主要市场涨幅。”但是，看多港股的基金经理显然没能料到如今疫情所带来的全球股市动荡。

广发沪港深两基金经理各有千秋

壹财信查阅广发基金的网站，广发旗下的沪港深类基金产品矩阵包括了广发港股通优质增长、广发沪港深龙头、广发沪港深新起点、广发沪港深新机遇等四只基金。碰巧，这四只基金如今恰好由两位基金经理分别来管理，其中余昊管理两只，李耀柱管理另外两只。

从2020年以来的净值增长率来看，余昊管理的产品似乎与李耀柱管理的产品难分伯仲，除去上文提到的沪港深龙头混合之外，余昊目前还管理着广发沪港深新机遇，该基金今年最新的净值增长率为-9.50%，这一水平已经是四只产品中目前表现最好的了；李耀柱目前则管理着广发沪港深新起点和广发港股通优质增长，广发沪港深新起点年内最新的净值增长率为-20.67%，广发港股通优质增长年内最新的净值增长率为-16.16%。

壹财信以广发沪港深新起点为例，在去年四个季度的十大重仓股中，每个季度还是能看到至少两只A股的。第一季度，基金经理重仓了金圆股份、三一重工、保利地产、益丰药房等四只A股股票；第二季度，金圆股份和益丰药房仍然在列，同时格力电器的名字新出现在了十大重仓之中，不过三一重工和保利地产则从名单中消失了；第三季度，金圆股份依然出现在十大重仓股中，保利地产又回归到了前十，但格力电器和益丰药房却退出了名单；第四季度，万科A和三安光电则成为仅有入选的两只沪深股市股票。

从这份名单不难看出，多数时候，该基金还是在重仓股中保留了两个席位给沪深两市的股票。但是，基金经理对内地股票标的的选择水平却不敢恭维：金圆股份出现的次数最多，但是2019年全年，金圆股份的股价上涨仅为16.63%，不仅低于市场平均水平，同时也逊色于上市公司所属的建材板块平均涨幅水平。

两位基金经理斗法之下，目前暂时也看不出谁高谁低，但广发沪港深基金的投资者处于水深火热之中是不争的事实。目前，恒生指数有触底反弹的迹象，希望两位基金经理能知耻而后勇！