一季报披露已经结束，顶投从TOP30榜单精选八位优秀的基金经理，认真阅读基金一季报，把知名基金经理的投资策略精华筛选出来，并且做了简单解读分享给大家。大家在投资基金的时候选择适合自己风格的基金也是重要的，因为那样才能拿更稳。

一、朱少醒

1、“我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”

解读：放弃择时，通过寻找优秀公司，赚公司成长的钱。专业的机构曾经做过统计，机构择时对于业绩的贡献是负值，也就是择时不能贡献收益。朱少醒大方承认不具备预测短期趋势能力是有智慧的体现，因为他知道自己不知道什么。

二、傅鹏博

1、“食品饮料板块的公司开始"淡出"。在选择公司时，我们对其估值水平和增长潜力的评价更加严格。”

解读：傅老师管理的睿远成长价值混合在去年四季度持有五粮液和贵州茅台，分列第五大、第十大重仓股，持仓占净值比例为4.13%、2.73%。一季报已经从十大重仓股消失，至于原因，傅老师已经说得很明白了，估值和增长潜力不匹配，这两家公司当然是公认的好公司，但是(次数省略十个字)。傅老师目前对于公司的估值和增长潜力评价更加严格，言外之意是寻找基本面良好且具有合理估值的公司。

2、“基于前期扎实的研究基础，在重点关注公司发生调整时，我们也会敢于加大配置。”

解读：傅老师征战证券市场接近三十年，对于部分公司可谓是洞若观火。特别熟的公司，如果股价出现大幅度杀跌时会逢低逆向加仓，我猜立讯应该在其中。傅老师的持仓有一个明显的特征——制造业的公司占比非常大，而制造业也是中国优势行业，傅老师对于制造业的研究和理解是非常深刻的，傅老师在能力圈内布局熟悉的行业和公司，并且敢于逆向投资，符合价值投资理念。

三、谢治宇

“本基金报告期内股票仓位变化不大，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。”

解读：一季度仓位和去年四季度仓位变化基本持平，还略微加仓，这是放弃择时的做法，和朱少醒很像。另外，谢治宇重视公司的估值和长期价值，也就是业绩和估值匹配，未来寻找的也是具有良好性价比的优秀公司，也就是估值和业绩匹配的优秀公司，这种投资思路可以降低基金组合的整体风险，保持安全边际，对抗市场风险的能力较强。

四、张坤

1、“个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

解读：在个股选择方面，张坤非常偏爱酿酒公司，从一季报持仓可以看出，张坤大幅加仓了贵州茅台、五粮液，另外，腾讯和美团也长期位列易方达蓝筹精选十大重仓行列，上面这四家公司都符合上面说的商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强。长期持有竞争力强的公司可以做时间的朋友。

2、“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。”

解读：周期性的顶部和底部就是常说的阶段顶部和阶段底部，不管是股民还是基民，都很想在顶部卖出股票或者赎回基金，而在底部买入股票或者申购基金，这是不是看上去很棒呢？比如，在2月10日卖出股票或者赎回基金，在3月9日买入股票或者申购基金，其实，这样只是看上去很美，根本做不到，回看历史走势图对于顶部和底部一目了然，然鹅，投资是投的未来，对于未来什么时候会出现顶部什么时候出现底部，没有人能准确判断，如果有人告诉你他可以判断什么时候什么点位出现顶部，什么时候什么点位出现底部，那么，他要么是神要么就是骗子。可行的方法是放弃择时，像张坤说的，审视组合里面的公司创造自由现金流的能力有没有变化，也就是说基本面和业绩没有改变的话，股价迟早会反应公司的价值。这也是为什么长期持有优质公司的原因。

3、“股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。”

解读：未来像春节以后的大幅回调还会反复出现，林园也曾说过：“在牛市中，30%的调整经常能见到。”林园的观点和张坤的观点是一致的，波动本来就是股市非常正常的现象，股市是螺旋式上升的，上涨过程不可能一马平川。另外，关于波动和风险，一定要分清楚，对于短期投机的人来说，波动是风险。但是对于长期价值投资者，波动不是风险，持有优质的公司，短期向下波动并不会造成实质损失，只是短期浮亏而已，再往后股价还会涨回去。所以，不要对于短期的下跌忧心忡忡。

五、刘彦春

1、“解释市场总是简单，但实际操作很难，很难在享受前期盈利、估值双升的同时，又及时在估值收缩前迅速离场。现阶段我们继续依靠优秀企业穿越周期能力来应对市场波动，追求长期较好的复合回报水平。”

解读：投资是很难的，很难做到在低位买入好公司，然后在高位卖出好公司，这样说起来简单，做起来非常难，有投资经验的投资者对这一点会认识更加深刻。所以，刘彦春采用耐心持有优秀公司来获取长期回报，这一点和张坤有异曲同工之妙。

2、“我们今年会面对一个高波动市场，但大概率不会是单边熊市。我国经济结构转型，资本市场发展空间广阔。低风险、高回报的大类资产非常稀缺，居民财富向权益类资产再配置才刚刚开始。”

解读：今天的市场震荡幅度会很大，操作难度增加，预期收益率也要降低。可是刘彦春给大家加油打气，他认为今年不是熊市，我也认为不是熊市，我们的资本市场还有很大的发展空间，去年底，朱少醒也公开发表看法认为目前我国的权益投资大时代才刚刚开始，这一点两位大佬的观点是一致的，大白话就是，股市未来有很大的发展空间，耐心持有基金就行了。

六、王崇

1、“一大批企业盈利增长超预期，这批估值处于合理范围，盈利增长超预期的成长股可能在未来一到三年提供绝对收益的可能，也是基金实现绝对收益的基础。”

解读：王崇发现市场当中存在一批估值合理且盈利超预期的公司，这些公司未来能为投资者创造较大的收益，并且能为基金创造超额收益。其实业绩是股价上涨的本源，虽然经过2019和2020连续两年大幅上涨，整体市场的估值并不便宜，可是，目前市场中仍然存在估值合理且盈利高速甚至超预期增长的公司，这是需要慧眼才能发掘的，不仅对于普通投资者，即使对于专业的机构投资者也不容易。

2、“部分具备长逻辑的热门行业热门个股经过下跌后估值仍旧不具备价格优势，但是过去两年关注质地赛道、淡化估值的投资方法深入人心，这类处于优质赛道公司股票预计还需要时间的反复消磨来让这些股票估值水平逐渐回归，我们要做的是保持耐心，不被超跌反弹而诱惑，耐心等待优质公司股票估值回落到合理范围。”

解读：王崇认为目前热门行业的热门个股虽然经过大幅调整，但是股指仍然不具备吸引力，王崇认为优质赛道估值较高的热门公司，还需要比较长的时间来消化估值，近期市场出现明显的反弹，可是王崇还是耐得住寂寞，他在耐心等待未来估值回归合理，像这种耐得住寂寞的投资者，才能守得住繁华。

七、葛兰

“我们总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。”

解读：顶投看了很多基金经理的一季报，对于投资策略，少则几百字，多则一千多字，张坤对于投资策略的阐述就超过一千字，可是葛兰只用了51个字来阐述投资策略，真是惜字如金啊。葛兰维持高仓位，重点布局创新药、医疗服务、高质量仿制药，从一季报的持仓可以看出，葛兰在一季度大幅增持了药明康德、爱尔眼科、长春高新、智飞生物、通策医疗、迈瑞医疗、康龙化成等优质医药公司，医药行业是朝阳产业，人口老龄化已经扑面而来，对于医药和医疗服务的需求将呈现大幅增长的趋势。

八、赵枫

1、“虽然好公司是我们选股的重要标准，但好公司需要在好的价格买入，并长期持有才会有合理的回报。”

解读：赵枫认为好公司需要在好价格买入，并且通过长期持有才能获得理想的回报，其中好公司、长期持有，这是很多基金经理都看重的，可是赵枫对于估值也非常看重，这一点和谢治宇有点像。一季度市场大幅调整时，赵枫和谢治宇的净值回撤幅度相对小就是这个原因。

2、“控制投资组合的估值水平虽然可能错失短期的上涨，但能够提高净值的稳定性和投资组合的长期回报率。”

解读：赵枫非常看重组合的估值水平，即使这样做会损失一些收益，可是这样做能提高净值的抗风险能力，今年春节后市场大幅回调，创业板跌幅超过20%，有一批基金的净值回撤超过30%，而赵枫管理的基金净值回撤幅度小于13%，这就是赵枫控制组合估值水平带来的结果，这种基金给投资人的体验会非常好。当然，赵枫也说了，这会损失短期的上涨，当市场疯狂上涨时，他的净值可能涨幅比不上其他激进的投资者，可是拉长到三年甚至五年，长期收益不会差的。