亟须正视股市运行中的几大背离现象
红周刊 作者 | 聂方红
本周，美国股市波动剧烈，而A股并没有随之起舞。对当前股市的走向，乐观者认为，周二V型反转，意味着调整已经接近尾声，新的中级行情正在酝酿，5000点依然是今年指数目标。悲观者觉得，许多个股跌跌不休，大盘重心正在下移，上证50指数更是跌到了年线附近，“五穷六绝”可能变成现实，每次反抽都是逃命机会，担心3000点都不一定守得住。笔者不参与这些猜测，关心的是市场中几个背离现象，这些现象可能反映出未来的一些方向。
大盘：不断向好的基本面与低迷不振的指数相互背离。这可能是中国股民长期以来最为郁闷的事。说股市是国民经济的晴雨表，我们的经济非常不错，全球一枝独秀。可我们的股市呢？似乎永远是扶不起的阿斗。不仅不能同经济尚未恢复、股市叠创新高的美国股市相比，就是打开疫情最严重的印度孟买股指K线图，我们也会汗颜。问题究竟出在哪里？很多人第一闪念可能就是新股发行过多造成的。假如现在暂停新股发行，谁敢担保我们的股市就会一路高歌、突破历史新高、挺进1万点？只怕没有人会相信。显然，A股的问题是个综合性难题，根本上说就是只造富原始股东而不能造富二级市场的股民。如果这个难题不解决，会不断消解投资者的信心，最终危及资本市场的健康发展。因此，要真正把提高上市公司质量、培育一大批值得长期投资的优质成长型上市公司当做重点，把股市发展从数量扩张为主转到质量提升为主的轨道，让广大股民能不断分享经济快速发展的成果，这种背离问题就会解决。
新股：一级市场需求高涨与二级市场走势疲软相背离。这是注册制改革之前没有完全估计到的。原来以为，只要推行发行注册制改革，IPO堰塞湖问题可能迎刃而解，结果却完全不是这么回事。目前正在交易的上市公司有4300多家，居全球前列，IPO排队企业多的时候超过1000家，截至4月下旬有超过900家，另外进入上市辅导期的有2000多家，各地处于培育期的后备上市企业则更多。“加快上市”已经成为各类企业、各位企业家经营发展的重要目标。一边是排队等待上市的企业数量居高不下，审核再严，收回撤回申请的依然不多。一边是投资者反映强烈的新股发行太多、太快、太高，上市后破发
市场：热门股的概念炒作与周期股大起大落相背离。随着今年春节后核心资产抱团股的瓦解，周期股与小盘股你方唱罢我登场，但操作起来并不容易。因为有基本面支撑的周期股走得不流畅，起伏不定让投资者不好决断。随着国际市场流动性泛滥、经济补库存的动力增强，资源类大宗商品价格普遍涨声雷动。4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，工业生产者购进价格更是上涨了9%，可以说很多资源类公司近几个月出现了明显的涨价潮，但是这些股票并没有普遍涨得好。原因有四：其一可能是对经济复苏不确定性的担忧。其二是对通胀流动性收紧的预期。其三是对商品期货市场抑制投机政策调整的担心。其四是对机构见好就收的预判。如一季报显示，不少化工、机械类公司社保基金等早就埋伏增仓，一旦涨到预期目标，在大盘不振、市场趋弱的环境下很可能选择及时获利了结。至于涨得不错的热门股票，可能大家仔细分析之后更加不敢下手了。前四个月涨幅居前的十大股票中，业绩好的并不多，亏损微利股票占了一半多，真正依靠业绩改善提升的股票只有两只——热景生物和江苏索普，其余8只都是概念炒作，其中涨幅居前的*ST众泰、*ST节能更是一季度业绩亏损，有的早就资不抵债，完全是因为搭上某个概念而已。在这种情况下，追热点怕突然“哑火”，买周期又踩不准节奏，惟一的安全策略就是休息观望。
个股：业绩低点与股价高点相背离。在一季报公布尾声阶段，许多白马股突然闪崩，在前期大幅调整的基础上又开启新一轮调整，让很多长线投资者措手不及。不少投资者总认为，核心资产只是暂时的调整，股价迟早还会涨回来。殊不知实际可能完全不是这么回事：第一，很多核心资产抱团股因为去年的爆炒，就是经过最近几个月的回调，股价依然处于历史的高位区间，这个时候一旦业绩的成长跟不上股价上涨的步伐，惟一的出路就是“阴雨绵绵”的调整。去年以来深南电路的走势就是最好的例证。第二，有些股业绩虽好，但不是常态增长，后面的大方向是回归正常，那么处于高位区间的股价就会有调整压力，如与抗“疫”相关的板块，肯定会随着疫情的缓解而回归正常。第三，一些新兴赛道虽然空间广阔，但政策不确定性因素大，容易受外界干扰影响业绩，如医美、医疗器械、疫苗、碳中和等。第四，有些板块和个股走牛的时间已经够长，行业和企业都处于景气周期的顶点，后续可能是一个价值回归的过程，如白酒、保险、传统家电等。
市场之所以出现这些背离情况，说明我们的股市走势不太健康。如果找不到确定性的方向，那就轻仓观望。
（本文已刊发于5月15日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
