2021年9月30日普冉股份（688766）发布公告称：信达证券、安世资管、渤海资管、财通资管、财信证券、大家资管、大朴资产、东方证券资管、方正证券、富国基金、光大保德信基金、广发基金、国寿养老、华创自营、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、交银施罗德基金、金鹰基金、景顺长城基金、民生加银基金、菁菁投资、明河投资、摩根士丹利华鑫基金、朴易资管、浦银安盛基金、盘京投资、耀之资管、拾贝投资、泰达宏利基金、泰康资管、泰信基金、天弘基金、万家基金、相聚资本、新华基金、信诚基金、兴证全球基金、银华基金、圆信永丰、远策投资、招商基金、招商证券、中科沃土基金、中融基金、中信证券、中意资产、之加歌投资、中海基金、中泰电子、中信建投资管、Brilliance(才华资本)、博道基金、翀云投资、淳厚基金、德邦资管、东方证券投资、敦和资管、复胜资产、国海资管、国联证券、国盛电子、国泰基金、国泰君安、上海德汇、海通证券、河清资本、鹤禧投资、鸿盛资产、汇华理财、施罗德投资、鼎诚人寿、理成资产、民生证券、南土资产、平安养老、睿柏资本、上海人寿、上投摩根、天风证券、天时开元、西部利得基金、西部证券自营、西南证券、新时代证券、兴业基金、兴银基金、野村资管、长城基金、长安基金、浙江初九、丹羿投资、德邦基金、上海智越、彤源投资、浙商证券、聆译投资、混沌投资、亘曦资产、汇丰晋信基金于2021年9月10日调研我司，本次调研由董事长 王楠,董事会秘书 钱佳美负责接待。

本次调研主要内容：
一、董事长对公司情况做基本介绍2021年上半年,公司营收5.1亿元,同比增长87.5%,净利率1.14亿元,同比增长325.2%。近期经营状况保持良好状态,公司运营管理水平持续提升,目前产能可以满足发展需要;销售方面,由于公司产品是通用产品,应用领域广泛,在市场波动的时候能实现风险均衡。研发方面,募投项目正在稳步进行。全公司正在按既定目标积极开展工作。
二、问答环节
1.最近存储市场有价格下降趋势,市场对
Q3、
Q4NORFlash的价格预期不太确定,公司对于接下来经营情况的展望如何?答:存储行业价格波动是周期性常态。公司上半年业绩增长是由于多种原因,其中涨价是一个因素,但是主要动力来自于:第一,制程升级,单片wafer产出颗粒数有提升;第二,由于公司大力开拓客户,客户结构优化,总体ASP提升。这两点是公司长期发展的动力所在。公司研发持续发力,上半年已经完成40nm节点上4M-128M全系列产品开发,进一步改善产能、优化成本,而且大客户和高毛利率产品持续突破。
Q3经营将会保持良好态势,管理层会密切关注市场动态,积极应对挑战。
2.公司EEPROM和ST、Microchip的竞争情况如何?从制程、客户等方面来看。答:EEPROM方面ST、Microchip目前居市场前两位,公司通过工3艺和设计的结合来获得芯片尺寸和性价比的优势。同时在读写速度、待机功耗方面也有自己的优势。目前公司已经完成了EEPROM从2k到2M产品的全系列支持,在业界处于领先地位。客户拓展方面,目前大容量产品已经在海外小批量供货。除了手机摄像头模组与大客户有更深的合作以外,今年在消费电子外的领域也有显著突破。公司在EEPROM方面会持续提升行业排名,提升产品的行业渗透率,实现快速成长。
3.公司上市后有些观点认为公司SONOS工艺产品稳定性不太好,只能做低端客户,这一点公司怎么看?答:公司使用Chargetrapping来做超低功耗Flash产品,在2017年开始量产;报告期内,分别进入了三星、惠普等知名品牌。公司的SONOS工艺产品在功耗方面体现了差异化优势,性能得到了客户认可,并且还在不断开拓新客户,提高在大品牌客户的供货份额,这些都是公司产品稳定性的直观体现。SONOS技术能实现客户的需求,达到稳定供货;同时性能上也有差异化特点,两种产品都能在市场立足并满足客户。SONOS作为创新技术,体现了公司供应能力差异化优势,以及与代工厂的紧密配合。公司产品的良率、工艺稳定性、新制程都满足半导体行业的需求。
4.公司后续计划会做更高容量的NORFlash吗?答:会往更高容量NORFlash方向去发展
5.SONOS和ETOX工艺对比,成本有明显差异吗?答:工艺方面,SONOS工艺下的MaskLayer少于ETOX。
6.NORFlash全球市场30亿美金,NANDFlash的市场比NORFlash大得多,未来公司有规划拓展吗?答:目前规划是先把NORFlash的大容量领域布局全面,后续再研发其他方向。NORFlash的应用领域在不断增长,国产替代机遇很大,希望利用这个历史机遇进一步拓展市场份额和营收。
7.NORFlash行业本身增速挺慢的,但公司每年有100%以上增长,公司的机遇来自于哪里?公司抢占市场靠的是产品性能还4是公司的拓展能力更强?答:NORFlash领域增长相对稳定,其中A-IOT增长会大于整体增长,这部分是增长比较快的领域;整个行业来看,欧美大企业在逐渐退出,国内企业开始有机会。上述两方面因素,结合公司产品线的不断完善,推进全领域应用。在优势领域的增长和新增领域的快速进入帮助公司实现了快速成长。产品的优势:第一,功耗方面,极低功耗在蓝牙、穿戴等领域具备优势。第二,设计和工艺结合使成本具有优势,以及持续的优化成本能力。
8.EEPROM除了CCM之外的有哪些市场拓展?接下来重点拓展领域?答:公司现有的EEPROM产品在智能互联设备、智能手机摄像模组等领域都有很高的市场份额,可保障公司未来的持续快速发展,以降低对少数应用领域的依赖。另外,公司持续进行产品升级和产品线的完善,一方面对已有产品进行更新迭代,研发新制程,实现低成本和高性能;另一方面进一步拓宽产品领域,向物联网及其他领域进行拓展,现在可以看到车载应用会快速发展,公司在这方面做了技术积累,会向这方面延展布局。
9.招股说明书中说公司完成了A
3、A2汽车产品的开发,目前做到什么阶段?答:A
3、A2是AEC-
Q100认证中不同温度的不同标准,公司的车载认证未来会覆盖各个标准所需要的各个领域,比如车载中控、娱乐系统、踏板、引擎等不同领域,会逐步从低要求的车载应用做到高要求的车载应用,不断推进。目前看也有很好的市场机会。
10.CCM市场景气度公司怎么看?答:CCM市场最近受终端需求的变化,总体市场需求略有调整。但是手机市场的换机需求、新产品迭代以及客户新需求的不断被开发,加上海外市场的拓展,总体市场前景还是广阔的。
11.半导体景气度高涨除了疫情影响,有没有深层次的原5因?答:国产替代、某些应用的突发性需求增长等,都会对供需关系产生影响。但是存储行业需要做好应对行业起伏的准备,通过不同终端应用的均衡、通用产品持续的国内外推广,可以中和行业景气度变化的风险,在景气度低的时候仍然保持业绩稳定。
12.有人说晶圆厂对存储制程的投入减少,大家一直追逐摩尔定律导致供给严重不足,公司怎么看?景气度能维持多久?答:希望成熟制程的产能可以不断拓展增加,总体供需关系不会出现大的失衡。但是市场是千变万化的,公司会充分做好准备应对变化。
13.公司会有对员工团队的股权激励安排吗?答:上市后会有相应的考虑。
14.公司毛利率改善显著,主要是产品结构改善导致还是涨价导致?答:公司希望和客户维持长期稳定的关系,不希望通过大幅涨价来获得短期利润增长,而是通过改善长期产品结构、提升工艺制程来降低成本,提升毛利率。
15.现在NORFlash出厂价在涨价,但渠道价格在回落,公司对渠道的管控有什么措施?答:公司有完善的管理机制,对渠道进行价格管理、备货追踪,和代理商之间也有比较好的配合,总体管控到位。
16.公司对于明年行业供需情况如何看待?答:公司认为明年相较于今年来说总体供需紧张趋势会缓解。
17.公司渠道库存一般是几个月,以及公司目前情况如何?答:渠道一般0.5-1.5月,今年库存情况和往年相比不太一样,受到供给需求紧张的因素影响,这个数字不断变化,而公司要做的是让代理商的渠道库存基本合理。
18.公司哪些客户存在doublebooking?答:公司会对代理商的下游终端情况进行管控。
619.公司上游涨价情况如何?答:目前涨价状态趋于稳定,但是不同工艺线供需关系不完全一致,涨价幅度不一致,不排除某些领域仍有价格增长,出现供不应求的局面,但总体供需关系会逐渐趋于平缓。
20.公司今年产能相比去年同期情况如何?答:今年产能比去年有增长:一方面晶圆产出数量增加,另一方面工艺制程提升带来单片晶圆切出晶粒颗数增长。
21.公司代工合作伙伴情况?答:公司与两家主力晶圆厂继续坚定保持战略合作关系。与此同时,也会在未来的发展中考虑开拓新的合作伙伴,保证产品多样化需求。
22.公司8寸晶圆产品类型是什么?答:8寸主要是EEPROM产品。
23.对于中小容量NORFlash的市场规模的判断,以及目前公司市场份额是多少?答:中小容量市场份额并无精确的统计数据,但中小容量存储器应用领域及趋势增长是持续的,在这个基础上,过去几年公司实现的市场份额也在不断增长。两者叠加,从总体来看,公司在中小容量领域有信心继续保持快速增长。
24.考虑到公司中小容量领域的研发和大容量产品的研发属于不同的工艺路线,在这种情况下公司大容量竞争策略是什么?答:公司研发的大容量产品将以ETOX工艺为主,其单管结构更适合大容量产品。公司的整体策略:一方面工艺和设计研发团队跟代工厂配合优化工艺,一方面市场拓展将借助既有客户及合作伙伴的优势基础上进行完善。总体而言,大容量领域会以ETOX工艺为主,SONOS工艺为辅,中小容量领域会以SONOS工艺为主,ETOX工艺为辅。
25.ETOX的情况进展与优势如何?将应用在哪些领域?答:公司着力于发挥工艺开发优势,以及低功耗设计的特长,从现7有渠道及应用领域去拓展市场。
26.EEPROM在车载方面,目前应用在哪些产品?答:目前车载方面主要是在中控、周边摄像方面等。车载对公司而言是长期战略,后期也会和市场及时跟进公司在此方面的一些进展。
27.终端市场有没有容量升级趋势,导致市场萎缩?答:以TWS为例,品牌TWS应用的容量会往上增长,公司产品中偏大容量的比例会相应增加。同时,由于A-IOT应用对各类容量的存储都有需求,公司认为中小容量的前景依然是向好的。128M以上应用也会不断增长,这也是公司布局大容量产品的原因之一。
28.明年哪块业务的增速较大?答:在公司现有主营业务领域上,一方面是消费电子,随着国际大厂的逐步退出,公司切入替代,在中小容量领域持续提升产品份额。另一方面是海外客户的拓展。与此同时,公司募投项目积极推进,公司会随之推出新品,这方面也会给业务的提升带来一定程度的贡献。
29.芯片涨价,晶圆厂
Q3涨价,传导到我们需要多久?答:与生产周期相关,成品客户传导时间更长。
30.如果
Q2降价,景气度下行,对我们毛利是利空还是利好?答:需要具体情况具体分析,正向负向都可能存在。公司做好应对周期性市场变化的准备,减少毛利率受周期性市场变化的影响。
31.公司明年新品对营收贡献程度会有多少?答:明年销售额主要还是以中小容量存储器产品为主,同时新品将会产生一定的贡献。
32.公司前期采取低价策略而争取更多份额的方式来进行销售,请问公司在此基础上对于未来毛利率水平如何判断?答:我们认为总体上未来毛利率趋势会持续稳步提升。公司在前期初创阶段,会采用相对激进的价格策略进入市场和扩展市场份额。而现阶段,公司也会根据公司的规模动态调整公司的销售策略,实8现合理而稳定的毛利率。而这一毛利率水平能够帮助公司保持较快速度的持续增长,同时维系客户稳定和上下游合作伙伴双赢乃至多赢下的共同发展。
33.渠道价格有没有下降?价格松动是短期还是周期到顶?答:公司目前处于评估阶段。公司将时刻应对市场和环境的变化。
34.公司产品采购的决策权是直接客户还是终端客户?答:主要在于公司的直接客户。
35.公司即将发展的海外客户的销售模式将会如何?答:直接和经销模式都有,在符合市场价格规律的基础以及既定的策略上发展海外销售。
36.公司离头部公司尚有一定差距,在这个基础上,公司中长期的发展愿景?答:公司的目标是希望保持一定的增长,不断提升世界排名,这一目标的实现和公司产品线不断完善的战略规划有关系。公司希望在中小容量领域进一步提升市场份额,同时开展中大容量产品的研发,中大容量的产品还有很大的市场空间。整体而言,在存储器市场保持快速发展是我们不懈追求的目标。

普冉股份主营业务：半导体、集成电路及相关产品的开发、设计、销售;网络科技、计算机技术领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让;从事货物及技术的进出口业务。

普冉股份2021中报显示，公司主营收入5.12亿元，同比上升87.47%；归母净利润1.14亿元，同比上升325.23%；扣非净利润1.1亿元，同比上升283.59%；负债率15.74%，财务费用-87.65万元，毛利率32.48%。