来源：壹财信

作者：苏向前

2021年仅剩下最后一个月，年度排行榜的竞争越发激烈，目前排在股票型基金年内最后一名的是成立于去年8月的银河龙头。这只成立刚一年多的基金今年到目前的年内收益率是-22.69%，作为次新基金，业绩为何如此惨淡呢？

从产品的基金经理来看，去年8月6日募集成立时，首发的基金经理是祝建辉和陈伯祯。但是今年的10月27日陈伯祯从公司离职，这只基金的基金经理仅仅剩下祝建辉一人，《壹财信》注意到这只基金年内的业绩大幅落后于祝建辉单独管理的产品，或许此前在管理该基金时真正发挥作用的可能是陈伯祯。

银河龙头股票频频大面积更换重仓股

作为次新的普通股票型基金，银河龙头成立于去年的8月份，应该说出生的时点还是恰到好处。但是目前最新的净值却仅为0.7846元，同时产品的规模也从成立时的大约3.80亿份缩减到今年9月30日时的大约1.44亿份，缩水幅度超过一半。

分析该基金的重仓股时，恰好产品成立到目前发布过四份季度报告。首先从去年的四季报重仓来看，当时基金重仓是内地股票和香港股票各占一半，但是港股占据了前五大重仓的席位，其中以两大互联网龙头腾讯和美团领衔，似乎和基金名称的龙头股票比较合拍。但是到了今年的一季报，情况就发生了改变：十大重仓中就腾讯控股一只来自香港的股票，其他的股票基本分成两类：一类是贵州茅台和五粮液这样的核心资产龙头股票，另一类则是韦尔股份和大族激光这类的科技成长类股票，持仓逐渐趋于分散。

但是到了基金的二季报，十大重仓中的港股再次卷土重来，一举包括了药明康德、李宁、比亚迪股份、吉利汽车、招商银行和舜宇光学科技六家公司。但是今年港股整体受到互联网反垄断的影响表现不佳，恒生指数目前年内下跌大约11.57%，因此基金经理当时或许是抄底的目的，调仓路径存在失误。同时，在当时重仓的四只内地股中，《壹财信》发现它们分别是贵州茅台、五粮液、百润股份和宁德时代，整体还是延续了以前的思路，当时宁德时代的入选似乎有些亡羊补牢的感觉。

再看今年的最新三季报，相比此前几季又有了清晰的变化。第一点是从第一重仓股到第六重仓股，基金经理的持股比例都是在4%~5%的区间之内。第二点是这一季基金经理主要是配置在了银行、新能源、CXO等几条赛道上，首先是银行中新进了内地的南京银行，同时加仓了港股中的招商银行，但是这样的思路有待商榷，近三个月两只股票均走势不佳。同样三季度在十大重仓中占有两席的还有医药大板块中景气度最高的CXO。

对比分析，基金经理在新重仓的凯莱英和加仓的药明康德上思路正确，两只股票在近三个月都有了一定程度的上涨。但是，基金经理对于其他科技成长类的股票，第三季度的新进重仓却似乎慢了半拍，比如恩捷股份、汇川技术、阳光电源等，近三个月在二级市场上的表现还是比较挣扎，或者说还是没有对基金的组合作出正的贡献。

正是这样分析来看，银河股票虽然每个季度的投资都有着很大的调整，但是几乎都未能和市场思路合拍，因此才导致当前同类排名倒数第一的场面。

祝建辉独自管理产品业绩尚可

对于这只基金的投资者来说，问责银河龙头时或许会把矛头指向现任的基金经理祝建辉，但是10月27日时离任的基金经理陈伯祯或许才是问题的关键。公司资料显示，在卸任银河龙头后，11月5日和12日，他又迅速卸任了他管理的其余银河系基金，最终从公司离任。

目前银河龙头股票是基金经理祝建辉独自一人管理。但是比较他从2016年就开始独自管理的银河竞争优势成长，去年取得了70%左右的年度收益，今年目前虽然成绩大幅度回撤，但是收益率也是5%的水平。对比这只基金和银河龙头的三季度十大重仓股，虽然也有招商银行、宁德时代、药明康德等个别股票重叠，但是更多的标的股还是有所区别。

在竞争优势成长中，祝建辉相对成功地建仓了芯能科技、晶澳科技、北方稀土等新能源原材料类的龙头股票，或许也是基金能够维持正收益的主要原因。“本基金对4季度的行情谨慎乐观，重点布局3季报高增长的行业及个股，将从以下投资板块中寻找机会，（1）高景气的新能源（车）的上下游行业，（2）充分受益于能耗双控且供需趋势向好的传统行业，（3）新兴消费行业和医药行业，（4）受益于资本市场和财富管理大发展的金融行业中具备阿尔法的个股。”祝建辉在竞争优势成长的三季报中表示。

“本基金在两地市场的比例也做了调整，四季度倾向再降低港股的比例，选取的公司也争取以A/H同时上市但在港股折价的为主。”在银河龙头中，行情前噡完全不同，同时或许也跟基金契约业绩比较基准设定有关，银河竞争优势成长多季度重仓中不见港股。