来源|壹财信

作者|蔡中华

今年以来，在科创板积极推进、外资持续净流入、减税降费措施不断出台等诸多利好因素的刺激下，国内A股市场出现大幅上涨，在本周前几个交易日将指数推升到3000点附近，突破前期横盘震荡格局，赚钱效应明显。

3000点是投资者的一个心理关口，同时，相对混合型基金来讲，也是提升净值的重要节点。混合型基金设立之初，就是在投资组合中既有成长型股票、收益型股票，又有债券等固定收益投资的共同基金，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。

一些运作良好的混合型基金回报甚至会超过股票基金的水平。但是东方基金管理有限责任公司旗下的两只基金：东方睿鑫热点挖掘混合A和混合C的业绩却出现严重拖后腿的现象，自成立以来收益分别为-42.00%、-44.31%。

年年跑输上证指数

东方睿鑫热点挖掘混合A和混合C成立于2015年4月15日，基金托管人为广发证券，基金经理同为，业绩比较基准为沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×30%。

东方睿鑫热点挖掘混合A自成立来收益率为-42.00%，查阅其主要财务指标发现，2015年12月31日，该基金份额累计净值增长率为-18.39%；2016年底，份额累计净值增长率为-36.15%；2017年底，份额累计净值增长率为-28.48%；2018年底，份额累计净值增长率为-48.57%。

从数据可见，东方睿鑫热点挖掘混合A这过去几年中，不仅没有实现过盈利，而且亏损额度逐年递增，似乎是年年跑输上证指数和沪深300指数。近三年来，同类排名1159|1543。

最新基金定期报告显示，该混合基金重仓持有保利地产（持仓比例5%）、飞凯材料（持仓比例4.98%）、万科A（持仓比例4.49%）、紫金矿业（持仓比例4.11%）、银泰资源（持仓比例3.82%）、山东黄金（持仓比例3.64%）、江西铜业（持仓比例3.42%）、招商蛇口（持仓比例3.37%）、晶瑞股份（持仓比例3.29%）、华泰证券（持仓比例3.28%）。而该持仓也被视为寻找到相应景气度向上行业中的优秀公司，不仅如此，还重点增持了券商、地产、工业金属、新材料等板块的资金配置。

而该只基金报告期内基金的业绩表现，可见2019年1月1日起至2019年3月31日，本基金A类净值增长率为15.65%，业绩比较基准收益率为19.96%，低于业绩比较基准4.31%；本基金C类净值增长率为15.41%，业绩比较基准收益率为19.96%，低于业绩比较基准4.55%。

通过对报告期内基金投资策略分析，可以观察出，短期A股受利多因素催化上涨幅度较大，面临一定的调整压力，但是整体向上趋势不变。近期市场结构变化明显，前期热点光伏、5G、券商等有回调迹象，而之前低迷的周期板块纷纷上扬。宏观经济表现韧性凸显，市场悲观预期得以修复，二季度又是大宗商品传统旺季，预计周期板块相对表现会更为优异。

四年三换基金经理

据基金经理档案显示，张玉坤多年证券从业经历，曾任北京市凌怡科技公司炼化业务咨询顾问，2011年5月加盟东方基金管理有限责任公司，曾任研究部研究员，权益投资部研究员、投资经理，现任东方睿鑫热点挖掘灵活配置混合型证券投资基金基金经理、东方岳灵活配置混合型证券投资基金基金经理，累计任职时间为2年又312天。

张玉坤名下曾管理过4只基金，其中一只东方岳灵活配置混合基金在今年1月2日到期，任职回报率为-10.41%。另外一只在他任职期内，基金回报最佳的是东方价值挖掘灵活配置混合基金，回报率为-6.1%。剩下两只就是东方睿鑫热点挖掘A和C，任职回报率分别为-12.37%和-14.52%。而这两只基金今年以来，同类排名分别为1556 | 2798和1590 | 2798，总资产规模为1.37亿元。

到底这两只基金发生了什么变故，导致成立至今未有一次盈利的状况。《壹财信》注意到，在基金经理变动表中，也许是因为提振业绩抑或是老带新，我们看到这两只基金4年当中出现频繁更换基金经理的情况。

在呼振翼管理的70天当中，任期回报率为21.37%。两个月后，薛子徵成为呼振翼的搭档，共同管理该只基金。但好景不长，两个人也仅合作两个月之久，任期回报为-32.41%。从呼振翼手中接过该基金后，薛子徵独自扛旗，任期回报处于-13.54%。也就是说在以薛子徵管理基金的时间为分水岭，前后都有盈利，也许是操作方式存有争议，才导致该基金不停的更换基金经理，来救赎东方睿鑫热点挖掘混合。

张玉坤跟薛子徵搭档时，任期回报由负转正，为12.19%，直到薛子徵撤出该基金，张玉坤又将基金收益做成负数。

持仓个股涉民事诉讼案

在对报告期内基金运作分析可见，从申万一级行业指数表现来看，计算机、农林牧渔、食品饮料、非银金融、电子等行业涨幅相对较大，季度涨幅分别为48.46%、48.42%、43.58%、42.66%、41.06%；银行、公用事业、建筑装饰、汽车、钢铁等行业涨幅相对较小，季度涨幅分别为16.85%、17.80%、18.28%、19.55%、20.96%。由此可见，一季度受益于科创板推出、外资持续买入的板块表现更为强劲。

在该基金2019年第1季度报告中显示，所持有的招商蛇口（001979.SZ）于2018年3月27日和8月21日公告多起民事诉讼案件，主要涉及合同纠纷、欠款纠纷和债权人利益纠纷等。目前3月27日公告民事诉讼案件已接受审理并做出判决。8月21日公告的多起民事案件已分别由北京市第二中级人民法院和深圳前海合作区人民法院受理，案件正在审理过程中。

招商蛇口公告以上民事诉讼案件不会对招商局蛇口工业区控股股份有限公司本年度经营业绩产生重大负面影响。

本基金投资招商蛇口主要基于以下原因：公司是招商局集团旗下城市综合开发运营板块的旗舰企业，是招商局集团在国内重要的核心资产整合及业务协同平台。公司致力于成为”中国领先的城市及园区综合开发和运营服务商”,确立了”前港-中区-后城”的开发模式，以”产、网、融、城一体化发展”为业务抓手，协同园区开发运营、社区开发运营、邮轮建设运营等三大业务，配套提供多元化的、覆盖全生命周期的产品与服务。公司作为A股重要的房地产龙头公司，在估值较低的情况下，具备一定的投资机会。

除上述情况外，本报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未发现存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

2019年上半年的行情还有最后一个交易日，随后半年报即将陆续披露，东方基金旗下这两只基金的持仓变动情况《壹财信》将继续关注。