近日，中国天楹(000035.SZ)公告称，与华夏人寿签署协议，建立长期战略合作关系，为期三年，双方将在资金、保险业务方面进行合作，以达成多维度的深度产融结合。对于正处于当下热点的环保产业而言，双方合作或存明显利好，有研报指出，中国天楹或乘垃圾分类政策东风实现快速发展。

事实上，近几年华夏人寿屡次推进产融结合，涉及教育、城建、旅游等多产业，从行业角度来看，与产业企业合作也为常见动作。在此前提下，业内人士建议道，险资进行产融结合，需要有前瞻性，制定长周期发展策略，而不是一味紧跟当前政策热点而动。在选择合作标的时，重视专业性，不可“拍脑袋”，也不必畏手畏脚。

华夏人寿战略合作中国天楹，保险保障、资金投资双布局

成立于上个世纪的中国天楹属环保新能源上市公司，主营业务包括产业研究与技术开发、城市环境服务运营、废弃物处置与利用、环保装备制造等，目前注册资本24.39亿元，境外多家全资子公司，为多个国家提供环境服务。

据中国天楹介绍，与华夏人寿的合作围绕产融结合，双方将在城市环境服务及相关领域开展保险资本与环境服务产业合作，参与中国及海外环境服务产业的发展。中国天楹将发挥专业化环境服务优势，与华夏人寿推进城市环境服务领域的成果转化、产业整合和项目建设，具体涉及建设现代无废城市项目和区域环境推升项目。

华夏人寿所发挥的作用，一方面，在于需要其发挥专业化金融市场及产品优势，为中国天楹提供资金支持，用以满足后者在存量和增量项目上的投资、运营、退出阶段的金融需求。具体的合作模式包括但不限于直接增资、共同投资、资产证券化、项目贷款、融资租赁等。

同时，基于华夏人寿的基础业务，其将在保险业务方面，根据中国天楹的要求，为之提供保险保障服务。

中国天楹强调道，双方合作，是在传统产融合作的基础上，共同打通保险资金助力实体经济的新型融资渠道，打造集城市环境服务、产业并购、股权债权投资、保险及年金业务等功能于一体的深度产融结合联盟。

“中国天楹与华夏人寿的合作，是保险资本与产业发展资本在环保领域深入结合的生动体现。城市环境基础设施产业有相对长期、稳定的现金流，非常契合保险资本的投资属性，为保险资本投资城市环境领域打开了新的通道”，中国天楹董事长严圣军表示称。

那么当前华夏人寿的资金情况如何。数据显示，截至2019年3季度末，华夏人寿净资产为220亿元，较上季末减少4亿元，同期，保险业务收入达到1561.16亿元，3季度单季净现金流入28.15亿元，而在上季度，出现了50.96亿元的净流出。虽然华夏人寿目前资金雄厚，但值得一提的是，其目前偿付能力距离监管要求下限差距不大，若现金流出现较大波动，或形成影响。

“产融结合”追热点成趋势，业内：险企投资应具前瞻性

事实上，“产融结合”一直是华夏人寿经营中的热词。举例来说，早在2016年，华夏人寿与华夏久盈、勤上光电就教育培训领域的金融与产业合作签订协议，2016年末，华夏人寿与景域国际旅游运营集团合作，在合作开展旅游保险业务的基础上，进行资源并购、资产重组、旅游文化开发等多维度“产融一体化”;2018年1月，华夏人寿与中国城投建设集团签订战略合作协议，意在“基础设施+不动产投资”业务、产业基金、建工险与团体险领域进行合作。

类似于华夏人寿此次与中国天楹的合作，华夏人寿此前所参与的产融结合内容同样基于两方面，即针对具体产业领域的险资投资，以及保险业务输出。

从产融结合角度而言，产业资本实力在达到一定水平后，会追求多元化经营，将部分资本由产业转至金融机构，触达金融领域;而金融机构则会选择在资金方面进行产业投资，谋求回报。

事实上，近年来，不少产业企业向金融业，尤其是保险业进军，多家险企也在延伸触手，投资产业。华夏人寿所推进的战略合作，即是面向教育、旅游、城建、环保等行业进行金融渗透。

值得关注的是，蓝鲸保险注意到，险企所参与的产融结合项目，常见为热点行业，在政策春风下被视作朝阳产业。以中国天楹所在环保产业为例，近期，即有研报指出，中国天楹有望借垃圾分类政策东风，依靠领先技术优势快速成长。

看似乘政策春风的战略合作，是否利好明显?“垃圾分类项目进展并不算顺利，一定程度造成社会居民负担，若发生较大反弹，最终或不了了之”，香颂资本执行董事沈萌分析指出。经济学家宋清辉同样认为，产融结合不必紧跟热点，“险企参与这类产融结合，会受限于专业能力，很难做好一个并不熟悉的领域”。

但这并不意味着险企应该放弃产融结合。“保险企业既作为风险管理机构，又是具有规模优势的长期机构投资者，对于产业发展具有重要意义”，沈萌向蓝鲸保险强调道，“保险资金具有长期的特性，因此能够支持一些见效慢但长期利好的项目”。

基于此，在推进产融结合的过程中，险企如何选择标的产业?从周期性来看，沈萌指出，险资应该基于自身的特点，将投资的战略眼光放得长远。“险企投资需要有前瞻性，而不是一味紧跟当前政策热点而动。险资的可投资周期通常是几年十几年甚至几十年，而政策热点周期通常是几个月或一两年，不停的赶热点而疲于奔命，最终得不偿失”，沈萌强调道。

进一步，沈萌指出，“但凡是不以市场需求、商业利益为出发点的产融结合，都是飘在空中的，容易虎头蛇尾，因为不是以商业利益为激励，那么合作各方就不容易分配合作中的角色、分担成本与收益。以往这样的事件屡见不鲜。而投资基础产业，应该是险资的投资特征”。

“保险公司在选择产融结合的标的时，应该选择业绩优秀、实力雄厚的产业企业合作，但不要参与经营管理，而是尽量从资本角度寻找投资机会”，宋清辉补充道。

“专业性是关键，险资在参与产融结合的过程中，必须要对行业、具体企业进行足够的调查，基于全面的了解进行前期判断。而在合作的过程中，抓住风向，把控风险，不可‘拍脑袋’，也不必畏手畏脚”，一位寿险业内人士向蓝鲸保险补充道，“要利用好险资，稳健、积极地推进投资”。（蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com）