宏观要闻：1、为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。2、上海证券交易所7月5日召开“科创板八条”集成电路公司专题培训，近50家集成电路公司的80余名董事长、总经理等“关键…

精彩观点 1、全球经济保持强劲，风险资产展现吸引力。2、中国经济在2024年“稳定可控”。3、不同地区开启不同发展路径，展现独特投资机遇。今年以来，随着劳动市场和消费需求达到更健康的平衡状态，全球经济表现持续稳 健，而这是人们期待的疫情后的常态化吗？富达国际全球解决方案与多元资产主管Henk-Jan Rikkerink基于 整体基本面的改善，提出了2024年第三季度需要关注的三大主题： 软着陆与风险资产布局“2024 年迄今，经济基本面表现稳健，市场迹象显示美国经济仍处在领先地…

精彩观点 1、全球经济保持强劲，风险资产展现吸引力。2、中国经济在2024年“稳定可控”。3、不同地区开启不同发展路径，展现独特投资机遇。今年以来，随着劳动市场和消费需求达到更健康的平衡状态，全球经济表现持续稳 健，而这是人们期待的疫情后的常态化吗？富达国际全球解决方案与多元资产主管Henk-Jan Rikkerink基于 整体基本面的改善，提出了2024年第三季度需要关注的三大主题： 软着陆与风险资产布局“2024 年迄今，经济基本面表现稳健，市场迹象显示美国经济仍处在领先地…

一、宏观要闻1.四部门发文加快构建标准体系 推进人工智能赋能新型工业化据中国证券报，工信部7月2日消息，工信部、网信办等四部门近日印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南(2024版)》。《指南》提出，到2026年，标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。据悉，《指南》的制定有利于进一步加强人工智能标准化工作系统谋划，加快构建满足人工智能…

日前，巴菲特在接受媒体采访时，“披露”了他的最新遗嘱。他表示，在他去世后，他的全部资产将交由三个子女成立的一个全新的基金会打理，全部用于慈善事业。在他去世后，不会再有钱去到比尔及梅琳达·盖茨基金会。 

巴菲特在兑现他99%以上的财富将捐给慈善信托的承诺，尽管受托人是其子女。约翰·特雷恩在2013年《投资大师》这本书完稿时评价巴菲特：“让他放弃金钱难于登天，如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。” 

在采访中，巴菲特表示，钱留给孩子们打理是因为孩子们有实力，“在看到自己的孩子们这些年来的成长后，我才制定了目前的计划。” 

随着巴菲特最新遗嘱的公开，伯克希尔的“交棒”氛围愈发浓厚。伯克希尔后续的发展成为投资人最关心的一个话题。约翰·特雷恩认为，由于伯克希尔的股价中包含了“巴菲特溢价”，所以如何给伯克希尔估值，是非常艰难的课题。这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

“我计划在去世后公布遗嘱”

巴菲特在接受媒体采访时表示，在他去世后，他计划让三个孩子管理一个新的慈善信托基金，管理他几乎所有的财富。“基金应该用来帮助那些没有我们那么幸运的人，世界上有80亿人，而我和我的孩子们是最幸运的千分之一的人。” 

巴菲特在采访中表示，他曾多次更改遗嘱，他在看到自己的孩子们这些年来的成长情况后，才制定了目前的计划。 

目前，巴菲特向5个基金会定期捐款。其中4个由他的子女负责。苏西·巴菲特担任苏珊·汤普森·巴菲特基金会（资助大学奖学金）和舍伍德基金会（促进幼儿教育和社会公正等）的主席。苏西还是伯克希尔的董事。 

豪伊·巴菲特同样是伯克希尔的董事，他目前在霍华德·G·巴菲特基金会（致力于解决全球饥荒问题）担任负责人。 

此外还有彼得·巴菲特和他的妻子詹妮弗·巴菲特，两人共同管理NoVo基金会，该基金会的项目包括与土著社区合作。 

除了子女，巴菲特目前还向比尔及梅琳达·盖茨基金会定期捐款。但巴菲特在采访中透露，在他去世后，将不再有新的捐款给到盖茨基金会。这是2021年比尔和梅琳达离婚时，巴菲特做出的决定。 

巴菲特已经指定伯克希尔非保险业务副主席格雷格·阿贝尔(Greg Abel)作为他的继任者。巴菲特还表示，他计划在去世后公开遗嘱，以强调其遗产管理的透明度和简单性。 

巴菲特的慈善事业

随着巴菲特的遗产计划初步对外界展开，巴菲特的慈善规划也慢慢清晰。他将几乎全部的资产交给了子女打理，这与他2013年之前的做法不同。 

约翰·特雷恩曾评价巴菲特是一个吝啬鬼，“让他放弃金钱难于登天，正如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。他确实在1979年成立了巴菲特基金会，并开始进行一些慈善捐款。那一年，当巴菲特的个人净资产达到7.5亿美元时，该基金会的捐赠总额仅为区区的38453美元。到1990年，这一数字增长到了230万美元，到1997年才进一步增加到1000万美元。” 

特雷恩指出，巴菲特允许伯克希尔·哈撒韦的股东按他们的持股比例指定他们捐赠的接收方。这听起来很慷慨，但事实并非如此。通常，一家大公司会向数十甚至数百个慈善机构捐款,一般都是当地的慈善机构，其中不乏一些符合CEO个人偏好的机构。但是，由于巴菲特几乎拥有该公司的一半股份，尽管他仅指定了为数不多的几个慈善机构，譬如占机构总数的5%，但是捐赠金额却占到了总金额的将近一半。这些钱都捐给了他自己的基金会，但是他的基金会的对外实际捐赠却非常有限。 

根据特雷恩的分析，巴菲特的基金会有两个主要关注点。首先是避免核战争。他向莫斯科和华盛顿的“风险降低中心”支付了20万美元，这些中心配备了传真和电话，一旦危机爆发，这些设备可用于对外沟通。可以肯定的是如今不仅两国政府具备了这种能力，媒体和普通公司也都具备了这样的能力。 

其次是人口控制。在1997年巴菲特基金会捐赠的1000万美元中，有800多万美元用于计划生育、性教育、节育中心等。该基金会在1995-1996年期间捐赠了200万美元用于研究“RU-486”堕胎药。然而，除印度等一些国家外，全球出生率正趋于稳定。在日本、俄罗斯、德国、西班牙和意大利等许多国家，出生率创新低，甚至美国人口也是通过移民才能保持稳定。 

罗杰·洛温斯坦在《巴菲特传:一个美国资本家的成长》中指出：令人惊讶的是，巴菲特的两项慈善事业都旨在减轻或防止未发生的悲剧，例如战争或人口过剩。他的巨大资源没有用于帮助已经出生的人——那些此时此刻正面临贫穷、生病、不识字和处于恶劣生存环境的人；又或者是此时此刻正在为音乐厅、博物馆、大学和医院(堕胎或计划生育的筹资除外)筹集资金的人。巴菲特几乎只专注于有关宏观经济和未来主义的问题，这使他的慈善事业看起来不接地气，甚至有些不近人情。 

特雷恩分析，巴菲特痴迷于投资，所以他建立的慈善机构很小，而且他很少考虑庞大的慈善基金的目标。巴菲特与安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)截然不同，后者建造的图书馆遍布整个美国。 

巴菲特退休后的伯克希尔如何估值？

给伯克希尔·哈撒韦估值是一个极为困难的任务，因为从某些角度看，伯克希尔是一家容易理解的公司，与共同基金非常相似。但从其他方面看，这也是最难以估算的，因为投资者很难跟踪伯克希尔旗下的所有业务。 

伯克希尔最大的持股公司包括苹果公司、可口可乐公司、美国运通公司和雪佛龙公司。投资者需要相信伯克希尔管理层在尽力做到最好。 

不过，难点在于，就像巴菲特本人经常宣称的那样，他无法令规模日益庞大的资产继续保持过去的增长率，但他发现自己完全有能力转向成长战略——GARP策略(以合理价格买入成长股)。 

因此，伯克希尔包含“巴菲特溢价”，这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

晨星分析师约瑟夫·泰勒表示，如果投资者愿意相信继任者将继续以高水平管理公司，那么伯克希尔仍是非常好的投资标的。但如果投资者想要深入了解伯克希尔拥有的所有投资，那么就无法跳过所持有的股票。所以关键变量并不是伯克希尔•哈撒韦公司，而是投资者自己的投资偏好。 

The Acquirer’s Multiple 做了一个测算，根据DCF估值，伯克希尔股票被高估。股票的DCF价值为206.18美元，低于当前市场价格396.73美元。安全边际为-92.42%。 

伯克希尔的现金储备预计到6月底将达到2000亿美元，高于第一季度末报告的1890亿美元。美联储预计将在2024年底降息，伯克希尔2025年的业绩可能会面临一定的挑战。 

（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）

日前，巴菲特在接受媒体采访时，“披露”了他的最新遗嘱。他表示，在他去世后，他的全部资产将交由三个子女成立的一个全新的基金会打理，全部用于慈善事业。在他去世后，不会再有钱去到比尔及梅琳达·盖茨基金会。 

巴菲特在兑现他99%以上的财富将捐给慈善信托的承诺，尽管受托人是其子女。约翰·特雷恩在2013年《投资大师》这本书完稿时评价巴菲特：“让他放弃金钱难于登天，如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。” 

在采访中，巴菲特表示，钱留给孩子们打理是因为孩子们有实力，“在看到自己的孩子们这些年来的成长后，我才制定了目前的计划。” 

随着巴菲特最新遗嘱的公开，伯克希尔的“交棒”氛围愈发浓厚。伯克希尔后续的发展成为投资人最关心的一个话题。约翰·特雷恩认为，由于伯克希尔的股价中包含了“巴菲特溢价”，所以如何给伯克希尔估值，是非常艰难的课题。这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

“我计划在去世后公布遗嘱”

巴菲特在接受媒体采访时表示，在他去世后，他计划让三个孩子管理一个新的慈善信托基金，管理他几乎所有的财富。“基金应该用来帮助那些没有我们那么幸运的人，世界上有80亿人，而我和我的孩子们是最幸运的千分之一的人。” 

巴菲特在采访中表示，他曾多次更改遗嘱，他在看到自己的孩子们这些年来的成长情况后，才制定了目前的计划。 

目前，巴菲特向5个基金会定期捐款。其中4个由他的子女负责。苏西·巴菲特担任苏珊·汤普森·巴菲特基金会（资助大学奖学金）和舍伍德基金会（促进幼儿教育和社会公正等）的主席。苏西还是伯克希尔的董事。 

豪伊·巴菲特同样是伯克希尔的董事，他目前在霍华德·G·巴菲特基金会（致力于解决全球饥荒问题）担任负责人。 

此外还有彼得·巴菲特和他的妻子詹妮弗·巴菲特，两人共同管理NoVo基金会，该基金会的项目包括与土著社区合作。 

除了子女，巴菲特目前还向比尔及梅琳达·盖茨基金会定期捐款。但巴菲特在采访中透露，在他去世后，将不再有新的捐款给到盖茨基金会。这是2021年比尔和梅琳达离婚时，巴菲特做出的决定。 

巴菲特已经指定伯克希尔非保险业务副主席格雷格·阿贝尔(Greg Abel)作为他的继任者。巴菲特还表示，他计划在去世后公开遗嘱，以强调其遗产管理的透明度和简单性。 

巴菲特的慈善事业

随着巴菲特的遗产计划初步对外界展开，巴菲特的慈善规划也慢慢清晰。他将几乎全部的资产交给了子女打理，这与他2013年之前的做法不同。 

约翰·特雷恩曾评价巴菲特是一个吝啬鬼，“让他放弃金钱难于登天，正如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。他确实在1979年成立了巴菲特基金会，并开始进行一些慈善捐款。那一年，当巴菲特的个人净资产达到7.5亿美元时，该基金会的捐赠总额仅为区区的38453美元。到1990年，这一数字增长到了230万美元，到1997年才进一步增加到1000万美元。” 

特雷恩指出，巴菲特允许伯克希尔·哈撒韦的股东按他们的持股比例指定他们捐赠的接收方。这听起来很慷慨，但事实并非如此。通常，一家大公司会向数十甚至数百个慈善机构捐款,一般都是当地的慈善机构，其中不乏一些符合CEO个人偏好的机构。但是，由于巴菲特几乎拥有该公司的一半股份，尽管他仅指定了为数不多的几个慈善机构，譬如占机构总数的5%，但是捐赠金额却占到了总金额的将近一半。这些钱都捐给了他自己的基金会，但是他的基金会的对外实际捐赠却非常有限。 

根据特雷恩的分析，巴菲特的基金会有两个主要关注点。首先是避免核战争。他向莫斯科和华盛顿的“风险降低中心”支付了20万美元，这些中心配备了传真和电话，一旦危机爆发，这些设备可用于对外沟通。可以肯定的是如今不仅两国政府具备了这种能力，媒体和普通公司也都具备了这样的能力。 

其次是人口控制。在1997年巴菲特基金会捐赠的1000万美元中，有800多万美元用于计划生育、性教育、节育中心等。该基金会在1995-1996年期间捐赠了200万美元用于研究“RU-486”堕胎药。然而，除印度等一些国家外，全球出生率正趋于稳定。在日本、俄罗斯、德国、西班牙和意大利等许多国家，出生率创新低，甚至美国人口也是通过移民才能保持稳定。 

罗杰·洛温斯坦在《巴菲特传:一个美国资本家的成长》中指出：令人惊讶的是，巴菲特的两项慈善事业都旨在减轻或防止未发生的悲剧，例如战争或人口过剩。他的巨大资源没有用于帮助已经出生的人——那些此时此刻正面临贫穷、生病、不识字和处于恶劣生存环境的人；又或者是此时此刻正在为音乐厅、博物馆、大学和医院(堕胎或计划生育的筹资除外)筹集资金的人。巴菲特几乎只专注于有关宏观经济和未来主义的问题，这使他的慈善事业看起来不接地气，甚至有些不近人情。 

特雷恩分析，巴菲特痴迷于投资，所以他建立的慈善机构很小，而且他很少考虑庞大的慈善基金的目标。巴菲特与安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)截然不同，后者建造的图书馆遍布整个美国。 

巴菲特退休后的伯克希尔如何估值？

给伯克希尔·哈撒韦估值是一个极为困难的任务，因为从某些角度看，伯克希尔是一家容易理解的公司，与共同基金非常相似。但从其他方面看，这也是最难以估算的，因为投资者很难跟踪伯克希尔旗下的所有业务。 

伯克希尔最大的持股公司包括苹果公司、可口可乐公司、美国运通公司和雪佛龙公司。投资者需要相信伯克希尔管理层在尽力做到最好。 

不过，难点在于，就像巴菲特本人经常宣称的那样，他无法令规模日益庞大的资产继续保持过去的增长率，但他发现自己完全有能力转向成长战略——GARP策略(以合理价格买入成长股)。 

因此，伯克希尔包含“巴菲特溢价”，这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

晨星分析师约瑟夫·泰勒表示，如果投资者愿意相信继任者将继续以高水平管理公司，那么伯克希尔仍是非常好的投资标的。但如果投资者想要深入了解伯克希尔拥有的所有投资，那么就无法跳过所持有的股票。所以关键变量并不是伯克希尔•哈撒韦公司，而是投资者自己的投资偏好。 

The Acquirer’s Multiple 做了一个测算，根据DCF估值，伯克希尔股票被高估。股票的DCF价值为206.18美元，低于当前市场价格396.73美元。安全边际为-92.42%。 

伯克希尔的现金储备预计到6月底将达到2000亿美元，高于第一季度末报告的1890亿美元。美联储预计将在2024年底降息，伯克希尔2025年的业绩可能会面临一定的挑战。 

（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）

日前，巴菲特在接受媒体采访时，“披露”了他的最新遗嘱。他表示，在他去世后，他的全部资产将交由三个子女成立的一个全新的基金会打理，全部用于慈善事业。在他去世后，不会再有钱去到比尔及梅琳达·盖茨基金会。 

巴菲特在兑现他99%以上的财富将捐给慈善信托的承诺，尽管受托人是其子女。约翰·特雷恩在2013年《投资大师》这本书完稿时评价巴菲特：“让他放弃金钱难于登天，如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。” 

在采访中，巴菲特表示，钱留给孩子们打理是因为孩子们有实力，“在看到自己的孩子们这些年来的成长后，我才制定了目前的计划。” 

随着巴菲特最新遗嘱的公开，伯克希尔的“交棒”氛围愈发浓厚。伯克希尔后续的发展成为投资人最关心的一个话题。约翰·特雷恩认为，由于伯克希尔的股价中包含了“巴菲特溢价”，所以如何给伯克希尔估值，是非常艰难的课题。这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

“我计划在去世后公布遗嘱”

巴菲特在接受媒体采访时表示，在他去世后，他计划让三个孩子管理一个新的慈善信托基金，管理他几乎所有的财富。“基金应该用来帮助那些没有我们那么幸运的人，世界上有80亿人，而我和我的孩子们是最幸运的千分之一的人。” 

巴菲特在采访中表示，他曾多次更改遗嘱，他在看到自己的孩子们这些年来的成长情况后，才制定了目前的计划。 

目前，巴菲特向5个基金会定期捐款。其中4个由他的子女负责。苏西·巴菲特担任苏珊·汤普森·巴菲特基金会（资助大学奖学金）和舍伍德基金会（促进幼儿教育和社会公正等）的主席。苏西还是伯克希尔的董事。 

豪伊·巴菲特同样是伯克希尔的董事，他目前在霍华德·G·巴菲特基金会（致力于解决全球饥荒问题）担任负责人。 

此外还有彼得·巴菲特和他的妻子詹妮弗·巴菲特，两人共同管理NoVo基金会，该基金会的项目包括与土著社区合作。 

除了子女，巴菲特目前还向比尔及梅琳达·盖茨基金会定期捐款。但巴菲特在采访中透露，在他去世后，将不再有新的捐款给到盖茨基金会。这是2021年比尔和梅琳达离婚时，巴菲特做出的决定。 

巴菲特已经指定伯克希尔非保险业务副主席格雷格·阿贝尔(Greg Abel)作为他的继任者。巴菲特还表示，他计划在去世后公开遗嘱，以强调其遗产管理的透明度和简单性。 

巴菲特的慈善事业

随着巴菲特的遗产计划初步对外界展开，巴菲特的慈善规划也慢慢清晰。他将几乎全部的资产交给了子女打理，这与他2013年之前的做法不同。 

约翰·特雷恩曾评价巴菲特是一个吝啬鬼，“让他放弃金钱难于登天，正如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。他确实在1979年成立了巴菲特基金会，并开始进行一些慈善捐款。那一年，当巴菲特的个人净资产达到7.5亿美元时，该基金会的捐赠总额仅为区区的38453美元。到1990年，这一数字增长到了230万美元，到1997年才进一步增加到1000万美元。” 

特雷恩指出，巴菲特允许伯克希尔·哈撒韦的股东按他们的持股比例指定他们捐赠的接收方。这听起来很慷慨，但事实并非如此。通常，一家大公司会向数十甚至数百个慈善机构捐款,一般都是当地的慈善机构，其中不乏一些符合CEO个人偏好的机构。但是，由于巴菲特几乎拥有该公司的一半股份，尽管他仅指定了为数不多的几个慈善机构，譬如占机构总数的5%，但是捐赠金额却占到了总金额的将近一半。这些钱都捐给了他自己的基金会，但是他的基金会的对外实际捐赠却非常有限。 

根据特雷恩的分析，巴菲特的基金会有两个主要关注点。首先是避免核战争。他向莫斯科和华盛顿的“风险降低中心”支付了20万美元，这些中心配备了传真和电话，一旦危机爆发，这些设备可用于对外沟通。可以肯定的是如今不仅两国政府具备了这种能力，媒体和普通公司也都具备了这样的能力。 

其次是人口控制。在1997年巴菲特基金会捐赠的1000万美元中，有800多万美元用于计划生育、性教育、节育中心等。该基金会在1995-1996年期间捐赠了200万美元用于研究“RU-486”堕胎药。然而，除印度等一些国家外，全球出生率正趋于稳定。在日本、俄罗斯、德国、西班牙和意大利等许多国家，出生率创新低，甚至美国人口也是通过移民才能保持稳定。 

罗杰·洛温斯坦在《巴菲特传:一个美国资本家的成长》中指出：令人惊讶的是，巴菲特的两项慈善事业都旨在减轻或防止未发生的悲剧，例如战争或人口过剩。他的巨大资源没有用于帮助已经出生的人——那些此时此刻正面临贫穷、生病、不识字和处于恶劣生存环境的人；又或者是此时此刻正在为音乐厅、博物馆、大学和医院(堕胎或计划生育的筹资除外)筹集资金的人。巴菲特几乎只专注于有关宏观经济和未来主义的问题，这使他的慈善事业看起来不接地气，甚至有些不近人情。 

特雷恩分析，巴菲特痴迷于投资，所以他建立的慈善机构很小，而且他很少考虑庞大的慈善基金的目标。巴菲特与安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)截然不同，后者建造的图书馆遍布整个美国。 

巴菲特退休后的伯克希尔如何估值？

给伯克希尔·哈撒韦估值是一个极为困难的任务，因为从某些角度看，伯克希尔是一家容易理解的公司，与共同基金非常相似。但从其他方面看，这也是最难以估算的，因为投资者很难跟踪伯克希尔旗下的所有业务。 

伯克希尔最大的持股公司包括苹果公司、可口可乐公司、美国运通公司和雪佛龙公司。投资者需要相信伯克希尔管理层在尽力做到最好。 

不过，难点在于，就像巴菲特本人经常宣称的那样，他无法令规模日益庞大的资产继续保持过去的增长率，但他发现自己完全有能力转向成长战略——GARP策略(以合理价格买入成长股)。 

因此，伯克希尔包含“巴菲特溢价”，这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

晨星分析师约瑟夫·泰勒表示，如果投资者愿意相信继任者将继续以高水平管理公司，那么伯克希尔仍是非常好的投资标的。但如果投资者想要深入了解伯克希尔拥有的所有投资，那么就无法跳过所持有的股票。所以关键变量并不是伯克希尔•哈撒韦公司，而是投资者自己的投资偏好。 

The Acquirer’s Multiple 做了一个测算，根据DCF估值，伯克希尔股票被高估。股票的DCF价值为206.18美元，低于当前市场价格396.73美元。安全边际为-92.42%。 

伯克希尔的现金储备预计到6月底将达到2000亿美元，高于第一季度末报告的1890亿美元。美联储预计将在2024年底降息，伯克希尔2025年的业绩可能会面临一定的挑战。 

（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）

日前，巴菲特在接受媒体采访时，“披露”了他的最新遗嘱。他表示，在他去世后，他的全部资产将交由三个子女成立的一个全新的基金会打理，全部用于慈善事业。在他去世后，不会再有钱去到比尔及梅琳达·盖茨基金会。 

巴菲特在兑现他99%以上的财富将捐给慈善信托的承诺，尽管受托人是其子女。约翰·特雷恩在2013年《投资大师》这本书完稿时评价巴菲特：“让他放弃金钱难于登天，如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。” 

在采访中，巴菲特表示，钱留给孩子们打理是因为孩子们有实力，“在看到自己的孩子们这些年来的成长后，我才制定了目前的计划。” 

随着巴菲特最新遗嘱的公开，伯克希尔的“交棒”氛围愈发浓厚。伯克希尔后续的发展成为投资人最关心的一个话题。约翰·特雷恩认为，由于伯克希尔的股价中包含了“巴菲特溢价”，所以如何给伯克希尔估值，是非常艰难的课题。这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

“我计划在去世后公布遗嘱”

巴菲特在接受媒体采访时表示，在他去世后，他计划让三个孩子管理一个新的慈善信托基金，管理他几乎所有的财富。“基金应该用来帮助那些没有我们那么幸运的人，世界上有80亿人，而我和我的孩子们是最幸运的千分之一的人。” 

巴菲特在采访中表示，他曾多次更改遗嘱，他在看到自己的孩子们这些年来的成长情况后，才制定了目前的计划。 

目前，巴菲特向5个基金会定期捐款。其中4个由他的子女负责。苏西·巴菲特担任苏珊·汤普森·巴菲特基金会（资助大学奖学金）和舍伍德基金会（促进幼儿教育和社会公正等）的主席。苏西还是伯克希尔的董事。 

豪伊·巴菲特同样是伯克希尔的董事，他目前在霍华德·G·巴菲特基金会（致力于解决全球饥荒问题）担任负责人。 

此外还有彼得·巴菲特和他的妻子詹妮弗·巴菲特，两人共同管理NoVo基金会，该基金会的项目包括与土著社区合作。 

除了子女，巴菲特目前还向比尔及梅琳达·盖茨基金会定期捐款。但巴菲特在采访中透露，在他去世后，将不再有新的捐款给到盖茨基金会。这是2021年比尔和梅琳达离婚时，巴菲特做出的决定。 

巴菲特已经指定伯克希尔非保险业务副主席格雷格·阿贝尔(Greg Abel)作为他的继任者。巴菲特还表示，他计划在去世后公开遗嘱，以强调其遗产管理的透明度和简单性。 

巴菲特的慈善事业

随着巴菲特的遗产计划初步对外界展开，巴菲特的慈善规划也慢慢清晰。他将几乎全部的资产交给了子女打理，这与他2013年之前的做法不同。 

约翰·特雷恩曾评价巴菲特是一个吝啬鬼，“让他放弃金钱难于登天，正如我们所看到的，他甚至不愿意把钱给他的孩子。他确实在1979年成立了巴菲特基金会，并开始进行一些慈善捐款。那一年，当巴菲特的个人净资产达到7.5亿美元时，该基金会的捐赠总额仅为区区的38453美元。到1990年，这一数字增长到了230万美元，到1997年才进一步增加到1000万美元。” 

特雷恩指出，巴菲特允许伯克希尔·哈撒韦的股东按他们的持股比例指定他们捐赠的接收方。这听起来很慷慨，但事实并非如此。通常，一家大公司会向数十甚至数百个慈善机构捐款,一般都是当地的慈善机构，其中不乏一些符合CEO个人偏好的机构。但是，由于巴菲特几乎拥有该公司的一半股份，尽管他仅指定了为数不多的几个慈善机构，譬如占机构总数的5%，但是捐赠金额却占到了总金额的将近一半。这些钱都捐给了他自己的基金会，但是他的基金会的对外实际捐赠却非常有限。 

根据特雷恩的分析，巴菲特的基金会有两个主要关注点。首先是避免核战争。他向莫斯科和华盛顿的“风险降低中心”支付了20万美元，这些中心配备了传真和电话，一旦危机爆发，这些设备可用于对外沟通。可以肯定的是如今不仅两国政府具备了这种能力，媒体和普通公司也都具备了这样的能力。 

其次是人口控制。在1997年巴菲特基金会捐赠的1000万美元中，有800多万美元用于计划生育、性教育、节育中心等。该基金会在1995-1996年期间捐赠了200万美元用于研究“RU-486”堕胎药。然而，除印度等一些国家外，全球出生率正趋于稳定。在日本、俄罗斯、德国、西班牙和意大利等许多国家，出生率创新低，甚至美国人口也是通过移民才能保持稳定。 

罗杰·洛温斯坦在《巴菲特传:一个美国资本家的成长》中指出：令人惊讶的是，巴菲特的两项慈善事业都旨在减轻或防止未发生的悲剧，例如战争或人口过剩。他的巨大资源没有用于帮助已经出生的人——那些此时此刻正面临贫穷、生病、不识字和处于恶劣生存环境的人；又或者是此时此刻正在为音乐厅、博物馆、大学和医院(堕胎或计划生育的筹资除外)筹集资金的人。巴菲特几乎只专注于有关宏观经济和未来主义的问题，这使他的慈善事业看起来不接地气，甚至有些不近人情。 

特雷恩分析，巴菲特痴迷于投资，所以他建立的慈善机构很小，而且他很少考虑庞大的慈善基金的目标。巴菲特与安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)截然不同，后者建造的图书馆遍布整个美国。 

巴菲特退休后的伯克希尔如何估值？

给伯克希尔·哈撒韦估值是一个极为困难的任务，因为从某些角度看，伯克希尔是一家容易理解的公司，与共同基金非常相似。但从其他方面看，这也是最难以估算的，因为投资者很难跟踪伯克希尔旗下的所有业务。 

伯克希尔最大的持股公司包括苹果公司、可口可乐公司、美国运通公司和雪佛龙公司。投资者需要相信伯克希尔管理层在尽力做到最好。 

不过，难点在于，就像巴菲特本人经常宣称的那样，他无法令规模日益庞大的资产继续保持过去的增长率，但他发现自己完全有能力转向成长战略——GARP策略(以合理价格买入成长股)。 

因此，伯克希尔包含“巴菲特溢价”，这一溢价基于一个精算假设，巴菲特究竟能管理伯克希尔·哈撒韦多长时间？与伯克希尔关系密切的一位大股东在1999年曾表示，这一溢价相当于大约十年的寿命。 

晨星分析师约瑟夫·泰勒表示，如果投资者愿意相信继任者将继续以高水平管理公司，那么伯克希尔仍是非常好的投资标的。但如果投资者想要深入了解伯克希尔拥有的所有投资，那么就无法跳过所持有的股票。所以关键变量并不是伯克希尔•哈撒韦公司，而是投资者自己的投资偏好。 

The Acquirer’s Multiple 做了一个测算，根据DCF估值，伯克希尔股票被高估。股票的DCF价值为206.18美元，低于当前市场价格396.73美元。安全边际为-92.42%。 

伯克希尔的现金储备预计到6月底将达到2000亿美元，高于第一季度末报告的1890亿美元。美联储预计将在2024年底降息，伯克希尔2025年的业绩可能会面临一定的挑战。 

（文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）

未来货币政策将逐步淡化对数量目标的关注，转为以价格型调控为主，7天逆回购利率或将成为主要的政策利率。在调控短期利率时，央行还会利用利率走廊工具作为辅助，未来利率走廊的宽度可能会缩窄。央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，这并非海外央行实施的“QE”。6月19日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表主题演讲。潘功胜主要谈及了中国当前的货币政策立场和未来货币政策框架的演进。关于中国当前的货币政策立场，潘功胜强调，“将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经…

未来货币政策将逐步淡化对数量目标的关注，转为以价格型调控为主，7天逆回购利率或将成为主要的政策利率。在调控短期利率时，央行还会利用利率走廊工具作为辅助，未来利率走廊的宽度可能会缩窄。央行将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，这并非海外央行实施的“QE”。6月19日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表主题演讲。潘功胜主要谈及了中国当前的货币政策立场和未来货币政策框架的演进。关于中国当前的货币政策立场，潘功胜强调，“将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经…