公募基金如何写好 绿色金融的大文章
公募基金可以从三个方面支持绿色金融发展:一是不断丰富ESG等产品,二是践行绿色投资理念,三是做好投资者ESG教育活动。
近期,中央金融工作会议强调要加快建设金融强国。金融要切实为增强中国的经济实力提供高质量服务,尤其要优化资金供给结构,把更多金融资源用于促进绿色发展等行业,做好绿色金融等五篇大文章。
公募基金作为重要的机构投资者,应积极践行责任投资理念,建立绿色投资制度,服务绿色经济的发展,写好绿色金融的大文章。
绿色金融的发展及投资趋势
在过去几年的时间里,全球绿色金融的资产管理规模继续保持高速增长,绿色金融的投资理念更加成熟,得到了越来越多国家和投资者的认可。
据全球可持续投资联盟(GSIA)发布的研究表明,截至2022年,全球绿色金融投资(除美国市场外)总额为21.9万亿美元,同比增速高达20%。由于美国市场的统计方法有所变化,如果算上美国市场,全球绿色金融投资的管理规模依然高达30万亿美元。
在中国,绿色金融投资的规模依然保持了较高的增速,截至2023年三季度末,中国绿色金融投资管理规模首次突破30万亿元人民币,总规模合计为33.06万亿元人民币,前三季度的总规模相比2022年全年增速超过30%。
未来中国绿色金融存在三大投资趋势和发展机会。
趋势一:上市公司ESG表现改善,央企等发挥了引领作用。随着相关政策的引导及投资者在投资决策过程中对ESG等的考量,越来越多的上市公司发布ESG报告。截至2023年,A股上市公司ESG信评披露报告覆盖率为34%,同比增加20%,尤其以央企为代表的企业,更积极推动绿色金融发展,在2023年,76.61%的央企发布了ESG报告。
目前,大市值的上市公司发布ESG报告比率相对较高,预计未来更多中小市值的上市公司发布报告的比例会不断提升。
趋势二:绿色金融的应用场景进一步拓展。随着投资者对绿色金融投资理念认同度的不断提升,未来绿色金融应用场景将进一步拓展,从ESG股票投资到债券投资、理财产品及私募股权投资等。未来,绿色金融的应用场景将继续拓展到保险行业、供应链管理以及政府产业政策三个领域。
趋势三:ChatGPT的发展引发ESG的关注。以ChatGPT为代表的生成式AI未来将对ESG行业产生深远的影响。一方面,生成式AI可以协助ESG报告写作及ESG评级分析等,提升了行业效率促进绿色金融发展;另外一方面,生成式AI也可能引发相关的ESG风险,比如助长“漂绿”(Greenwashing)的行为,同时,ChatGPT的发展需要极高的算力支持,所以也会产生更大的碳排放。
中国绿色金融发展面临的挑战和困难
相比海外市场,中国绿色金融的发展相对较晚。随着中国在2001年加入WTO融入全球经济发展,中国企业才开始接受社会责任ESG理念。经过了近二十年左右的发展,虽然绿色金融初具规模,但还处于起步阶段,面临如下三大困难和挑战。
一是绿色金融管理资产规模相对较小,占比不高。在过去几年的时间,中国绿色金融管理的资产规模稳步增长,截至2023年9月底,管理规模达到33.06亿元(表1),从2020年至今每年的增速都超过30%。然而,中国绿色金融管理资产主要以绿色信贷为主,平均占比基本在85%左右,结构并不均衡,其他ESG证券投资占比规模过去几年还出现了下降,占比从2020年15%左右下降到2023年10%左右。截至2023年9月底,ESG公募基金管理规模仅为4984.1亿元,占公募非货基金总资产规模的3.01%,相比海外市场平均8%的全球水平占比还有比较大的提升空间。
二是A股市场调整ESG基金业绩不佳,对绿色投资理念形成挑战。最近几年,A股市场出现调整对ESG的绿色投资理念形成了挑战。尤其从2022年开始,最近两年,如表2所示,所有ESG基金无论是主动还是被动,权益或者固收,几乎所有ESG基金的业绩中位数都跑输全市场基金的业绩表现。
ESG基金的业绩表现不佳,在市场调整的时候并没有体现其投资理念和投资策略的优越性,也让很多投资者对绿色金融的策略产生怀疑。
三是普通投资者对绿色金融的投资理念了解不多,接受程度不高。虽然目前中国的权益ESG基金的主要持有人为个人投资者,截至2022年底,个人投资者持有权益ESG基金的规模占比高达76%,远高于全球市场25%的平均水平。但是个人投资者对ESG的投资理念了解并不多,根据调研,在过去几年的时间里,大概只有20%左右的投资者听说且了解ESG的投资理念,有80%左右的个人投资者对ESG的投资理念并不了解甚至没有听说过,大概只有25%左右的投资者在投资的时候会考虑参考ESG投资理念。
个人投资者对ESG投资理念了解不多但是却持有更多的ESG基金可能原因在于ESG基金整体在电力设备、新能源、化工和汽车等行业布局较多,而这些行业在2020-2021年整体表现更好从而吸引了更多其实并不了解ESG投资理念的个人投资者参与投资。根据中金公司的分析,相比权益ESG基金,债券ESG基金机构投资者占比高达98%,个人投资者的占比仅有2%左右。
公募基金如何支持绿色金融发展
公募基金作为资本市场重要的机构投资者,在资本市场的发展中承担着日益重要的作用。参考中国基金业协会发布的《绿色投资指引(试行)》,越来越多的公募基金加大对绿色金融的研究和投资,积极实践和总结ESG的投资规律,践行绿色金融的投资理念,未来,公募基金可以从如下三个方面支持绿色金融发展,写好绿色金融的大文章。
一是不断丰富ESG等产品,给投资者提供更多的选择。
根据中国基金业协会发布的《基金管理人绿色投资自评估报告(2023)》披露,越来越多的公募基金从战略的角度重视绿色金融投资,80%的公募机构发行过ESG基金产品,高达95%的机构按照绿色投资策略运作ESG产品。未来,公募基金还可以继续从如下三个方面不断丰富ESG产品,给投资者提供更多的选择:
1.增加固收类ESG基金产品的布局。根据Wind统计,如表3所示,截至2023年底,中国ESG基金规模为5126.90亿元,其中主要以权益类ESG基金为主,规模占比高达66%,固收类ESG基金占比为31%。未来,随着中长期资金入市提升对ESG配置的需求,中国固收类ESG基金的发展还有很大的提升空间;
2.增加被动型ESG基金产品尤其是ESG ETF基金的布局。如表4所示,目前中国的ESG基金主要以主动投资为主,占比高达76%,被动ESG权益占比仅为24%。相比海外全球市场尤其最近几年,被动型ESG基金管理规模逐步上升,尤其ESG主题的ETF基金规模和数量大幅上升。最近几年,中国ETF市场也快速发展,截至2023年底,总规模达到2.05万亿元,其中ESG ETF基金占比仅为2.4%。未来公募机构应该增加被动型ESG基金尤其是ETF基金产品的布局。
3.增加多策略ESG基金的投资布局:当前,中国ESG基金的投资策略主要以主题投资为主,很多ESG基金主要聚焦在新能源和碳中和主题策略,如表5所示:43%的ESG基金投资策略以环境保护主题,相比海外市场,ESG基金的投资策略分布更加均衡,一方面可以提升组合ESG评价,另外一方面也可以为投资者提供长期可持续的投资回报。未来,公募基金应该增加多策略ESG基金布局,为投资者提供更多的投资选择。
二是积极践行绿色投资理念,助力上市公司高质量发展。
虽然过去几年A股披露ESG专项报告的上市公司正在不断增加,截至2022年底,有1467家上市公司发布了ESG专项报告,占比为27.66%,创出了新高。然而,根据调研,84.3%的机构投资者表明在中国进行绿色金融投资面临着最大困难就是“难以获得投资对象的ESG信息”。
很多学术研究已经表明,ESG和公司的财务业绩存在着正向关系,一方面公司通过ESG方面的改善可以影响未来现金流并且反映到公司的股价和估值上面;另外一方面,重视ESG的企业往往更加注重对风险的管理和可持续性发展,有利于公司规避重大的下行风险比如环境污染、社会舆情或法律纠纷等。
目前,越来越多的公募基金加强了对绿色投资制度的建设,根据基金业协会调研,有87%的公募基金开展了绿色投资调研研究,54.3%将绿色投资纳入公司战略等。然而,目前公募基金对绿色投资主要停留在财务层面的投资,仅有28.7%的公募基金主动参与提升被投资企业的绿色绩效等。
未来,公募基金应该更加积极主动参与上市公司的治理,既要“用脚投票”,更要“用手投票”,帮助被投资企业提升绿色绩效,助力上市公司高质量发展。
三是做好投资者ESG教育活动,引导投资者进行绿色投资。
随着房地产市场调整及银行理财产品打破“刚性兑付”,中国居民财富配置未来将更加多元化,并逐步向以公募基金为代表的金融资产转移。当前,中国ESG基金主要以个人投资者为主,规模占比高达76%,但根据中国责任投资论坛(China SIF)的调查显示,截至2022年,依然有高达77%的个人投资者并不了解ESG投资理念,59%的个人投资者表明,没有信息渠道了解绿色金融等是投资者进行ESG投资最大的障碍。如前文分析,中国ESG基金的个人投资者其实更多把ESG基金当成行业赛道主题基金投资,对ESG投资并不了解。未来,需要公募基金开展更多的投资教育活动,来提升个人投资者对ESG投资理念的了解。
同时,中国ESG基金机构投资者占比很低,相比海外市场平均75%左右的机构投资者占比,中国国内机构投资者占比仅为25%左右,未来,也需要公募机构等加大对绿色金融的宣传力度,完善ESG产品线,吸引更多的机构投资者布局ESG投资。
(邵炜为基金公司投资分析师,金融学博士;黄卓为北京大学国家发展研究院副院长、北京大学长沙计算与数字经济研究院副院长)