证券之星消息，2024年4月28日铭利达（301268）发布公告称百年保险资产管理有限责任公司王溢、广州玄甲私募基金管理有限公司李大志、广州云禧私募证券投资基金管理有限公司龙华明、国泰君安证券股份有限公司张越 苏晓东、海南君阳私募基金管理有限公司张春龙、横琴淳臻投资管理中心(有限合伙)华凯恺 张许宏、鸿运私募基金管理(海南)有限公司朱伟华、华泰联合证券有限责任公司薛长安 连楷昇、汇添富基金管理股份有限公司郑文旭、嘉实基金管理有限公司唐棠、金元顺安基金周葵、宝盈基金管理有限公司李巍宇、景顺长城基金管理有限公司李南西、雷钧资产李武跃、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司彭杨、宁波三登投资管理合伙企业(有限合伙)倪娜、青岛普华投资管理中心雷云蕾、青岛羽田私募基金管理有限公司朱辉、上海标朴投资管理有限公司周明巍、上海顶天投资有限公司李天城、上海贵源投资有限公司赖正健、上海杭贵投资管理有限公司饶欣莹、北京安途投资管理有限公司宋春胜、上海咏明资产管理有限公司崔新华、深圳进门财经科技股份有限公司王继昌、深圳市东方马拉松投资管理有限公司卜乐、深圳市明达资产管理有限公司黄俊杰、深圳市榕树投资管理有限公司李敏生、深圳中天汇富基金管理有限公司许高飞、太平基金管理有限公司田发祥、太平洋资产管理有限责任公司恽敏、新华基金管理股份有限公司冯瑞齐、兴证全球基金管理有限公司孟维维、博时基金(深圳)管理有限公司曹芮、寻常(上海)投资管理有限公司姜荷泽、永赢基金管理有限公司秦秀娟、长安国际信托股份有限公司胡少平、郑州市鑫宇投资管理有限公司王宇英、中杰(厦门)投资有限公司李文杰、中信建投证券股份有限公司刘岚、中邮理财有限责任公司陶俊、华泰证券股份有限公司申建国、淡水泉(北京)投资管理有限公司刘晓雨、登程资产于骏晨、工银国际控股有限公司吴亚雯、广东正圆私募基金管理有限公司熊小铭、广发基金管理有限公司张毅于2024年4月28日调研我司。

具体内容如下：

问：分行业板块来看，对 2024 年全年的展望？

答：公司内部设定的 2024 年度目标是至少保持 10%以上的增长。尽管一季度面临压力，但预计随着业务的恢复，环比将有持续改善。光伏储能业务目标是保持去年的水平，尽量不下跌。汽车业务预期仍将保持较好的成长，特别是在海外和国内大客户的新增量产项目上。安防业务预计略有增长，消费电子业务预计持平或略有增加。

问：公司毛利率下滑的主要原因是什么？未来毛利率的展望如何？

答：2023年度光伏储能整体毛利率还是略有提升，下滑的主要原因是汽车业务的激烈竞争导致毛利率持续下降明显，以及安防业务和消费类电子业务的毛利率也有所下降。此外，2024年一季度营业收入的明显下降导致固定成本开支费用率上升，以及可转债计提账面财务费用影响，进一步影响了整体毛利率。对于 2024年，公司预期毛利率将依赖于销售业绩的提升，尤其是海外和国内市场的销售提升。公司也在进行内部的降本增效工作，如自动化设备的投入和提高产品良率，以及优化人员配置和降低变动费用，以减轻短期内业绩压力。预计随着收入的环比逐步升，毛利率将逐季得到改善。

问：关于公司的产能建设情况以及后续产能释放节奏是怎样的？

答：公司产能建设分为国内和国外两个板块。国内方面，大部分规划已经完成，现在主要是在抓紧建设进度。目前，公司正专注于江西的高标准压铸生产基地建设，这是可转债募投项目。肇庆主要负责型材和冲压件的研发生产，目前以租赁为主，未来可能会自建部分厂房。重庆基地随着四川区域的并入，也在逐步扩大规模。海外方面，公司将重心放在匈牙利和墨西哥，以满足新增的订单需求。匈牙利基地已经建立了高度自动化生产线，但随着客户量产提速，正在考虑扩建或通过并购补充产能。墨西哥基地自前年底开始投产，去年持续扩产，目前销售收入已达数千万人民币。北美市场随着存量客户的采购转向海外，以及新增的海外汽车行业的量产需求，现有租赁场地和生产设备无法满足客户需求，因此公司计划购买土地并建设新厂房，以满足客户需求。

公司未来的投资和业务发展重心将主要集中在海外。海外市场是公司未来 3至 5年投资和业务成长的重点，因为海外新增的大客户订单要求由海外生产基地就近供应。目前，公司正在匈牙利和墨西哥扩建生产线，并考虑通过并购或自建新厂房来满足快速增长的客户需求。

问：公司未来费用率的展望是什么？如果光伏储能市场需求未来下滑，公司会如何应对？

答：管理费用将通过合并常规岗位和引进高层次人才来调整。财务费用由于可转债的发行，每月需计提一定的财务费用，但公司正通过银行融资和高利率的存款产品安排来提升收益，一定程度对冲增长的财务费用。销售费用将根据市场规模发展来定。对于光伏储能市场需求，公司将依赖于海外重点客户的恢复、国内光伏储能重点客户需求的增长，以及汽车行业的增长来弥补影响。

问：公司 4 月的出货量同比增速情况如何？

答：4 月的出货量环比有所提升，但幅度不大。公司预期生产销售后续将逐步提升，由于制造业需求变化通常不会剧烈波动，因此上升或下降都应是一个渐进过程。

问：公司对于海外市场的发展规划考虑是什么？

答：海外发展规划以客户需求为导向，重点在欧洲和北美市场，特别是在匈牙利和墨西哥，将专注于光伏储能、新能源汽车行业。公司将根据客户订单需求情况合理安排相关投资。

问：公司分红政策如何？

答：近年来，公司分红情况逐步上升，2023年半年度分红了约 6,000万，2023年度分红约 1亿的提案已通过董事会审议，预计全年分红 1.6亿，约占 2023年度净利润的 50%。公司在考虑分红时会平衡公司的重大投资情况和海外扩张情况，相关监管机构对于提高分红比例的相关要求和指导，同时确保现金流和财务状况良好作为前提。目前公司整体现金流状况良好。

问：光伏业务今年的季度销售修复节奏如何？

答：2023 年四季度海外光伏需求锐减，导致 2024 年第一季度需求极低，预计二季度需求依旧低迷，三季度开始逐步恢复，四季度有望恢复至去年水平。新能源汽车业务预计在2024 年有较大突破，上半年销售下降幅度较大，但预计三季度能与去年持平，四季度可能创造新的销售高峰。到 2025年，原有市场将归，同时新客户和新市场也将带来持续的增长。

问：新能源车业务今年的增量主要来自哪些产品和客户？预计收入占比和毛利率能达到什么水平？

答：今年新能源车业务的增量主要来自国内客户，从第三季度末到第四季度，海外客户需求将上升，由于海外客户毛利率相对较高，预计整体毛利率在原有基础上将有所提升。海外汽车需求量预计将在今年基础上大幅增长，主要得益于匈牙利和墨西哥产能的逐步释放。

问：2023 年公司在汽车业务领域的海内外收入占比情况如何

答：2023 年度，公司汽车业务的总收入接近 12 亿，其中绝大部分仍然来自于来自国内市场。预计今年国内增速依然较高，但是海外增速可能会更高，因此预计国内占比将略有下降，海外占比将上升。明年海外产能将逐步释放，大规模量产，预计海外产值占比将有显著调整，未来可能出现海外超过国内的情况。

问：公司一季度的产能利用率情况如何？

答：一季度的产能利用率相对较低，主要因为与去年高峰期相比，营收下降了约一半。

铭利达（301268）主营业务：精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售。

铭利达2024年一季报显示，公司主营收入5.55亿元，同比下降42.84%；归母净利润-1931.65万元，同比下降120.88%；扣非净利润-2233.9万元，同比下降124.68%；负债率52.42%，投资收益264.1万元，财务费用1958.01万元，毛利率10.79%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出885.56万，融资余额减少；融券净流出60.13万，融券余额减少。

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