主持人 | 尹星

恒生指数没有一波流就结束的先例

主持人 ：上周泛舟聊了恒指聊了互联，本周恒指即刻就进入了强阻力区域内，是不是代表马上就要震荡了？

泛舟 ：如果你说的是短期行为，那么指数进入强阻力区域内随时会展开震荡，但中期角度至今还没震荡，说明非常强，这里越强后续越稳，也越容易判断波动模式及区间。恒指这一波确实走势强劲，但不是最强。最强的是中概互联，相关行业指数或ETF都去挑战2023年1月的高点了。

主持人 ：这不都印证了你四月下旬交流会的内容么？不知这波能涨到何时。

泛舟 ：反正目前没有见顶的迹象出现。而且恒生系列指数从来没有一波流就结束升势的，最差还得给你反复一下。现在连震荡都没出现过，所以别去猜哪里是顶，就先看一次震荡的幅度及资金的承接力度，在这之前，等着就行。

主持人 ：部分朋友恒生系列一点都没存货，又想上车怎么办？

泛舟 ：在当下的时段这可是送命题！这么说吧，先要看这些朋友站在什么角度去投资，短线还是中线，如果是短线，就先别着急上车。

主持人 ：如果是中线呢？

泛舟 ：如果中线看好的话，什么位置买都可以啊！区别是高位少买点，低位多买点。目前的位置你少买点，比如买个10%-15%的仓位，无伤大雅，即便买完就套也无所谓。反正是中线，等着震荡继续拿就行。其实在我看来，还是对标的的信心问题。如果对后续市场充满信心，那根本不用多想，先拿点货再说。说到底，为何当时看好恒生及中概互联？不就是因为核心因素即将变盘。

主持人 ：核心因素变盘的契机是什么？

泛舟 ：经济企稳回升的预期强化。

主持人 ：最近有这个预期么？

泛舟 ：我国经济回升的主要力量，三大项，投资、消费、出口。出口今年至今超预期，投资略低于预期。此时关键性的行业房地产何时企稳就显得非常之重要了。近阶段，整个房地产行业指数不断上涨，相关政策利多也持续发布。这不都是行业走稳前的必备动作么？等到数据真稳住向上，股价早就上天了。资本市场的运行规律就是如此，无论多或者空，都是处于抢跑阶段，凡事都得多思考几步才行。

主持人 ：你这么一说我就明白了，价格是结果，为何最终会形成这个结果，因素非常多。如果是趋势性的，就必然会有重大内因出现。看问题要看核心，掌握内因的变化，再结合价格的波动，才能提升胜率。

泛舟 ：此时再把仓位计划做好，一切就都稳了。反正近期指数大家少操心，恒指就不说了，即便是大A也不会有风险，处于高位震荡阶段，做好个股即可。 

重演漂亮50行情是必然

主持人 ：本周市场缩量回踩3089点的过程中，又开始了多板块的轮动，萧萧先分析一下，4月不佳的M1对行情影响有多大？

海风若雨萧萧 ：4月的M1是-1.4%，在我印象中，15年来，除了2022年1月受春节假期影响出现过M1是负数之外，这是第一次。M1能非常直观的反映市场的资金面情况， 2023年8月我们研判市场趋势时，判断政策面虽然释放了利好，但是持续下行的M1很难逆转市场的跌势，“抓小放大”是必然的选择。现在的M1反映了市场“活水”更少了，板块的快速轮动也与缺乏增量资金有关。保利这样的地产公司前四个月销售收入同比继续下滑38%，加上4月高层会议的定调，地产“去库存”正在成为各地政策的着力点。本周地产板块也延续了4月底以来的反弹行情，但我还是认为，地产的反弹很快就会遇到新能源、白酒等板块同样的困境，更何况根本不可能重演过去20年地产政策“一松就灵”的盛况。有意思的是，2023年还有人喊话，“地产是十年一遇的投资机会”，今年却噤若寒蝉，鸦雀无声。按照“多头不死，跌势不止”的股理，也许地产股是真的见底。

主持人 ：解释一下，萧萧只是探讨地产板块市场行为，与楼市及地产企业经营无关。你接着说。

海风若雨萧萧 ：然而，从见底到重建升势还是有很大差别，恒瑞医药、立讯精密这样的股票早在2022年4月就见底了，现在依然在底部趴着呢。至于市场情绪躁动，现在还有多少人记得4月的“固态电池”、3月的“SORA”这些故事呢？新增资金不多，市场资金内卷就非常明显。2023年AI 表现极好，与新能源等板块资金虹吸内卷有关，2024年的AI已经卷不过跌了一年的新能源板块，也卷不过低空经济这种新故事。主题和主线区别就在于市场可持续挖掘的空间和高度，主线方向，高红利、资源股、出海板块4月才确立的主线地位，哪有5月就倒下的道理？投资者应保持耐心，坚持做正确的事。我们一直讲，今年的行情像2016-2017年，其实2016年行情有大半年时间市场也是热炒高送转、并购重组、次新股等主题，配资炒作更是屡禁不止。只是随着监管措施逐步细化落实，加上外资持续流入，市场才转向蓝筹白马股行情。“新村长”临危受命上任百日，已经发布各项规章70份，相信“国九条”指引下的市场重演“漂亮50”行情是必然的，只不过新时代背景下的“50”和2016-2017年的“50”会有很大的区别。 

120周线是明确压制状态

主持人 ：市场本周连续调整，骄阳怎么看后市？

骄阳 ：正常，当下技术结构还需要时间修复，我们说过，最早也得到年底。日线看，120天线与年线之间还有较大差距，没上穿之前都不称之为技术牛。周线看，120周线也是明确压制状态，对应扣减3600点上方的压力，没有持续大增量的情况下，怎么可能过？这个条件对应到未来的扣减，也是对应到4个月以后，所以4季度市场技术修复到位的概率比较高。短期看，这里KDJ下周会进入明确钝化，但是如果下跌，MACD又会有顶背离结构，这就尴尬了。当下指数不支持直接启动，如果能不急于反弹持续钝化，那么下周后半周或许有一次指数上的短线反弹。

主持人 ：说到顶背离，周三的公号文章提示，高股息有色等核心板块不少品种有顶背离迹象，后半周也确实下跌了。

骄阳 ：但板块长线硬逻辑完全没有变化，短线出现顶背离结构的个股如果出现较好的调整，对于想上车的朋友来说，是极其友好的。板块结构看，大概率会有品种出现周线战法，随时留意即可。

主持人 ：本周低空经济再度爆发，之前你也预判了四川九洲60天线附近会有战法机会，果然命中，怎么看待板块后续走向？

骄阳 ：板块在高位，如果不出现较好的中期调整，出现类似第一波的猛攻是不现实的。该板块一定是涨起来了逢高兑现，然后耐心等下一次机会，而非无脑追高，如果运气好，真能来个中期调整，那调整结束后还是会有大机会。 

（本文已刊发于5月18日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）