信达证券股份有限公司马铮,赵丹晨近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《立足长远发展，坚守五大核心》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1656.88元。

　　贵州茅台(600519)
　　事件：公司召开2023年度股东大会，现场参会人数1700人左右，创下自2018年股东大会以来的新高。股东大会后，公司董事会选举张德芹为公司第四届董事会董事长。
　　点评：
　　管理层低调务实，诚恳交流。公司新董事长张德芹为贵州仁怀人，毕业后进入茅台酒厂工作，从生产一线做起，后也曾任职于习酒，拥有近30年的白酒从业经验。从会议交流中，我们感受到董事长是一位低调务实的管理者，产业内评价较高，对企业发展的核心竞争力有深刻理解。对茅台来说，董事长职位时隔多年再次由产业出身的领导担任，我们认为有助于公司更好的提高自我纠偏能力，有利于公司在行业调整期中稳定正确的战略方向。
　　坚守核心竞争力，回归本源。会议中，张德芹董事长重点剖析了茅台发展的五大核心竞争力。1）品质：当产量、效益、速度与质量发生矛盾时，质量是第一位的。2）品牌：品牌既是一份责任，也是一个相对群体和场景的共识，公司重视对品牌美誉度的提升，希望渠道方能够共同参与。3）工艺：崇本守道，坚守工艺，贮足陈酿，不卖新酒。公司对工艺、对品质的坚守始终不变。4）环境：水更清，山更绿，天更蓝，酒更香。守护好品牌发展。5）文化：用一颗仁爱的心去酿造，随民族文化共同发展。我们认为，公司依然在围绕如何酿造好产品、提升品牌价值和传播力而努力，不断强化自身发展要素。
　　价格匹配需求，保持矩阵发展。对于价格的理解，公司更多从满足消费者需求出发，且伴随经济环境变化，价格出现波动也是合理的，公司会通过大量市场调研做出分析，更好匹配消费需求。过去公司在创新上做了很多尝试，未来也会保持创新精神，也将在调研中持续优化产品矩阵的构建，以提升对行业周期波动的抵御能力。
　　盈利预测与投资评级：对于未来，公司重视稳定、健康、可持续的发展，但不会为了稳定而放慢节奏，我们认为新董事长对企业发展的思路清晰，今年有望更好的实现对内部各项业务的梳理。我们预计，公司2024-2026年摊薄每股收益分别为69.76元、81.27元、94.30元，维持对公司的“买入”评级。
　　风险因素：宏观经济不确定性风险；技改建设项目进度不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券张立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.48%，其预测2024年度归属净利润为盈利870.14亿，根据现价换算的预测PE为24.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有51家机构给出评级，买入评级47家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为2159.98。

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