近期，两家头部药企上市公司均推出回购计划，并且已经落实执行。对于上市公司而言，回购股份往往能够向二级市场传达企业盈利稳定以及价值被低估的积极信号，对股价具有积极效应，也是稳定股价、维护市场健康、提高投资者回报的重要手段。

复星医药和恒瑞医药均是国内头部明星药企上市公司，2023年营收规模分别为414亿元、228.2亿元，截至7月2日收盘总市值分别为587亿元、2390亿元。两者目前均已推出回购计划，其中复星医药回购最高金额2亿元，恒瑞医药回购最高金额12亿元，向市场传递出积极信号。从过往业绩来看，两者常规业务均实现不错增长，并且未来有望在产品驱动下继续保持增长态势。

推出回购计划

6月26日，复星医药发布公告称，公司于2024年6月25日通过集中竞价交易首次实施A股回购，共计回购116.08万股A股，回购总金额为2572.26万元，当日回购均价22.16元/股、最高价22.25元/股、最低价22.03元/股。

上述回购计划出台于3个月前。3月27日，复星医药发布回购股份方案公告，公司以自有资金通过证券交易所交易系统回购本公司境内上市A股，回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过30元/股，回购期间为自董事会审议通过回购方案之日起 6 个月。

根据回购金额上限计算，复星医药在6月25日首次实施回购A股之后，后续还有不超过1.74亿元资金继续实施回购计划。

在回购的同时，复星医药目前还有增持行为。3月13日，上市公司公告称，截至2024年3月12日收市，增持计划期间过半，控股股东复星高科技通过二级市场累计增持本公司72万股（全部为A股），累计增持金额约2008万元。

上述增持计划出台于2023年9月。根据计划内容，控股股东复星高科技计划于2023年9月13日起的12 个月内通过证券交易所集中竞价或大宗交易、协议转让等方式择机增持本公司股份，累计增持总金额不低于1亿元。

在回购和增持背后，复星医药A股股价自2021年8月创下历史新高89.23元之后，便一路下跌，并于2024年2月创下本轮调整最低价20.38元/股，期间最大跌幅77.16%。截至7月2日收盘，复星医药A股股价为21.97元，PB为1.27倍。

无独有偶，另外一家医药头部上市公司，目前也正在实施回购计划。

7月2日，恒瑞医药发布公告称，截至2024年6月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份251万股，占公司总股本的比例为0.04%，成交的最高价为40.77元/股，最低价为 39元/股，已支付的总金额1亿元。

这份回购计划出台于1个半月之前。恒瑞医药于2024年5月15日召开董事会通过回购方案，同意公司使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工持股计划。回购价格不超过67.38元/股，回购资金总额不低于6亿元且不超过12亿元。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月以内。

恒瑞医药二级市场股价从2021年1月份的96.45元/股，最低下跌至2022年4月份的26.8元/股，最大跌幅72.21%。截至7月2日收盘，恒瑞医药股价为37.47元，相比2021年1月份高点仍然下跌61.15%。

常规业务保持增长

复星医药2023年实现营业收入414亿元，同比下降5.81%，净利润23.86亿元，同比下降36.04%，扣非净利润20.11亿元，同比下降48.08%。2024年一季度，复星医药实现营业收入101.57亿元，同比下降6.56%，净利润6.1亿元，同比下降38.22%，扣非净利润6.09亿元，同比下降33.81%。

如果仅从上面数据来看，复星医药2023年以来的业绩并不算好。但是仔细研究不难发现，这主要是因为新冠因素扰动所致，剔除掉新冠因素之后的主业保持不错增长。

对于2023年业绩，浙商证券研报分析称，复星医药收入下降主要是由于mRNA复必泰新冠疫苗、捷倍安（阿兹夫定片）、新冠抗原及核酸检测试剂等新冠相关产品收入同比大幅下降的影响，同时还对新冠相关产品和资产进行处置及计提减值准备共计约6.83亿元。如果不含新冠相关产品，复星医药2023年营业收入同比增长约12.43%。

对于2024年一季度业绩，中金公司研报称，复星医药表示一 季度收入下滑，主要原因是阿兹夫定等新冠相关产品收入同比大幅下降，剔除新冠的总收入同比增长11.5%。

复星医药主营业务分为制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三大板块，2023年贡献营收分别为302.22亿元、43.9亿元、66.72亿元，毛利率分别为53.38%、49.86%、21.6%。

可以看出，制药板块是复星医药核心营收和利润来源。

扣除新冠相关产品后，2023年制药业务营业收入同比增长13.50%，其中重点品种汉斯状营收同比增长230.2%至11.2亿元、注射用曲妥珠单抗营收同比增长58.19%至27.49亿元、苏可欣营收同比增长19.67%至9.22亿元。对于2024年一季度，中金公司研报称，剔除新冠的新品及次新品收入同比增长30%，其中汉曲优、汉斯状、奥康泽等重点品种保持快速放量。

在制药板块以外，复星医药医疗器械与医学诊断业务2023年实现营业收入43.90亿元，在剔除掉新冠相关产品后同口径增长3.92%。医疗健康与服务业务2023年收入同比增加10%，实现分部利润为-4.4亿元，同比减少亏损3.52亿元，同比减亏的主要原因是线上业务进一步聚焦、优化支出以及药械集中采购的降本效益。可以看出，这两块常规业务也双双实现正增长。

展望2024全年，复星医药7月1日发布的投资者关系活动记录表称，公司业绩增长动力将主要来自四个方面。一是汉斯状、汉曲优等重点品种收入保持快速增长，倍稳、珮金、一心坦三款产品在国家医保目录正式执行后预计2024年会快速放量。二是随着曲妥珠单抗于美国获批，公司全球化布局进一步完善。三是器械诊断板块在后新冠时期预计利润逐步修复，医疗服务板块随着线上业务进一步聚焦、优化支出，预计亏损将进一步收窄。四是在费用端，公司将持续推进降本增效措施，控制管理费用和固定费用、控制 Capex投入、退出低效非核心资产等。

此外，复星医药6月24日晚间发布公告称，公司控股子公司复星新药拟以现金及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的全部复宏汉霖股份（包括H股及非上市股份）并私有化复宏汉霖。本次交易中，复星新药拟出资合计不超过54.07亿港元。预计交易完成后，复星医药将持有复星新药（已吸收合并复宏汉霖）100%股权。

财报显示，复宏汉霖2023年实现营业收入53.95亿元，同比增长67.82%，净利润5.46亿元，同比增长178.53%。如果私有化能够顺利完成，那么复星医药分享复宏汉霖收益的比例将从59.56%提升至100%，将增厚复星医药业绩。

恒瑞医药作为另外一家明星药企，其业绩也实现不错增长。

财报显示，恒瑞医药2023年实现营业收入228.2亿元，同比增长7.26%，净利润43.02亿元，同比增长10.14%，扣非净利润41.41亿元，同比增长21.46%；2024年一季度实现营业收入59.98亿元，同比增长9.2%，净利润13.68亿元，同比增长10.48%，扣非净利润14.4亿元，同比增长18.06%。

恒瑞医药业绩持续增长，主要受益于创新成果持续获批，创新药收入拉动整体业绩稳健增长。

据了解，2023年以来，恒瑞医药获批上市新药包括3款1类创新药和4款 2类新药。与此同时，公司还有多款新适应症获批上市。

受益于此，恒瑞医药2023年创新药收入达 106.37亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长 22.1%，占总收入比重达41.61%。

恒瑞医药2023年研发投入金额为61.5亿元。根据西南证券统计，目前公司共有14项上市申请获NMPA 受理，12项临床推进至Ⅲ期，35项临床推进至Ⅱ期，30项临床推进至Ⅰ期。从2024年来看，天风证券认为，公司将有多款产品有望获批上市，持续提供增长动力，包括 SHR8058、SHR8028、夫那奇珠单抗、艾玛昔替尼和瑞卡西单抗等。