天风证券股份有限公司孙海洋近期对华旺科技进行研究并发布了研究报告《Q2经营具韧性，市占率持续提升》，本报告对华旺科技给出买入评级，当前股价为13.06元。

　　华旺科技(605377)
　　公司发布2024年中报业绩预告
　　预计24H1归母净利润为2.95~3.10亿元，同增25%~31%，扣非归母净利润2.67~2.82亿元，同增21%~28%；
　　24Q2归母净利润约1.5~1.6亿，同增15%~27%，扣非归母净利润约1.2~1.4亿，同比-1%~+11%；
　　24H1非经常性损益约2800万元，主要系政府补助增加。
　　Q2经营具韧性，市场份额持续提升
　　公司坚持中高端装饰原纸生产路线，受益于产能释放，同时依托成本控制优势、客户资源优势与产品品质优势，市场份额持续提升。
　　Q2订单/出货饱满，我们预计销量环比提升，单吨盈利预计环比略减主要系：1）24H1木浆成本增长；2）近期海运费上涨，公司海外订单主要采用FOB和CIF的贸易模式。
　　当前钛白粉及木浆价格已回落，我们认为，预计H2高价原料逐步消耗，且公司成本管控能力持续验证，吨盈利有望改善。
　　强化核心竞争力，出海打开成长空间
　　公司是行业内少数既掌握核心技术，又有能力进行多品种、定制化生产的装饰原纸生产企业之一。其生产的中高端装饰原纸产品在耐晒、耐磨、稳定性和印刷性能等方面具有良好的表现性，更有效地满足下游客户对匀度、遮盖力、纸张强度等高性能要求。
　　面对欧盟反倾销调查，公司当前积极应诉，由于2023年欧盟区销量占比仅不到5%，且产品稳定性/创新性更契合当地中高端市场需求，我们预计影响有限；此外新拓市场及其他储备客户可充分消化产能，中期出海空间广阔。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司产品研发及成本管控优异，中高端装饰原纸市占率持续提升；持续高分红强化价值成长，此前公告董事长提议开展2024年中期分红，且建议2024年在2023年基础上进一步提升分红比例（23年为64%）。
　　我们预计公司24-26年归母净利分别为6.5/7.7/8.6亿元，对应PE分别为9/8/7X，维持“买入”评级。
　　风险提示：主要原材料价格波动风险；市场需求波动风险；反倾销政策风险，产能投放不及预期，价格传导不及预期；业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.96亿，根据现价换算的预测PE为10.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；过去90天内机构目标均价为19.3。

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