华鑫证券有限责任公司张伟保,刘韩近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2024H1业绩大幅增长，看好制冷剂景气度提升》，本报告对巨化股份给出买入评级，当前股价为23.1元。

　　巨化股份(600160)
　　事件
　　巨化股份发布公告：预计2024年半年度实现归母净利润7.4亿元到8.8亿元，同比增长51%到80%；扣非归母净利润7.0亿元到8.4亿元，同比增长53%到84%。第二季度单季度实现归母净利润为4.3-5.7亿元，同比增加28%到69%；环比增加39%到84%。
　　投资要点
　　2024H1制冷剂景气度上行，公司业绩改善
　　2024年上半年，公司业绩实现同比增长，主要得益于年初配额落地之后氟制冷剂产品价格的恢复性上涨，同时公司制冷剂销量同比也有一定幅度增加，量价齐升带来公司业绩大幅改善。上半年公司制冷剂产量达30万吨，同比增长22%，销量达16万吨，同比增长12%，贡献营收39亿元，同比+37%。制冷剂业务的大幅改善是公司收入和利润增长的主要因素。
　　多产品产销高增，食品包装材料表现较弱
　　2024H1公司基础化工产品产量、销量稳步提升，同比分别+15%/16%，但受到烧碱等产品拖累，板块营收13.1亿，同比-8.34%。石化材料板块景气度上行，产量、销量同比大幅提升48%/60%，板块实现营收约20亿元，营收同比增长64%。食品包装材料板块景气度不佳，产量约7.8万吨，同比-3.94%，实现营收4.4亿元，同比下滑15%。
　　公司制冷剂销售价格偏低导致业绩低于市场预期
　　根据百川盈孚，2024上半年R32/R22/R125/R134a市场均价分别为2.79/2.4/3.96/3.11万元，较去年同期增长95%/24%/54%/31%。而2024H1公司制冷剂均价为24322.7元，同比仅增长22.05%，环比仅增长4.31%，远低于市场均价，原因或为长协价格更新落后于市场，这也是公司二季度业绩低于市场预期的主要原因。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为240.9、272、300.6亿元，EPS分别为1.00、1.30、1.63元，当前股价对应PE分别为23.9、18.4、14.7倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李熹凌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利31.64亿，根据现价换算的预测PE为19.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.0。

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