来源：壹财信

作者：白 羽

公开资料显示，过去数年来，突发性公共卫生事件推动全球生物医药企业融资高度活跃，相关投资涉及金额突破1,000亿美元，达到了历史高位。而就在今年5月15日，CRO企业上海益诺思生物技术股份有限公司（下称“益诺思”）的科创板IPO注册申请生效，目前尚未启动发行。

逾期应收账款占比高

作为非临床安全性评价行业龙头企业之一，益诺思致力于为客户提供专业的生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务。服务内容主要分为早期成药性评价、非临床安全性评价、非临床药代动力学研究、非临床药效学研究和临床检测及转化研究，不同类别的业务项目实施周期不一。

2021年-2023年（下称“报告期”），益诺思的营业收入分别为58,177.05万元、86,307.38万元、103,842.92万元，净利润分别为8,452.01万元、11,815.57万元、18,151.52万元。

报告期各期末，益诺思的应收账款余额分别为11,122.34万元、18,817.37万元、22,126.06万元，各期逾期应收账款占比分别为79.83%、82.54%、70.69%。招股书披露，与益诺思同样采用较为严格信用政策的同行昭衍新药在报告期内逾期应收账款占比分别为58.11%、63.50%、66.67%，相较于该同行，益诺思的应收账款逾期比例远远高出。

报告期内，益诺思应收账款周转率分别为8.55次、6.02次、5.29次，同期，招股书中选取的同行业可比上市公司昭衍新药、美迪西、康龙化成、药明康德应收账款周转率平均值分别为8.47次、8.34次、7.71次（其中2023年美迪西未披露数据）。

值得注意的是，在报告期内，益诺思还与两客户存在合同纠纷。

据（2021）沪0115民初76625号民事判决书显示，益诺思作为原告，向石家庄中天生物技术有限责任公司（下称“中天公司”）、河北鲲翔济世医药科技有限公司（下称“鲲翔公司”）提起诉讼。

浦东新区人民法院认定如下事实：2017年1月3日、2019年3月21日、2019年12月5日，原告益诺思与两被告分别签署三份《技术开发合同》，约定两被告委托原告益诺思分别进行一类新药STG-175临床前毒理学（三）、（四）、（五）研究服务，并分别给出试验数据及试验报告。以上涉案合同至今仍有剩余合同款172.98万元未予以支付，其中163.00万元自2020年4月10日起开始计算利息，9.98万元自2020年7月20日起开始计算利息。

（截图来自上海市高级人民法院官网）

该民事判决书显示，诉讼案件的立案时间为2021年8月16日，文书落款日期为2022年8月8日。益诺思的招股书中未提及两被告公司，亦未披露该起诉讼，欠款及逾期利息是否已追回情况不明。

关联资产收购曾有分歧

益诺思的原材料采购分为实验动物和试剂及耗材两种，其中，实验动物占采购成本比例在七成以上，涉实验用猴业务产生的收入占主营业务收入比例近半。近年来，由于突发性公共卫生事件的影响，实验用猴进出口业务暂停以及相关疫苗、中和抗体的研发占用了大量非人灵长类动物，导致上游原材料灵长类动物的资源稀缺，相应采购价格持续上涨。

报告期内，益诺思曾发生一起涉及关联方的资产收购。

2021年10月，益诺思成立控股子公司黄山益诺思生物技术有限公司（下称“黄山益诺思”），注册资本9,500.00万元。由益诺思持股51.00%，安徽省盛鹏实验动物科技有限公司（下称“安徽盛鹏”）持股30.00%，黄山文旅投资有限公司持股19.00%。

安徽盛鹏系经安徽省林业厅批准并于2015年11月5日成立的实验用猴（恒河猴）标准化养殖及动物实验服务基地。黄山益诺思通过收购安徽盛鹏实验动物繁育相关经营性资产，开始涉及实验动物的繁育和饲养业务，以确保益诺思的实验动物资源供应，该次收购系偶发性关联交易。

收购前，安徽盛鹏注册资金为1,000.00万元，由股东汪来友和汪翔分别持有60%和40%的股权。根据沃克森评估出具的评估报告，安徽盛鹏固定资产、无形资产、使用权资产、生物资产的评估价值合计4,302.45万元，收购支付对价为4,391.38万元。问询回复中表示，安徽盛鹏未提供上述资产的账面价值。

收购后，安徽盛鹏仍有剩余资产包括300余只繁殖猴，由于繁殖猴并非实验用猴存在可对照的市场价值，且当时实验动物价格波动较大，益诺思与安徽盛鹏对这部分资产价值存在分歧，未在2021年完成收购。

问询回复显示，2023年12月29日，益诺思与安徽盛鹏签署协议，益诺思继续收购安徽盛鹏资产中剩余的350只猴（因小猴出生数量变多），交易价格为1,503.95万元。

综上，益诺思收购安徽盛鹏的实验动物繁育相关经营性资产合计支付价格为5,895.33万元。

员工股权激励收回高进低出

此外，益诺思的子公司中，全资子公司益诺思生物技术南通有限公司（下称“南通益诺思”）系较为重要的生产经营主体，2023年，南通益诺思的营业收入和净利润分别为56,080.29万元、14,496.50万元。

报告期内，益诺思为南通益诺思员工设立了员工持股平台上海每益添企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“每益添合伙”），截至招股书签署日，穿透后持有每益添合伙股权的自然人股东合计90人次。

2021年5月，每益添合伙以1.16元/注册资本的价格认购南通益诺思8.78%的股份（对应注册资本1,107.46万元），认购总价为1,288.00万元，2022年6月，每益添合伙以南通益诺思8.78%的股权认购益诺思0.8245%的股权。

前述增资换股系根据“科改示范行动”改革方案实施国有科技型企业股权激励，但在发行前，根据“科改示范行动”2023-2025年综合改革实施方案，为加强国有资本监管，每益添合伙持有的益诺思股权又被收回。

2023年11月，每益添合伙将其持有的益诺思0.8245%股份全部转让给益诺思的控股股东，退出了益诺思的股东行列。每益添合伙退出益诺思的股权转让款合计作价1,160.28万元，转让价格确定依据为益诺思2022年底合并报表经审计归母净资产值，而这一股转价格低于两年前每益添合伙认购南通益诺思注册资本时支付的总价。

招股书显示，报告期内，每益添合伙及其内部持股平台有5名员工离职并通过减资方式退伙，但现有合伙人的分红、退出等相应的权益计算仍按照减资之前的各合伙人实缴出资额及出资比例予以确定。企信网及企查查显示，每益添合伙及其内部持股平台分别于2024年5月、6月完成注销，因退伙人员未完成变更程序，工商登记的合伙人数量未发生变动。

益诺思IPO何时启动发行，我们也继续予以关注。