2022年，适逢中国ETF市场启航18周年，喜迎“成人礼”之际，上海证券交易所联合华宝基金管理有限公司隆重举办“十八年·十八城”上交所ETF高峰论坛。9月2日，“十八年·十八城”上交所ETF高峰论坛暨华宝基金2022秋季策略汇报会在苏州盛大召开，全场高朋满座，聚焦中国ETF市场18年发展成就，前瞻宏观大势，指引后市投资，为中国ETF市场的长期健康发展持续贡献力量。

“十八年·十八城”

上交所ETF高峰论坛——华宝基金专场

长期以来，华宝基金一直是中国ETF业务的积极践行者和重要参与者。华宝基金董事长、党委书记黄孔威先生在此次论坛致辞中表示，近年来，华宝基金把握住了国内ETF业务爆发性增长的宝贵机遇，截至2022年7月末，公司旗下A股股票类ETF总规模达572.88亿元，全市场排名第六。2019-2021年，华宝基金连续三届获得上交所“十佳ETF管理人”荣誉称号。

谈及中国ETF业务的发展空间，黄孔威先生表示，目前我国的ETF产品从相对于金融市场的规模比例、相对于经济总量的比例，以及相对于国内公募基金的规模来看，与美国等发达资本市场相比，比值都处于较低的位置，这也说明我国的ETF市场仍有较大增长空间，未来大有可为。从中长期视角看，我们处于资本市场大发展的黄金时代，机构投资者的崛起，证券市场有效性的提升，金融市场国际化的推进，金融科技的发展，基金投顾的兴起，银行理财产品净值化的转型等，都有望为指数基金及ETF的进一步发展，提供重要的驱动力。ETF市场与业态的不断发展，相关制度、机制的完善，以及交易策略、投资策略的不断丰富，都将为包括公募基金在内的各方机构提供更多的发展机遇，华宝基金希望与各位同仁携手共进，开展更多的交流与合作。

华宝基金指数研发投资部总经理、两届金牛基金奖得主胡洁在论坛上作了《舞动资产配置时代下的“指”挥棒》的主题分享。胡洁表示，近年来中国股票型ETF每年的上市数量持续上升，且规模不断增长，从2011年末的758.99亿元上升至2021年末的10639.73亿元，十年增长近14.02倍；截至2022年6月30日，国内股票型ETF数量为634只，规模约为10012亿元。随着ETF互联互通业务正式开闸，外资有了更多投资中国ETF资产的渠道，有望为A股市场源源不断地注入新的活力。对于市场备受关注的成长风格与价值风格，胡洁研究分析道，2022年5月以来，成长风格反弹明显，价值风格维持相对稳定，目前以新能源为代表的高景气赛道仍是市场关注的焦点，而以科技、医疗为代表的传统成长板块估值已经回归合理区间，且短期超跌现象较为明显，不论从长期基本面还是短期技术面都存在机会。价值板块则走势稳健，依然具有配置价值。关于如何构建具备长期投资价值的指数产品组合，胡洁表示，可以采用“核心+卫星”策略构建组合，配置风格分散的核心资产作为底仓，通过配置一定卫星资产来增加组合弹性。

如何使用期权进一步优化指数投资，是上海证券交易所和金融机构近年来投教活动的重点。上海证券交易所讲师徐洋先生在论坛上发表主题演讲，围绕如何使用期权优化ETF资产配置，介绍了期权的品种、特点、功能及交易策略，他详细介绍了期权的保险策略、增强收益、优化资产配置、交易波动率等核心功能，在不同的市场环境中为投资者权益保驾护航。

华宝基金2022秋季策略汇报会

9月2日下午，华宝基金2022秋季策略汇报会火热召开，著名经济学家、中国社会科学院经济研究所刘煜辉教授现场剖析宏观经济、展望市场未来，华宝基金的一线投资精英们联袂呈现了一场精彩的思想盛宴。

策略会伊始，华宝基金副总经理（代任总经理职务）向辉先生送上致辞。向辉先生表示，2022年以来，华宝基金主动权益业务重构了投研团队，投资业绩逐渐进入上升通道，例如最近3年，华宝基金有10只主动权益基金产品的投资回报超过100%。在固收业务上，华宝基金的固收产品涵盖一二级债券基金、中短债基金、中长期纯债基金、债券指数基金、可转债基金、偏债混合基金、同业存单指基、货币基金等各细分领域。

向辉先生表示，身为中国基金业协会绿色与可持续投资委员会主席单位，华宝基金在ESG业务上进行了扎实的前瞻布局，目前管理的整个绿色基金产品，从产品数量到规模，在全行业里是较为领先的。后续公司也将继续储备、开发更多ESG相关产品，目前已经申报了碳中和主动管理基金、绿色能源ETF、碳中和60ETF、MSCI气候变化指数基金等产品。此外，向辉先生还介绍了华宝基金在全球资产配置上的积淀和优势，以及公司在ETF业务上取得的成绩。伴随着个人养老金时代的到来，华宝基金也将持续在FOF业务领域发挥专业优势，为投资者带来更优质的产品和服务。

中国社会科学院经济研究所刘煜辉教授在主题演讲中表示，“信用弱货币强”的环境下，股票市场大概率将是一个有利于平均股价不断上升的场景，两个维度看：一个维度是风格结构分化突出，占优次序为：中证1000优于中证500优于沪深300优于中证100优于A50；另一个维度是产业结构分化突出，一半是海水一半是火焰，新发展理念下的新能源、高端制造、产业安全方向将是长期占优的资产形成方向。

刘煜辉教授补充道，中国无疑是幸运的，新能源浪潮可以很好地承接本轮地产周期的回落。“双碳”为中国时代奠基，目前中国是清洁能源、电动交通领域的引领者，新能源本身是一个超级大周期。

华宝基金权益投资总监、金牛基金经理蔡目荣先生在主题分享中表示，历史上看，中国的信用和经济的短周期通常约3年半一轮。中国的信用周期一般持续40-42个月，信用见底后工业企业盈利见底，在信用见底的同期A股和国债收益率见底。本轮周期已持续40个月，目前压制周期向上的因素主要是地产和疫情，中期有望进入新一轮的向上周期。由于疫情的反复，以及房地产的拖累，本次宽信用的时间被拉长，但随着稳定房地产市场和疫情对经济影响的逐步下降，中期有望进入新一轮的向上周期。

在后市的行业配置思路上，蔡目荣表示，机会在局部需求爆发或总量经济低关联度的高景气行业，如新老能源、智能汽车产业链、自主可控领域。此外，随着经济修复，以及线下消费可能逐步恢复，目前已经计入悲观预期的地产竣工链、金融企业以及部分消费企业将迎来估值修复。

华宝基金混合资产部副总经理、宝康债基金经理李栋梁先生表示，整体来看，2022年Q3-Q4衔接段可能是利率债止盈兑现的较好时间窗口，四季度长端利率依旧面临一定的不确定性。在转债领域，低价转债仍然存在配置性机会，在控制信用风险的前提下，优选转股价有下修可能、对应正股有一定特点的品种进行配置，从中长期来看，其收益率有望超过纯债收益率。对于高价、高弹性的可转债，投资策略和股票市场投资策略一致，根据对股票市场阶段性、结构性机会的预判，动态调整相应行业和主题类转债品种的配置比例，来实现收益、控制回撤。

关于股票投资策略，李栋梁表示“流动性宽松+经济企稳确认期”是驱动本轮中小成长行情的主因。流动性长期维持宽松的同时，基本面修复的进程决定了股票的行业配置，如果修复不及预期，成长占优，若修复超预期，则价值占优。

华宝基金总经理助理、国际业务部总经理周晶博士表示，海外防疫政策大幅度放松，不再成为抑制经济增长的主要因素，能源供给波动已经成为压制海外经济增长最重要的干扰项，能源供给偏弱是长期资本投入不足导致的结果，恢复有待时日。对于美股市场，周晶表示，不排除重回震荡，但我们预计不会再出现系统性崩盘的情形，前期市场反弹的大方向仍是对的，只不过存在提前博弈之嫌，美国步入深度衰退的可能性目前来看并不大。

周晶表示，横向和纵向比较，港股估值都已处于相对低位，其估值分位数低于A股和美股，港股市场正逐步成为一个具有吸引力的投资市场。中美关系边际性改善有望进一步提振市场情绪，中国货币政策逐步放松也可能利好优质港股成长标的。不过市场担心盈利下调仍未结束，MSCI中国盈利调整可能要持续到至少明年上半年，因此港股的真正反转仍需等待。

华宝基金多元资产管理部投资经理赵会龙先生表示，华宝基金基于团队在金融产品市场的经验和积累，目前在FOF业务产品线上有着较为丰富的布局。从策略角度看，根据投资范围的不同，共有三条产品线，分别是风险预算策略、风险对冲策略、全资产配置策略。其一，风险预算策略，即以恒定波动率为目标，使用公募基金构建组合，并将组合的风险水平始终控制在一个稳定的水平；其二，风险对冲策略，即投资于一揽子公募基金，并使用股指期货或融券来对冲组合的系统性风险；其三，全资产配置策略，即多资产、全策略、多元化收益来源，在获取市场较为稳定alpha收益的基础上，通过大类资产配置和精选子基金管理人来创造更高的收益回报。

在各位嘉宾和大咖们的脑力激荡中，策略会的气氛持续升温，与会者兴致盎然。经过经济学家及一线投资大咖们的精彩分享，与会嘉宾对华宝基金业务特色和优势有了更深入的认知，同时对于后市投资也有了更多信心。适逢百年未有之大变局，尤待乘风破浪、再创佳绩。

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