蓝鲸保险获悉，近日，周大福旗下负责投资业务的VMS Group与同创九鼎投资管理集团股份有限公司(以下简称“九鼎集团”，430719)旗下中捷保险经纪公司签订协议，将于近期完成正式收购。目前，中捷保险经纪官网介绍已变更为“香港周大福集团控股子公司”。

而在不久前，同属周大福系的新创建集团(00659.HK)刚完成对九鼎集团旗下富通保险100%的股权交割，这也意味着，短期之内，九鼎集团保险板块接连撤下两枚“棋子”。

除出清富通保险、转让中捷保险经纪外，九鼎系旗下昆吾九鼎还拟转让众惠相互保险社全部初始运营资金。从希望长期永续持有优质保险公司，到聚焦投资主业、降低资产负债率，九鼎系逐一“割爱”保险相关企业，或也是不得已之举，不过4年时间，从风光一时到战线收紧，保险板块部署或已逐步支零破碎，难言有所布局。

无奈出售还债，营收、净利受影响九鼎集团仍承压

出售富通保险、中捷保险经纪，或也是九鼎集团的无奈之举。根据公告，截至2019年11月1日，九鼎集团及交易对方新创建集团内部审批程序，以及所涉及的相关监管机构的审批已经完成，九鼎集团已按照协议约定收到全部价款。

按照早期披露，富通保险全部股权作价约215亿港元(未包括锁箱期利息)，九鼎集团对应的投资成本约为 155 亿港元(包括买入时富通保险的净资产、买入时形成的商誉及后续对富通保险的增资)，该笔投资盈利约 60 亿元港元，总投资回报率约 38.7%，投资持有期限预计约 4 年，简单计算的年化回报约 9.7%。

回溯来看，2018年3月，九鼎集团复牌前夕，曾发布公告称，拟在香港联交所推动富通保险上市事宜，以便于充分利用香港资本市场平台，完善保险板块的资本补充机制，按照其彼时口径，富通保险董事会已授权管理层探讨申请上市可行性并适时推进。

利好传出后，市场并未买账，复牌后的九鼎集团市值连连走低，资金压力并未得到缓解，市场一度传出“因香港监管质疑九鼎资质，不允许九鼎100%控股富通保险，计划出售部分股权”的消息，但被九鼎集团否认。

然而资本市场讯息万变，反转随后上演。12月，九鼎集团披露关于出售富通保险100%股权，以及出售中捷保险经纪98%股权的公告，因自身控股型投资组合的结构调整，有利于进一步降低资产负债率，减少财务费用，聚焦投资主业。

在股权交割完成后，富通保险将不再纳入公司合并报表范围，对此，九鼎集团也早早提及称，“公司的资产总额、负债总额、营业收入等财务指标将因此出现较大幅度的变化”。

从业务数据来看，基于富通保险本身的优质资产特性，在将富通保险纳入麾下后，富通保险成为九鼎集团的营收“主力军”。以2017年年度数据为比较基准，出售富通保险后，九鼎集团营业收入、净利润减少比率都超过6成。

2018年，九鼎集团由盈转亏，扣非净利润从2017年度的11.22亿元下降至-1.28亿元。步入2019年，九鼎集团经营情况进一步下滑，前3季度营收63.38亿元，同比下滑12.74%;扣非净利润-11.93亿元，同比大幅缩减531.88%。

而这也并非结束。“九鼎集团早前大量使用杠杆进行业务扩张，但现在宏观调控去杠杆，不得不强制挤压泡沫”，香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险分析指出，随着经济增长放缓，投资、募资难度加大，综合投资型企业更易受到市场行情影响，“对于九鼎集团来说，日子会越来越难过”。

筹建未果、战线收紧，九鼎集团保险梦难圆

从初构“保险梦”到小有所获再到梦想破灭，九鼎集团这一遭，不过4年时间。

2015年，九鼎集团进军保险行业。8月，九鼎集团现金出资5000万收购中捷保险经纪，将业务领域扩展至保险经纪、保险咨询和服务领域，开展互联网保险经纪和咨询等金融服务业务。

同期，九鼎集团旗下昆吾九鼎现金出资2000万(实际出资3000万)参与众惠相互保险社筹建，意图发展互联网金融相关业务，推进金融领域战略布局;此外，九鼎系公司还参与筹建九安人寿、九信人寿两家寿险公司。

同年9月，九鼎集团通过现金购买富通保险的议案，拟拿下富通保险100%股权，并表示，公司长期目标是成为全球性的综合资产管理平台，实现旗下资产多元化配置，“而保险业务是这个平台中的核心战略业务板块”。

在如愿收购中捷保险经纪、富通保险，并作为债权人出资参与众惠相互保险社后，一时间，九鼎集团可谓意气风发。

但好景并未持续，主营投资的九鼎系保险“战线”大幅收紧。截至目前，富通保险股权尽数转手;昆吾九鼎意向退出众惠相互;拟筹建的九安人寿、九信人寿尚未获得批筹，且多家参与筹建的上市公司均发布公告表示退出。

数年经营，如今九鼎集团的保险板块支零破碎，或也难言有所布局。

“除保险板块外，九鼎集团的经营业绩并不理想”，经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析道，在业绩承压的背景下，九鼎集团急需补血或转型，“从保险行业的撤离，也是无奈之举，为还债不得不将营收支柱拱手让人”。

“从国际经验看，利用保险浮存金进行投资并非坏事，甚至有不少成功案例，但若部分国内股东将之用于投机，加重泡沫化比例，这是监管层坚决防止的”，沈萌指出，相对激进的股东风格与稳健的保险行业适配性较低。

“在行业回报保障的大趋势下，不论是对于保险中介还是保险公司股东的资质要求，都提高了‘隐形’门槛。要么是资金实力雄厚，可支持企业长期发展;要么有技术或主营业务能够与保险业务结合，互相成就”，一位保险业内人士指出，从长远趋势来看，九鼎集团此时“撤兵”也称得上止损，况且通过出售富通保险，更获得一笔不菲投资回报，“需要合适的企业来做合适的事情”。(蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com)