来源：壹财信

作者：边 城

2020年6月，中孚泰文化建筑股份有限公司（下称“中孚泰”）重启IPO，再次向证监会递交招股书，拟在深交所主板上市。而此前，中孚泰曾申请创业板上市，期间经历过一次中止审核，后在2019年7月上会被否。

如今，蛰伏近一年的中孚泰拟再次冲击资本市场，虽然更换了赛道，但应收账款的旧问题仍未解决。此前申请创业板IPO时，中孚泰被否原因之一即为应收账款高企，此次转身深交所主板，中孚泰不仅老问题仍在且愈发严重，应收账款问题或仍成为发审委关注的重点；此外中孚泰的募投项目建设内容也发生了变化、募资金额也飙升，但环评材料仍然沿用2015年报批的文件。

应收账款持续攀升

2017年4月28日，中孚泰第一次向证监会报送创业板招股书，2018年1月10日，因尚有相关事项需要进一步核查，中止审核。之后中孚泰虽恢复审核，但在2019年7月18日被发审委否决。

据第十八届发审委2019年第84次会议审核结果公告，中孚泰IPO被否时，发审委问询到其应收账款高企的问题：“发行人应收账款余额占比较大，且呈上升趋势。请发行人代表说明：（1）应收账款余额较大以及逐年增加的原因及合理性，坏账准备计提是否充分；（2）报告期内部分前十大客户回款进度较慢的原因，目前最新的回款进展情况，是否存在无法收回的风险；（3）报告期内逾期应收账款账龄较长的原因，逾期账款坏账准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。”

中孚泰在创业板IPO铩羽而归一年后，选择变更了赛道，转向深交所主板。但《壹财信》梳理中孚泰中小板招股书发现，中孚泰应收账款高企的问题不仅未改，还愈发严重。

据创业板招股书，2014年至2016年，中孚泰期末应收账款余额占营业收入的比例为49.93%、72.23%、84.38%，2015年和2016年期末应收账款余额增长率分别为28.73%、34.58%，应收账款余额持续高速增长。

据中小板招股书，2017年至2019年，中孚泰期末应收账款余额占营业收入的比例为105.94%、97.78%、88.48%，2017年、2018年及2019年的期末应收账款余额增长率分别为17.71%、11.89%、7.44%，应收账款余额仍持续增长，截至报告期各期末，中孚泰应收账款净额占流动资产的比重分别为82.92%、76.31%、69.55%和77.67%，其中包括大量信用期外逾期未收回的应收账款。

相比创业板，中孚泰此次的应收账款余额及占比均有所升高，或被发审委再次关注其应收账款余额大、回款进度、逾期账款坏账准备计提等问题。

沿用旧环评文件存疑

《壹财信》注意到，两次IPO中孚泰的募投项目没有变更，都是“设计、研发中心建设项目”（下称“设计研发项目”）、“营销及服务网络建设项目”（下称“营销项目”）、“信息化系统建设项目”（下称“信息化项目”）和“补充营运资金项目”（下称“补流项目”）。

但是在建设内容方面，两次递交的材料中出现了不同。

创业板项目以现有的设计研发中心为依托，建立设计、研发中心，建设声学装饰工程集成应用研究实验室、光学应用研究实验室、音响实验室、材料研发及装饰艺术效果实验室等4个专业实验室，以及功能体验及展示厅、培训中心和相关配套设施，并购置先进的设计研发设备与软件，引进设计、研发人才。

而此次主板IPO中该项目以现有的设计研究院为依托，建立设计、研发中心，建设声学装饰工程集成应用研究实验室、声光电集成实验剧场、录音棚以及产品和品牌展示厅、培训中心和相关配套设施，并购置先进的设计研发设备与软件，引进设计、研发人才。

在项目总投资方面，各个项目的投资额均有所增加，其中设计研发项目总投资增加10,554.54万元、营销项目总投资增加280.90万元、信息化项目总投资增加307.70万元、补流项目总投资增加25,500.00万元。

据《环境影响评价法》相关规定，建设项目的环境影响评价文件经批准后，建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺或者防治污染、防止生态破坏的措施发生重大变动的，建设单位应当重新报批建设项目的环境影响评价文件。还有建设项目的环境影响评价文件自批准之日起超过五年，方决定该项目开工建设的，其环境影响评价文件应当报原审批部门重新审核。

中孚泰此次IPO募投项目的建设内容进行了不少增减，总投资额也大幅增加，但环评文件仍然沿用2015年的环境影响报告书，并且该环评文件批复日期为2015年，至今已超过五年时间，截止2020年6月末显示有土地购买和前期建设投入。

值得一提的是，在创业板IPO时，中孚泰就曾“打肿脸充胖子”，曾假定2016年的营业收入增长率15.19%测算，预计2017年-2019年的营业收入情况，但结合此次IPO披露的财务数据发现，2017年-2019年的测算营业收入均未达到当时的测算水平。

上述问题，特别是前次IPO时被关注的应收账款问题或难逃发审委的追问，而继续沿用旧的环评批文或需要给出解释说明。