2023年8月16日九丰能源（605090）发布公告称公司于2023年8月15日召开分析师会议，国盛证券张津铭 刘力钰 高紫明、途灵资产赵梓峰、富兰克林华美邱泓瑞、前海互兴刘姝仪、歌斐资产王敬琰、源乐晟投资者1名、刘治国、浙商证券资产管理有限公司许运凯、中科沃土基金管理有限公司徐伟、复胜投资洪麟翔、惠升基金管理有限公司陈桥宁、华夏基金张木、长城财富保险资管胡纪元、上海混沌投资有限公司黎晓楠、上海歌汝私募基金管理有限公司郝朋哲、国融证券自营部赵小小、中信建投自营刘岚、中金资管范海涛、中信资管黄哲、汇添富基金李泽昱、天弘基金杜广、太平基金卢文汉、浦银安盛基金罗兰 罗雯、嘉实基金岳鹏飞参与。

具体内容如下：

问：股份支付费用对公司2023年下半年以及后续的影响情况如何？

答：2022年8月，公司启动第一期员工持股计划，按照会计准则要求，在相应期限内按照授予日权益工具的公允价值确认相关成本费用，预计今年下半年的股份支付费用与上半年相比略低。2023年、2024年和2025年的股份支付费用预计分别为4,500万元左右、1,500万元左右和500万元左右，呈逐年减少的趋势。

问：清洁能源业务的吨毛利情况如何？

答：2023年上半年，清洁能源业务吨毛利持续保持稳定，LNG吨毛利达600元/吨水平，LPG吨毛利达250元/吨水平。LNG与LPG产品综合毛利率8.8%，较2022年底增长2.87个百分点。

问：今年国内外天然气价格剧烈波动，公司如何实现清洁能源利润的稳定？

答：2023年第二季度，清洁能源业务外部形势严峻，对公司稳定经营形成较大挑战。公司积极应对，上半年，清洁能源业务的单吨毛差基本处于公司历年合理经营区间内，产销量也实现了基本平衡，整体维持了清洁能源业务良好的盈利能力。这主要得益于公司“海气+陆气”双资源池与“端到端”的“全产业链一体化布局”，进而实现清洁能源业务在上游资源方面通过布局长约等方式实现灵活配置、成本优化；中游运输环节通过船运、码头及仓储的低成本和高效率优势实现安全高效、费用可控；下游销售方面通过价价联动、背靠背交易、协议顺价等方式实现国际、国内双顺价，最终实现稳定经营。

问：三大业务上半年整体的毛利率情况有何差异？

答：2023年上半年，公司清洁能源业务、能源服务业务及特种气体业务的毛利率分别为8.80%、19.66%和58.81%。

问：上半年公司能源作业服务的经营情况如何？

答：2023年上半年，公司现有能源作业服务项目运行良好，井口天然气收利用配套服务作业量约19万吨，单吨服务收益保持基本稳定，发挥业绩“稳定器”作用。同时，公司积极推动川西名山首期20万吨液化天然气清洁能源基地能服项目投建，已完成项目立项备案，后续将继续推进环评、审批等前期准备工作，力争早日建设、投产。2023年8月，公司完成对河南中能能源技术有限公司（以下简称“河南中能”）重组并取得其70%股权，河南中能及其关联企业主要从事天然气辅助排采及低压低效天然气井增产服务，业务涵盖西北、川渝、贵州等区域，其通过自研自产相关设备为中石油、中石化、中海油提供混输增压、循环气举、制氮气举、放空气收注、移动LNG等能源作业及运营服务，目前在运营超过80口天然气井（近60个作业平台）。通过整合河南中能，将强化公司在天然气辅助排采及低压低效井综合治理等方面的能源作业服务技术实力和核心竞争力，加快能源作业服务业务布局落地。综上，通过进一步布局井下作业服务，公司从作业与运营角度对天然气井开展了全生命周期链条服务，涵盖气井开采、增压混输、收注等业务流程，为客户提供综合性服务方案的同时并实现长期稳定运营。从经营角度看，井下作业服务相比井上作业服务毛利率更高，投资收期更短。从战略角度看，受增储上产、稳油增气政策要求，伴随着国内天然气开采量的持续加大，能源作业服务与国家能源安全战略挂钩，有利于确保天然气资源“颗粒归仓”，预计未来具有广阔的发展空间。

问：我们看到公司上半年在能服的布局，关于井下能服的量的方面未来是一个怎样的增长？是来源于下游的加大？还是产能的扩张？

答：我们认为，能源作业服务的规模主要得益于国家能源安全和增储上产政策要求。在能源安全背景下，国内天然气的开采量逐步提升，天然气井的衰减速度会逐渐加快，并导致低压低效井的数量增加，市场对老井存量治理提出了新的需求，并对市场参与者的治理能力提出更高的要求，为井下能源作业服务提供了更大的市场空间。

问：随着井下能服业务的发展，未来能源服务毛利率是高还是下降？

答：2023年上半年，公司能源作业服务毛利率为20%左右，主要是在井上能源作业服务板块。在价价联动机制下，这个数据反映了市场正常水平。考虑到井下作业服务的毛利率高于井上作业服务，且投资收期更短，叠加上述因素后，我们认为未来能源服务业务的毛利率在今年下半年和明年会进一步提高。

问：上半年氦气的销售、盈利情况如何？毛利率是不是和去年相比有所回落，公司氦气的毛利率未来是什么水平？

答：2023年上半年，氦气销售量为13.41万方，毛利率为86.45%，同比2022年底增长2.45个百分点。氦气成本端方面，基于公司BOG提氦项目的成本优势，成本端基本可控。销售端方面，毛利率的提升取决于公司提升终端销售比例的速度，如终端市场得到有效的进一步渗透，氦气的毛利率将得到进一步提升。此外，公司目前也在拓展其他工业气体（如氧气、氮气及氩气等）布局，未来布局后可能会对特种气体业务毛利率产生一定影响。除了毛利率方面，我们更加关心特气业务在终端应用领域的布局。

问：股权激励给到明年目标利润不低于15亿，最核心增量来自于哪里？

答：增量主要来源于三个方面。第一，来源于公司清洁能源业务稳健发展。未来，伴随着地缘政治等黑天鹅事件的消除，在毛差稳定情况下，稳步提升核心资源规模为增长提供良好的压舱石作用。第二，来源于公司能源服务业务的迅速有机增长。未来，能源作业服务有望实现稳定的增长，尤其体现在井下能源作业服务领域，我们正在深度地开展井下与井上作业服务的协同。目前已完成了西北区域的协同，未来还会去布局西南区域的协同。第三，来源于公司特种气体业务的较大弹性。未来，公司将通过整合和自主建设方式并行并进，加速推进氦气、氢气产业链及业务区域布局，并积极考虑向其他气体业务领域拓展的相关筹划工作。综上，各业务之间的协同性很高。这也印证了公司在战略选择上，通过多年探索和布局，在公司构建的海气一体化核心资产链条基础上，向上从清洁能源业务向能源服务业务布局，向下从工业天然气向工业气体方向拓展，践行着一条差异化自主创新发展道路。因此对于明年我们认为有挑战，但也充满信心。

九丰能源（605090）主营业务：公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商,经营产品包括液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)等清洁能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工产品,主要应用于燃气发电、工业燃料、城镇燃气、汽车燃料、化工原料等领域,并为客户提供优质的国际能源供应及整体应用解决方案。

九丰能源2023中报显示，公司主营收入110.47亿元，同比下降14.75%；归母净利润7.12亿元，同比上升11.04%；扣非净利润7.74亿元，同比上升19.94%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入45.74亿元，同比下降23.03%；单季度归母净利润2.61亿元，同比上升4.84%；单季度扣非净利润3.25亿元，同比上升26.91%；负债率42.91%，投资收益-1113.67万元，财务费用-3485.12万元，毛利率9.8%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.72。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出134.45万，融资余额减少；融券净流入150.51万，融券余额增加。

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