华福证券有限责任公司陈照林近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩点评：23H1归母净利+29.3％，并购产能利润持续释放》，本报告对宏川智慧给出买入评级，认为其目标价位为27.31元，当前股价为21.98元，预期上涨幅度为24.25%。

　　宏川智慧(002930)
　　事件： 宏川智慧公布2023H1业绩。 公司2023H1实现营收7.7亿元，同比+27.8%； 实现归母净利1.6亿元，同比+29.3%； 实现扣非归母净利1.5亿元，同比+27.0%。 23Q2公司实现营收4.0亿元，同比+18.2%； 实现归母净利9016万元，同比+28.4%，归母净利率22.7%；实现扣非归母净利9104万元，同比+31.6%，扣非归母净利率22.9%。
　　并购产能业绩兑现，收入利润齐增长。 公司2023H1实现营收7.7亿元，同比+27.8%；毛利润4.6亿元，同比+27.5%，毛利率59.3%，同比-0.2pp； 归母净利1.6亿元，同比+29.3%， 扣非归母净利1.5亿元，同比+27.0%，扣非归母净利率20.0%，同比-0.1pp。 分业务看， 23H1公司码头储罐业务收入6.9亿元，同比+28.0%，化工仓库业务收入4096万元，同比+72.3%。公司营业收入增长明显，主要系公司分别于 2022年4月、 7月、 11月合并龙翔集团、沧州宏川、金联川及2022年6月“港丰石化仓储项目”二期项目投入运营所致。
　　23Q2公司实现营收4.0亿元，同比+18.4%；毛利润2.4亿元，同比+21.4%，毛利率60.5%，同比+1.6pp； 归母净利9016万元，同比+28.4%，归母净利率22.7%，同比+1.8pp， 扣非归母净利润9104万元，同比+31.6%，扣非归母净利率22.9%，同比+2.3pp。 新项目投产叠加公司精益经营，赋能并购产能，利润率提升明显。
　　上半年外延并购产能拓展持续， 产能释放在盈利端兑现可期。 公司下属仓储基地/库区有多种材质和多种特殊功能的储罐，下属化工仓库主要为甲、乙类库，能满足大部分石化产品仓储需求。 截至2023年6月，公司控股储罐罐容325.33万方，合营罐容73.08万方，参股罐容40.2万方，合计罐容438.61万方。控股仓容6.49万方。 2023上半年，公司公告拟以8.9亿元现金收购南通阳鸿项目，该项目合计储罐资源61.72万方， 3万吨级码头1座；合营公司宁波宁翔完成对宁波辰菱相关资产收购，合计罐容2.31万方。
　　盈利预测与投资建议。 23H1业绩显示需求修复带动公司出租率修复，并购产能持续释放业绩， 上半年行业开工率影响依旧，公司产能投入存在爬坡，下调公司2023/24/25归母至3.6/5.0/6.0亿元（前值4.0、 5.0、 6.0亿元） ， 给予公司2024年25倍PE，对应目标价27.31元， 维持“买入”。
　　风险提示： 宏观经济波动风险， 安全生产事故风险、 整合并购库区风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为28.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.04。

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