中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《省外市场占比提升，新品推广思路日趋成熟》，本报告对东鹏饮料给出增持评级，当前股价为187.9元。

　　东鹏饮料(605499)
　　公司披露2023年半年报。1H23公司实现营收54.6亿元，同比+27.2%；实现归母净利11.1亿元，同比+46.8%。2Q23实现营收29.7亿元，同比+30.0%，实现归母净利6.1亿元，同比+49.0%。公司多元化产品矩阵战略和全国化战略持续推进，预计未来三年业绩可维持较快增速，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　省外市场占比提升，新品推广思路日趋成熟，1H23营收同比增27.2%，其中2季度环比提速。（1）产品方面，1H23公司核心产品东鹏特饮销售收入为51.3亿元，同比+24.7%，销售收入占比94.1%，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，销售额占比由2022年末的26.62%提升至29.06%，排名维持第二。其他饮料销售收入为3.2亿元，同比+92.9%，销售收入占比5.9%，公司第二曲线不局限于一个产品，当前主要聚焦在东鹏大咖和东鹏补水啦。公司推新品基于已有的活跃终端网点，先在广东销售，然后再推向全国，新品推广思路日趋成熟。（2）销售渠道和区域方面，1H23公司已有2796家经销商，实现地级市100%覆盖，终端网点数量相比22年中期、22年末分别增长32%和10%。1H23广东区域收入稳健增长14.1%，省外区域同比增35.5%，实现快速增长。具体来看，广东/华东/华中/广西/西南/华北区域营业收入分布同比+14.1%/+33.5%/+28.0%/+7.0%/+59.7%/+67.9%。
　　1H23原料成本下降，费用得到较好控制，非经常性损益增加，利润率大幅提升。（1）1H23毛利率同比升0.4pct至43.1%，虽然白砂糖采购价同比增长，但由于聚酯切片等其他原材料采购价同比下降较多，整体毛利率小幅上升。（2）公司加强费用管控，1H23销售费用率同比-0.57pct，管理费用率同比-0.05pct。（3）1H23公允价值变动收益和投资收益同比增0.97亿元。（4）毛利率上升、期间费用率下降、非经常性损益增加，推动1H23净利率同比升2.7pct，其中2季度升2.6pct。
　　估值
　　东鹏饮料的产品矩阵逐步丰富，新品推广思路日趋成熟，全国市场持续开拓，精细化费用管控，预计未来三年业绩可维持较快增速。根据最新财报，我们调整此前盈利预测，预计23-25年EPS为4.87、5.88、7.08元，同比增35%、21%、20%，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　能量饮料市场竞争加剧。新品推广、省外市场开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.95亿，根据现价换算的预测PE为35.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级23家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为216.13。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。