国金证券股份有限公司刘宸倩近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《价格枷锁迎突破，看好估值中枢提升》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1780.99元。

　　贵州茅台(600519)
　　业绩简评
　　2023 年 10 月 31 日公司发布公告， 自 2023 年 11 月 1 日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。
　　经营分析
　　此次提价距离上一轮提价（18 年初）已横跨近 6 年，以 500ml 普飞为例考虑 20%的提价幅度，预计出厂价从 969 元提至 1169 元。此外，本次提价亦覆盖 50ml、 200ml 等其他规格装飞天，而未涉及 100ml 飞天（渠道反馈拿货价 379 元折合 500ml 本身价格就已较高）和精品等非标产品。 我们认为提价的意义主要在于：
　　1）直接增厚茅台营收与利润。目前飞天茅台主要以 969 元供应传统经销商渠道及省内部分渠道， 1399 元供应商超、电商渠道， 1499元供应直营渠道。我们测算预计涉及 969 元部分的占飞天中量占比预计高于 50%，其余主要为非标、低度等产品。 考虑 20%的提价幅度， 考虑到茅台酒占整体营收比例约 85%左右，预计提价幅度对营收增厚幅度在 5%左右。剔除消费税&企业所得税，我们预计利润端增厚幅度会略高于营收端约大个位数。
　　2）茅台估值中市场化因素提升，带动估值中枢上移。由于多年未有提价，市场对于茅台估值要素中有部分市场化因素的折价， 参照爱马仕的市场化估值溢价我们认为公司的估值中枢理应上移。同时从估值框架中，从近年来依托非标放量提升吨价、直营体系改革提升吨价的工具箱中新增直接提价，价增逻辑更清晰且明确，亦能享受估值溢价。
　　我们始终强调公司强品牌溢价是支撑横渡周期的底气，较高的渠道利差也是公司业绩核心护城河，除却飞天外非标均有顺价利润，系列酒后续具备放量基础。 我们认为公司在价增逻辑下未来在非标、系列酒方面的量价策略也可以更从容，或能改善千元价位的竞争格局。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计 23-25 年收入增速为 16.3%/18.0%/17.0%；归母净利增速为 18.3%/19.9%/18.3%，对应归母净利为 742/889/1052 亿元； EPS为 59.06/70.80/83.78 元 ，公 司 股票 现 价对 应 PE 估 值 为28.5/23.8/20.1 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利751.63亿，根据现价换算的预测PE为29.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有55家机构给出评级，买入评级51家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为2185.3。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。