来源：壹财信

作者：苏向前

在今年股市整体表现惨淡的背景下，主动权益类基金的业绩更是整体萎靡，特别是去年经历过糟糕一年表现得产品就更加悲催，连续的不及格让基金的净值较面值大打折扣。

华泰柏瑞质量领先就是这样一只时运不济的产品。成立于前年年初的该基金，在首任基金经理李晓西的管理下，去年一年净值亏损超过了40%。基金在去年9月迎来了重投华泰柏瑞的前度公司名将方纬，怎知如今市场大幅调整下格局大变，曾经的名将不复当年之勇。

到11月3日交易日落幕，当年也曾是爆款基金的华泰柏瑞质量领先如今净值早日跌至谷底，产品的A部分净值约为0.4299元，产品的C部分如今净值为0.4205元，均在全部内地主动权益基金中排在倒数前十位，仅仅是好过两只更惨的三毛钱基金。

前有海归实力基金经理李晓西，现有行业明星基金经理方纬，这只基金为何会沦落至此呢？

选股眼光尚可却出手谨慎

最青睐的聚光科技表现“拉胯”

资料显示，方纬目前累计的任职时间超过了八年半，除去曾经短暂跳槽富国基金管理过产品外，他做基金经理的大部分时光还是在华泰柏瑞度过的。但是，再次在老东家操刀管理产品，第二次的业绩却无法和当年相比较。

目前，他在华泰柏瑞管理的产品包括了价值增长、质量领先、锦瑞债券和致远混合四只产品，相对时间更久一些的还是前两只基金。例如华泰柏瑞价值增长是他的成名作，当年他管理五年半左右的时间，取得的收益超过了250%。比较来看，不考虑市场不佳的宏观因素，他管理同一只基金却亏损了30%。当然，由于产品净值的历史壁垒较高，尚且能够给外界以水平尚可的“假象”。

但是，对于本就挖了深坑的质量领先基金来说，方纬的管理在某种程度上加速了净值的滑落，背后的原因值得投资者深思。以基金最新的三季报来看，他连续第三个季度将第一重仓股给予了聚光科技，但是作为数字经济领域的一家上市公司，从业绩来看表现并不理想，第三季度单季净利润同比减少68.01%。

不过，它却是基金经理当季度唯一重仓比超过4%的公司；排在十大重仓第二位的是柏楚电子，但是占比却仅为1.06%。整体来分析9月30日时的十家重仓公司，仅有聚光科技和迪威尔年内出现下跌，后者还是三季度新进重仓进来的公司。同时，剩余的八家公司年内均出现上涨，特别是迈得医疗到目前年内涨幅翻番，但问题可能就出在微乎其微的占比上。

基金三季报中，权益仓位的比例显示为93.78%，由此只能解释基金经理是通过极其分散的持股来希望分散风险，但同时也制约了组合的业绩想象空间。他在季报中强调“在复杂的经济环境下，中国制造业崛起的势头没有减弱。在每次挫折中，中国企业的全球竞争力在慢慢变强。优秀的企业给我们投资带来信心，A 股黄金10年正在开启，希望投资者把握住投资机会。本基金将秉承价值投资理念，力争为投资人创造可持续可复制的优秀业绩。”但是，4毛的基金净值究竟能让基金投资者有多大的自信呢？

老牌基金经理各自短板难解决

华泰柏瑞权益大旗或给董辰时间

无论李晓西还是方纬，作为公司的权益前排人物，今年的业绩都无法承担振兴公司的重任：在今年上半年明星基金经理张慧突然离职后，公司再挑选一面旗帜就迫在眉睫。

任职超过十一年半的女将沈雪峰一度呼声最高，但是似乎更擅长医药、食品饮料的她，今年到目前同样在管产品全线亏损，尤其多只产品合计的管理规模仅为大约32亿元，说明渠道和基金投资者对她的认可程度并不高。

类似的情况还存在于任职时间接近十四年的吕慧建身上，他所管理的基金今年到目前全部浮亏在15%一线，同时三季度末合计的管理规模是更为夸张的5.62亿元，4只基金的规模加总远远不如同行一位明星的一只产品规模，说明其认可度更低。分析背后的原因或许能够汇总很多条，不过他擅长新能源与今年热点不符合或是主因。

最让人大跌眼镜的是另一员老将牛勇，同样是任职超过十一年的超长纪录，但是正在管理的6只基金今年到目前均下跌超过30%，特别是一度有产品在全行业排名中长期垫底，从而导致了基金投资者用脚投票，9月30日时的合计规模约为35.47亿元。

不过公司也有新进英雄，这两年快速成名的前煤炭研究员董辰，三季度末的管理规模突破360亿元，成功跻身头部权益基金经理行列；从持仓分析，善于布局黄金为主的资源类股票的他，三季度依然保持了黄金+地产+油气等为基本格局的重仓思路，到目前年内他管理的老基金都还是正收益处于浮盈的状态。

但潜在的隐患在于，对于累计任职时间大约三年一季度的他来说，可能尚且没有经历一个完整的牛熊周期，目前已经管理超大规模的基金体量，如何把握好接下来的反弹行情会是严峻的考验。