来源：壹财信

作者：苏向前

2023年到目前受股市整体表现低迷影响，内地主动权益类基金表现萎靡不振，排在前列的产品多在吃上半年人工智能产业链暴发的红利，但这些基金基本都是年轻的基金经理管理的产品。

但是申万菱信的年轻基金经理廖明兵却不在其列，他所管理的两只基金年内均大幅回撤，他也在9月中旬交出基金经理帅印，接替他来管理的是季鹏。从公司网站的数据可见，这位曾在华宝基金和国泰君安均任过职的老将，目前在申万菱信参与管理三只产品，但是除去与人合管的一只偏债混基外，其余的两只偏股混基净值回撤都达到30%一线。

申万菱信盛利精选未能抗过新能源寒冬

先看廖明兵管理时间略短的盛利精选，到11月15日交易日落幕，该基金今年年内的净值增长率约为-29.02%，基本上追平了上一年全年29.73%的回撤。由于去年以来连续的业绩不佳，导致了产品的年化收益排名快速滑落，同期它在同类基金中排在了倒数的第三位。

分析业绩表现欠佳的原因，自然而然要从基金季报的重仓行业和重仓股上下手寻找问题。以产品今年的三份季度报告为例，基金一季报时，基金经理的重点还是在延续去年的投资主线新能源，具体包括了恩捷股份、宁德时代和锦浪科技等细分赛道龙头均有入选，其余的智飞生物、海康威视和三角防务等显示出基金经理具备一定水平拓展的能力圈。

接下来看基金二季报，《壹财信》发现新能源的思路继续延续，具体的标的中包括了宁德时代、阳光电源、恩捷股份、鹏辉能源和海上风电，占据了十家公司中的半壁江山。不过这样的风格在三季度又发生了比较大的变化，来自新能源产业链的公司基本退出前十行业。

取而代之的是贵州茅台、泸州老窖、美的集团、华鲁恒升和紫金矿业等偏价值类的标的公司。虽然9月30日时点上的重仓股年内和近三个月均表现尚可，但是或许与频繁的调仓换股和重仓时点时机不当有关，它们没有在基金净值增长率上得到很好的体现。

在三季报分析中，时任基金经理强调：“本基金季初主要重仓光伏等新能源板块，对业绩造成一定影响。鉴于目前宏观经济走势和不同行业的发展变化，本基金已经对持仓进行了较大调整，行业集中度大幅下降，注重持仓的估值和成长之间的性价比，关注企业质地和穿越周期的能力。在市场震荡的过程中，我们一方面提高龙头白马的持仓比重，另一方面也在积极寻找新兴行业的机会，这些机会可能更多集中于人工智能、先进制造和机器人、国产品牌崛起带动的电子半导体等领域。”

申万菱信竞争优势调仓孤注一掷仍失败

对比盛利精选，当时同样由廖明兵管理的申万菱信竞争优势调仓走的是另一条路线，但结局基本相同，年内到目前净值表现极为惨不忍睹。数据表明，以该产品的A类份额为例，同一时间其净值下跌约为32.42%。

同样分析今年以来的三份季报，一季度时除去新能源部分重仓外，当时基金经理还选择了东威科技、国联股份等部分信创类的公司，可以说跟上了流行变化的趋势。但是，二季度新进重仓中就出现了德方纳米、三花智控等汽车智能化中的公司。

最大的变化来自于第三季度，他将前两个季度偏成长的风格彻底摒弃，选择了完全一边倒的价值蓝筹类公司，特别是除去贵州茅台、苏泊尔和大秦铁路外，剩余包括中国神华、山煤国际和平煤股份等全部为传统能源类的公司，也显示出基金经理企图梭哈扭转局面的决心。

三季报中，时任基金经理表示：“本基金季初主要重仓新能源等成长板块，对业绩产生一定影响。鉴于目前宏观经济走势和不同行业的发展变化，本基金已经对持仓进行了较大调整，选股更加注重持仓的估值和成长之间的性价比，增加了分红因子的权重。在市场震荡的过程中，我们一方面提高龙头白马的持仓比重，另一方面增强持仓的性价比，以期降低波动，力求在较低波动率下实现稳定收益。”

目前，接力棒交到了老将季鹏的手上，这位管理华宝宝康配置曾经几乎翻两倍的基金经理能否扭转局面呢？现在下结论为时尚早，不过他同时还在管申万菱信双利混合，这是一只与人合管的偏债混合型基金，或许会对他的时间和精力造成一定牵制。