食品饮料周报：优化量价关系，蓄力春节开门红

证券之星发布于 2023年12月29日 15:38

证券之星食品饮料行业周报：2023年12月25日-12月29日，沪深300指数上涨2.81% ，申万食品饮料指数上涨4.2%。本周涨幅最大的5只个股为莲花健康、康比特、一致魔芋、香飘飘、骑士乳业。

机构观点

华福证券证券本周观点(含个股)：

【白酒】当前市场对24年开门红能否顺利完成仍有一定质疑，我们认为，从供给端看，今年农历春节时间较晚，厂商准备时间较为充足，且目前来看，酒企普遍对量价关系处理较为克制和良性，重视动销、重视渠道利润，正视此前需求高景气期内被掩盖的问题，行业良性调整明显正在进行中。从需求端看，白酒消费场景多元，与社会文化密切相关，在消费需求普遍放缓的背景下，韧性不应被低估。建议关注增长确定性较强和具有alpha的贵州茅台、泸州老窖、估值较低的五粮液、次高端的山西汾酒、以及港股珍酒李渡。

【啤酒】我们认为后续可关注两大主线：(1)自由市场的消费趋势演变；(2)优势市场中主流价格带较低的厂商。关注：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】我们认为应精选具备两大要素的企业：1)所处赛道潜力高：2)企业自身管理能力优秀。关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【预调酒板块】我们认为预调酒行业可看至150亿以上出厂规模，重点推荐：百润股份。

【乳制品】我们预计行业在原奶下行的背景下带来一定的成本改善，但同时我们注意到需求端是呈现逐步复苏的态势，导致终端价格产生一定的竞争压力。关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】关注：折扣化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食品、洽洽食品；量贩零食稀缺标的万辰集团。

【餐饮供应链】我们建议关注以下三条主线逻辑：1、紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。重点推荐预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨。2、重视关注主线逻辑通顺但复苏略有滞后，未来有望回归快速扩张的赛道机会。重点推荐，存在旺季动销催化(C端主业回暖)、并购食萃带动渠道补能破圈预期(孵化大、小B第二增长曲线)的天味食品。3、期待逻辑变化、管理改善等催化的个股alpha兑现。例如董事会换届、公司治理改善且动力充足的中炬高新等企业。【小餐饮连锁】今年以来小餐饮连锁企业受益于线下餐饮业复苏，门店业务实现较快增长。展望未来，我们认为小餐饮连锁企业将持续受益于线下餐饮业复苏和餐饮连锁化率的提高，另外鸭副原材料成本自一季度末以来进入了下行通道，卤制品公司将会有较大的经营改善空间。重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】今年以来烘焙行业受益于下游现制烘焙茶饮需求恢复和棕榈油等原材料价格下行，业绩弹性释放。虽然流通饼店渠道恢复较为缓慢，但是商超餐饮茶饮场景修复较快。我们认为随着烘焙和茶饮行业景气度的持续提升，需求会进一步恢复；另外随着棕榈油等成本处于低位；再叠加疫情加快了产业链的出清和奶油等烘焙原料的国产替代，行业龙头有望持续受益。重点推荐立高食品；关注：佳禾食品、海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】我们认为近年来随着消费者减糖意识提升、“糖税”及减糖政策出台，全球无糖/低糖消费兴起，同时随着人工代糖的安全性不断被讨论，天然代糖的占比快速提升，我们认为未来天然甜味剂或将有更大的替代空间。关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。

上海证券本周建议(含个股)：

白酒观点：优化量价关系，蓄力春节开门红。12月18日，五粮液共商共建共享大会上，五粮液董事长曾从钦表示，2024年公司将全力推动全渠道利润提升，并适度调整八代普五出厂价，同时缩减投放量，进一步优化量价关系。今年春节较往年稍晚，各大酒企加大终端促销力度，蓄力春节开门红，建议关注后续表现。目前白酒预期磨底，估值处于低位，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。

食品观点：建议关注需求修复+竞争格局优化两条主线，首推预制食品板块。我们认为预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，大B复苏斜率先于小B。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐安井食品、千味央厨。

宏观事件

(1)我国果汁饮品市场进入深度变革与转型阶段

随着消费市场的健康升级、消费主力人群世代变迁及消费需求变化迭代，果汁饮品品类不断演进分化，我国果汁饮品市场正在经历深度变革与转型。在此背景下，艾瑞咨询发布《2023年中国NFC果汁消费者洞察报告》(以下简称《报告》)，聚焦NFC果汁品类，通过桌面研究、专家访谈、问卷调研三种方式，对行业发展现状及趋势、消费者画像特征、消费行为及需求偏好等内容展开研究，认为随着消费需求的多元化，NFC果汁市场有望迎来新一轮的快速增长。

(2)中消会食品专委会正式成立

在近日召开的第二届少年儿童食品产业高质量发展大会上，中国消费品质量安全促进会食品质量安全与社会共治专业委员会(以下简称“中消会食品专委会”)正式成立。据介绍，中消会食品专委会旨在联合打造服务政府监管部门和食品领域产销企业的社会共治交流平台，通过技术创新、行业治理、检测认证支撑、标准引领、企业社会责任等手段促进食品安全监管水平进一步提升，为儿童食品产业高质量发展奠定基础。

(3)特殊食品安全工作专家学者座谈会在京召开

近日，在市场监管总局特殊食品司指导下，中国食品科学技术学会在北京召开特殊食品安全工作专家学者座谈会。特殊食品行业专家、企业代表40余人出席会议。座谈会上，与会代表围绕特殊食品的整体形势、面临挑战、发展趋势以及对科学监管的建议等话题展开深入研讨。与会专家一致认为，特殊食品安全形势整体稳中向好，产业迎来良好发展机遇期，在营养研究等方面不断取得突破，但也面临跨境电商对国内产业造成冲击、新技术新业态带来潜在安全隐患等诸多问题挑战。与会专家提出建强标准体系、强化科技创新、拓宽新原料应用、丰富产品种类、引导产业创新等相关意见建议。

行业新闻

(1)迎接消费旺季白酒企业打响“春节营销战”

随着年终消费旺季的到来，白酒行业围绕2024年春节“开门红”的营销战已悄然打响。“春节档对白酒厂商非常重要，经销商春节拿货基本能占到全年的50%。春节档销售的好坏直接关系到对明年一整年白酒的销售预期和信心。”有业内人士向记者表示，目前厂商端已经通过多种方式促销，抢夺春节消费市场。

(2)饮料正在告别“三元时代” 为2006年以来行业第五次涨价潮

据南方周末，饮料正在告别“三元时代”。2023年11月起，康师傅饮料全面涨价——康师傅茶、果汁系列产品中包装零售价由3元/瓶调整为3.5元/瓶，1L装零售价由4元/瓶调整为5元/瓶。康师傅客服表示，涨价原因是原材料、用工成本上涨等，全国零售价将统一调整。2023年2月，农夫山泉宣布调整杭州区域19L桶装水价格涨价2元，养乐多也宣布原味产品单价从11.7元涨到12.8元。从历史来看，这已是饮料行业的第五次涨价潮。自2006年起，国内食品饮料行业出现过4次涨价潮，分别在2010年、2012年、2017年、2021年。易观分析咨询合伙人李应涛告诉南方周末记者，糖价和包装瓶原材料价格上涨是本次饮料涨价的原因，“是整个产业链传导的结果”。有饮料企业甚至表示，成本上升“已经达到了我司可承受的极限”。

(3)传统食品新赛道闯出广阔新天地

从消费需求更迭、数字化浪潮冲击到市场竞争日益白热化，迈进消费新时代，如何抓准消费者偏好，让食品供应更便利化、潮流化，找到新机遇、驶入新赛道，是事关食品企业存亡的共同命题。在东莞，从一根腊肠做起的鑫源，用50余年的坚持与执着，打造出全新的新零售品牌“鑫源·厚选”；致力于研发、生产、销售调味产品的千厨，是海底捞长期合作伙伴；一瓶小小的益生元，可能撬动健康食品新消费……当传统食品搭上新赛道，当地道美味融入新技术，东莞食品，开始驶入产业新业态的广大“蓝海”。

公司动态

(1)久久丫集团变更为股份制公司

天眼查显示，12月26日，久久丫食品集团有限公司发生多项工商变更，公司名称变更为久久丫食品集团股份有限公司，市场主体类型由有限责任公司(自然人投资或控股)变更为股份有限公司(非上市、自然人投资或控股)，同时，多名主要人员发生变更。该公司成立于2015年1月，法定代表人、董事长为梁新科，注册资本约3.1亿人民币，由共青城红创投资合伙企业(有限合伙)、梁新科、王军等共同持股。

(2)相关会计处理被指涉嫌粉饰业绩新乳业：基于当时判断没有问题

针对媒体质疑新乳业对原控股子公司——重庆新牛瀚虹实业有限公司的会计处理有失严谨、涉嫌粉饰业绩，新乳业有关人士对蓝鲸记者回应称，公司每年都要由第三方做商誉减值测试，(不减值)基于当时的判断是没有问题的。小财注：2021年，新乳业并购“一只酸奶牛”的运营主体——重庆瀚虹，此后该公司三年业绩对赌不达标，新乳业却一直未计提商誉减值。最新，新乳业已将该公司45%股权作价1.49亿元出售给关联方。

(3)麦当劳部分产品提价0.5-2元肯德基和汉堡王回应是否涨价

麦当劳部分产品今日起提价0.5-2元。其他的西式快餐近期是否会涨价呢？对此，汉堡王相关人士回应记者，汉堡王近期没有涨价计划。肯德基客服也表示，目前没有接到相关通知。

二级市场

行业表现