来源：壹财信

作者：唐开元

浙江东方科脉电子股份有限公司（下称“东方科脉”）成立于2005年，主营业务为各类电子纸显示模组产品的研发、设计、生产和销售。其主板IPO申请于2023年6月30日获上交所受理，并于同年7月25日进入到问询阶段。

多家子公司频频扩产能

截至招股书签署日（2023年6月20日），东方科脉有7家全资子（孙）公司，其中3家公司的主营业务为“电子纸显示模组的研发、设计、生产和销售”，涉及生产环节。这三家公司分别是浙江富申科技有限公司（下称“富申科技”）、浙江富涌电子科技有限公司（下称“富涌科技”）和大连龙宁科技有限公司（下称“龙宁科技”）。

值得注意的是，公开信息显示，东方科脉的上述3家全资子（孙）公司近年来频频扩充产能。

首先看富申科技，其成立于2018年3月29日，注册资本3,000万元，是东方科脉的全资孙公司。截至2022年年末，其总资产为55,256.17万元，净资产为11,106.15万元，营业收入和营业利润分别为74,001.80万元、4,241.58万元。绿网公示数据显示，2023年6月,富申科技对其“扩建年产智能物联网电子纸5,000万片项目”（下称“扩建项目”）进行环保验收。通过验收后，若验收产能与预计生产产能一致，则报告期（2020年至2022年，下同）之后，富申科技通过扩建项目增加智能物联网电子纸产能5,000万片/年。

（图片截自绿网）

此外，据绿网2023年8月22日公示信息，富申科技又备案了一新项目“扩建年产智能物联网电子纸1,860万件项目”。即报告期后，富申科技新增与可预计未来新增智能物联网电子纸产能总和或达到6,860万片/年。

（图片截自绿网）

再来看另一子公司富涌科技，成立于2020年9月24日，注册资本10,000万元。截至2022年末其总资产为42,084.36万元，净资产为9,740.01万元，营业收入、净利润分别为239.26万元、-195.64万元。富涌科技是东方科脉的全资子公司，也是东方科脉此次IPO募投项目的实施主体之一。此次IPO，东方科脉拟募集资金6.00亿元，其中4.50亿元投入新建年产智能物联网电子纸1亿片项目（下称“增产项目”），1.50亿元用于补充流动资金。

公开信息显示，该增产项目已先行进行了竣工环保验收。作为环评材料编制单位，2023年6月5日，杭州润辉环保能源科技有限公司在其官网上公示了增产项目的验收报告。

验收报告显示，增产项目于2022年1月开始建设，主体工程和环保设施于2022年12月31日竣工并进入试生产调试阶段。该项目总投资100,374万元，预计年产智能物联网电子纸1亿片。

（图片截自润辉环保官网）

（图片截自增产项目验收报告）

招股书披露，东方科脉的主要产品为“电子纸显示模组”。报告期内，东方科脉电子纸显示模组的产能分别为3,096.00万片、4,982.40万片和6,320.00万片，产能利用率分别为89.74%、79.27%和81.90%，产销率分别为96.51%、97.87%和97.84%。

前述富申科技和富涌科技各自的项目增产的“智能物联网电子纸”是否与东方科脉招股书中的“电子纸显示模组”产品相一致，《壹财信》在东方科脉招股书中找到了相关表述。

东方科脉招股书称，增产项目达产后预计将使公司每年新增1亿片电子纸显示模组生产能力。结合增产项目验收报告的披露内容（预计年产智能物联网电子纸1亿片）分析可知，智能物联网电子纸应该与电子纸显示模组产品相一致。

由此看来，报告期后，东方科脉的子公司富申科技和富涌科技新增与可预计未来新增电子纸显示模组的产能总和或达到16860万片/年，不知如此大的扩产产能如何消化？

此外，东方科脉的另一全资子公司龙宁科技也值得关注。

龙宁科技成立于2010年9月19日，注册资本4,000万元。2022年末，其总资产为36,709.61万元，净资产22,750.68万元，营业收入和净利润分别为62,170.15万元和6,920.78万元。

绿网公示数据显示，2022年11月，龙宁科技的扩建项目获得批复。环评批复显示，该扩建项目建成后将新增“电子纸显示屏”生产能力2,900万片/年，届时全厂电子纸显示屏生产能力将达到2,940万片/年。

（图片截自龙宁科技扩建项目环评批复）

不过，招股书提到，东方科脉所属行业为电子纸产业链中游的“电子纸显示模组”行业，上游为电子墨水薄膜等原材料供应商，下游包括商用端面向企业客户的电子纸显示数字化解决方案提供商以及消费端面向消费者的电子纸屏幕数码产品制造商。同时，还提到东方科脉生产的“电子纸显示模组”是下游产品“电子纸显示屏幕”的核心部件。

东方科脉招股书还称，“报告期内，公司专注于电子纸显示模组产品”，并未提及自身涉猎电子纸显示屏幕的生产。东方科脉“电子纸显示模组”的主要客户群体为产业链下游的电子纸显示数字化解决方案提供商。龙宁科技的主营业务为“电子纸显示模组的研发、设计、生产和销售”，并未提到电子纸显示屏幕，不知环评批复中提到的“电子纸显示屏”是否准确？若准确，招股书披露信息是否完整？

一致行动人股权被冻结

东方科脉的前身——大连东方科脉电子有限公司（下称“科脉有限”）成立于2005年10月。设立之初，科脉有限注册资本1,000.00万元，由大连维纳贸易有限公司（下称“维纳贸易”）、汤红和大连佳井精工有限公司（后更名为“大连佳井贸易有限公司”，下称“佳井精工”）分别持股60%、25%和15%。其中，汤红为股东赵景罡之嫂，代赵景罡持有科脉有限的股份。

2008年6月，科脉有限控股股东、实际控制人发生变更。周爱军受让维纳贸易持有的科脉有限41%股权，成为公司实际控制人；吕忠仁受让佳井精工持有的科脉有限15%股权，正式入伙；汤红将其代持的科脉有限25%的股权还原给赵景罡。直至招股书签署日，吕忠仁持有东方科脉6.89%的股权，为公司第四大股东、第二大自然人股东。周爱军与吕忠仁通过签署一致行动协议形成一致行动关系。

《壹财信》查询企查查官网发现：“（2023）辽0293民初3395号”执行通知书显示，吕忠仁持有的东方科脉股权被冻结，股权冻结数额为317万元人民币，冻结起止日期为2023年11月24日至2026年11月23日。

（图片截自企查查官网）

据招股书，吕忠仁于2021年6月因董事会换届而离任东方科脉董事一职，之后至招股书签署日，其在东方科脉并无任职。

除吕忠仁外，周爱军和与之具有主要关联关系的股东合计持有东方科脉29.90%的股权。此外，西藏万青投资管理有限公司和与之具有主要关联关系、一致行动关系的股东合计持有东方科脉19.30%的股权；红榕创业投资股份有限公司和与之具有主要关联关系的股东合计持有东方科脉18.82%的股权。

东方科脉的实控人一致行动人的股权被司法冻结，或有股权变动的潜在风险，同时也会对一致行动人协议带来变数，截至发稿时，东方科脉对此未能给予解释回复。