东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对中航光电进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评：宏观政策叠加“走出去”策略显效发力，行业地位巩固》，本报告对中航光电给出买入评级，当前股价为35.31元。

　　中航光电(002179)
　　事件：2024年3月15日，公司发布2023年报，2023年实现营收200.74亿元，同比增长26.75%，实现归母净利润33.39亿元，同比增长22.86%。投资要点
　　多元市场开拓增益营收，电连接器行业地位巩固：公司2023年实现营业收入200.74亿元，同比+26.75%，营业成本124.56亿元，同比+23.94%，归母净利润33.39亿元，同比+22.86%。主要系防务领域市场持续拓展，数据中心、石油装备、光伏储能等新兴领域高速增长，新能源汽车主流车企客户覆盖率提升，国际市场布局加快所致。分产品看，公司23年电连接器主营业务实现营收155亿元，同比+27.17%，毛利率稳定在40%以上，反映公司作为互连方案供应商的首选地位持续巩固。
　　在建工程陆续结项，产品放量带动业绩增长：公司23年连接器产量81720万只，同比+17.89%，主要得益于扩产项目。1)华南产业基地项目（一期）2023年正式投入运营，产能落地推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶，迭代产品利润率有望提高；2)洛阳基础器件产业园项目2024年初基本建成，伴随开工率提升和产能爬坡释放，公司业绩成长空间有望逐步打开；3)洛阳高端互连科技产业社区项目建设启动，届时有效提升公司人才凝聚力和科研实力。
　　宏观政策叠加“走出去”策略显效发力，新能源汽车业务预期稳中有进：公司以光、电、流体连接为主业，瞄准战略新兴产业进行先发布局，连接器产品兼具军民融合和高端专业化两个高附加值属性，在国内外市场均具备完善营销网络。24年以来，在经济景气度偏低的背景下，国家已出台多项高瞻远瞩的经济刺激政策。随着经济入春回暖，预期在新能源汽车、通信、消费电子等下游行业需求的盘活拉动下，公司营收能力将显著提升。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.97(-3.20)/50.19(-2.60)/60.83亿元；对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）技术研发不及预期；2）下游需求及订单波动；3）公司盈利不及预期；4）宏观政策超预期调整。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安彭磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利42.38亿，根据现价换算的预测PE为17.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为50.93。

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