编辑丨承承

“蔚小理”2023年财报出炉，理想汽车实现净利润118.1亿元，成功扭亏为盈；蔚来和小鹏汽车继续亏损，亏损金额达211.47亿元和103.8亿元。 

近日，造车新势力“蔚小理”相继披露2023年报，其中，理想汽车实现千亿营收、百亿净利润，一口气填平5年亏损，而蔚来、小鹏汽车却仍未从亏损的泥沼中挣脱出来，亏损幅度进一步扩大。 

2024年被誉为汽车市场的“生死年”，淘汰赛进一步加速。 在激烈竞争态势下，尚未盈利的蔚来、小鹏等车企面临严峻生存压力，而去年狂赚的理想也并非高枕无忧，随着问界、深蓝、零跑、岚图等越来越多的品牌进军增程式混动汽车市场，要想稳住自己的市场份额并保持增长也并非易事。 

理想狂赚百亿

小鹏、蔚来亏损金额增大

过去一年，“蔚小理”走出了不同的发展轨迹，理想成为大赢家。 财报数据显示，2023年，理想汽车实现营收1238.5亿元，同比增长173.5%； 实现净利润118.1亿元，成功扭亏为盈。 理想汽车已经成为继特斯拉、比亚迪之后全球第三家实现盈利的新能源车企。 

虽然理想汽车旗下车型因为增程式技术饱受外界质疑，但现实销量却没输过。 2023年，理想汽车交付新车37.6万辆，同比增长182.2%，超额完成年度30万辆的交付目标，在营收、销量、净利润三方面，坐上了2023年造车新势力的头把交椅。 

黄河科技学院客座教授张翔表示，理想汽车领先的原因就在于它找准了增程式大型SUV这一领域，这是一片蓝海，以前这是“BBA”（宝马、奔驰、奥迪）的领域。 “理想汽车在这一细分赛道杀出重围，目前还没有第二家车企能够跟理想汽车抗衡。 此外，其车型较少，在销量不断上升的过程中，分摊到每辆车上的管理费用、营销费用、生产费用就会不断降低，成本不断降低的同时，利润自然会不断提高。 ” 

相比之下，蔚来虽然营收创新高，但亏损幅度却在扩大。 2023年，蔚来总营收达到556.2亿元，同比增长12.89%； 归属于母公司净利润亏损规模首次突破200亿元，达211.47亿元，亏损幅度相比2022年扩大了45.25%。 销量方面，蔚来全年交付新车16万辆，同比增长30.7%。 

小鹏汽车的业绩表现也不乐观，2023年总收入306.8亿元，同比增长14.2%； 汽车销售收入为280.1亿元，同比增长12.8%； 净亏损103.8亿元，相比2022年扩大了12亿元。 小鹏汽车总销量为14.16万辆，同比增长17%。 

“目前，蔚来、小鹏汽车的业绩仍处亏损状态，从这个角度看，他们是没有降价空间的。 ”张翔认为这很容易形成恶性循环，比如降价就会减少利润，亏损风险进一步加大，而若不降价，在竞争对手降价的情况下，会导致自己的销量难以提升，销售规模不够大就无法降低成本，进而又会导致自己竞争力减弱。 

理想最会省钱

小鹏、蔚来需降本增效

毛利率是衡量一家企业赚钱能力的重要指标之一。 2023年，“蔚小理”的毛利率分化明显，其中，理想汽车的毛利率要远远高于小鹏汽车和蔚来。 

财报数据显示，在2023年的四个季度，理想汽车的季度毛利率分别为20.4%、21.8%、22.0%、23.5%，呈现稳步上升态势，全年毛利率达到22.2%。 反观另外两家车企，2023年蔚来毛利率为5.49%，小鹏汽车的毛利率仅为1.47%。 

更糟糕的是，小鹏汽车整车毛利率从2022年的9.4%降为2023年的-1.6%，这是“蔚小理”中惟一汽车毛利率出现负值的企业。 对此，小鹏汽车解释称，下降的原因主要有以下两点： 一是与G3i相关的库存减记和库存购买承诺亏损，对2023年度汽车毛利率产生了2.4个百分点的负面影响； 二是促销活动增加，以及新能源汽车补贴到期。 

在销售、管理等方面的支出，理想汽车是最会省钱的。 蔚来2023年共支出128.85亿元人民币，理想汽车为97.68亿元，小鹏汽车为65.59亿元。 从占总营收比例看，理想汽车这笔成本支出在总营收占比中仅有8%左右，而蔚来、小鹏汽车均超过了20%。 

不过，在这3家企业中，蔚来在研发投入方面是最舍得花钱的。 蔚来2023年研发投入达到了134.3亿元，同比增长23.9%，连续两年突破百亿元； 小鹏汽车全年研发费用为52.8亿元，同比微增1.2%； 理想汽车研发费用为105.9亿元，同比增长56.1%。 

从资金储备来看，“蔚小理”都有充裕的现金流。 截至2023年末，蔚来现金储备573亿元，较上季度大幅增加121亿元； 小鹏现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款总额达到457亿元人民币； 理想汽车现金储备为1036.7亿元。 

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，蔚来、小鹏汽车的年报数据反映出其在成本控制和产品定价方面存在一定问题。 “接下来的一年中，蔚来和小鹏汽车首先应提升毛利率，通过优化产品组合、提高生产效率等方式降低成本。 同时，两家公司还需加强品牌建设和市场营销，提升品牌知名度和美誉度，以吸引更多消费者。 ” 

“蔚来、小鹏汽车将面临一定的资金压力。 ”深度科技研究院院长张孝荣表示，蔚来和小鹏汽车在2023年仍然处于亏损状态，虽然两家公司的资金储备能够支撑亏损，但今年若不能实现新的融资，则残酷的价格战对其将是个考验。 

理想进军纯电市场

小鹏、蔚来下沉市场推第二品牌

在目前智能电动汽车市场竞争愈发激烈的大背景下，仍处亏损状态的蔚来、小鹏汽车如何提高销量扩大市场份额是其必须要解决的现实问题，从两者近期动向看，两家公司正积极筹划推出第二品牌，希望能够开辟出新的业绩增长点。 

3月14日，蔚来董事长、CEO李斌在媒体沟通会上透露，蔚来第二品牌定名“乐道”，聚焦于家庭用车市场。 据悉，乐道品牌的BaaS费用将低于蔚来品牌，而首款车型的BOM成本将比特斯拉Model Y低约10%。 据李斌介绍，乐道将主要聚焦于主流家庭用车市场，追求更多销量。 

无独有偶，小鹏汽车CEO何小鹏也官宣了第二品牌。 3月16日，何小鹏在中国电动汽车百人会论坛（2024）上首次向外界披露，小鹏汽车即将发布全新品牌，正式进军10万~15万元级全球汽车市场。 新品牌在该市场价格带将颠覆技术创新，打造AI智驾新物种，为年轻人提供一台真正的AI智驾汽车。 

蔚来、小鹏汽车几乎同时宣布第二品牌的计划，那么，它们打造第二品牌又会产生怎样的效果？ 

汽车分析师钟师认为，蔚来品牌车系都定位在40万元上下，20万~30万元价格区间的汽车市场就不能触及，如果蔚来第二个品牌去覆盖这一市场，对蔚来总体销量改善逻辑上是有裨益的。 而小鹏汽车启用第二品牌的必要性就有些存疑，两个品牌间的车型价位相差并不大。 “打造一个品牌的代价太高，尤其是在第一个品牌并没有获得很好的经营绩效时，再新增第二个品牌更是增加了经营风险。 ” 

朱克力表示，品牌下沉策略的优点在于能够拓展更广泛的市场，吸引更多消费者。 通过推出价格更低、性价比更高的产品，企业可以触及到更多中低端市场的消费者，从而增加销量和市场份额。 此外，品牌下沉还有助于提升品牌形象和知名度，增强企业在市场中的竞争力。 

朱克力进一步指出，品牌下沉策略也存在一些缺点，首先可能会对企业的品牌定位造成影响，使消费者对企业的认知产生混乱。 其次是中低端市场的消费者对价格更加敏感，对产品的品质和服务要求也相对较低，这可能会对企业的利润率造成压力。 再者，如果企业过度依赖中低端市场，可能会忽视高端市场的需求和发展趋势，从而错失市场机遇。 

与蔚来、小鹏汽车冲击下沉市场的策略有所不同，理想汽车更想补齐纯电短板。 3月1日，理想汽车正式推出了首款售价超50万元高端纯电车型——MEGA。 遗憾的是，自其上市后，这款被理想寄予厚望的车型就因外观设计陷入了一场舆论风波，订单数量也未能达到预期。 

MEGA目前面临的情况让理想汽车CEO李想陷入反思。 3月21日，李想在“如何解决理想汽车当下面临的问题”的内部信中表示，“我们错误的把理想MEGA的从0到1阶段（商业验证期）当成了从1到10阶段（高速发展期）进行经营。 理想MEGA和高压纯电，必须经历一个理想ONE和增程电动相似的从0到1阶段，无法像理想L系列一上市就能拥有从1到10的经营势能，这是我们对于纯电战略节奏的误判。 ” 

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，在接下来的一年里，无论是理想汽车，还是小鹏汽车、蔚来，需要改进的应是产品竞争力、成本控制和市场策略，“它们需要深入了解消费者需求，打造更符合市场需求的产品，同时优化生产流程，降低成本。 此外，还需要加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度。 ” 

（本文已刊发于3月30日《证券市场周刊》，原标题为《“蔚小理”2023年财报出炉，理想赚得百亿，蔚来、小鹏亏损幅度扩大》。文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）