中国房地产已经从一个大时代（投资品时代）迈向另一个时代（消费品时代）。

当前中国处于投资品时代向消费品时代切换过程，这一时期地产将迎来四大趋势：房地产和土地重定价；房地产销售投资量下台阶；房地产快速分化；房地产和土地牵引的资产负债再平衡。

理解中国地产现实之后，关注地产收储政策的三个问题：第一，关注这次中央层面召开会议给出的信号意义。尤其关注未来地产收储规模是否增扩，落地方式是否更加多元。第二，地产收储政策的初衷是为稳定地产，预期短期内不会有大量新增供给推进。第三，真正需要关注的是此次地产收储过程中，政策将如何解决保交楼以及行业供给重塑。如果能够在收储政策上推进行业供给出清，推进行业资产负债表再平衡，这对资本市场而言，无疑是一次重要的风偏利好。

——摘自中信建投证券宏观经济研究报告

金融监管体制

发生重大变革

5月20日，中国社会科学院法学研究所、社会科学文献出版社联合主办的“2024年法治蓝皮书《中国法治发展报告》发布会”在京举行。《法治蓝皮书》指出，政府转变职能，营造公平竞争环境。2023年，金融监管体制发生重大变革，形成“一行一局一会”的金融监管新格局，实现金融监管全覆盖。金融监管总局严格执行双罚制度，加大对高管人员的处罚力度，处罚银行保险机构4750家次，处罚责任人8552人次，罚没合计78.38亿元。中国证监会加大对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为的打击、惩处力度，共办理案件717件，作出处罚决定539项，罚没款金额63.89亿元，向公安机关移送涉刑事案件及通报线索118件。检察机关依法从严惩处严重危害金融安全犯罪，起诉金融诈骗、破 坏金融管理秩序犯罪2.7万人。

依法严惩

证券期货犯罪

近日，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、证监会联合印发了《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》。《意见》就办理证券期货违法犯罪案件总体要求、行政执法与刑事司法的衔接、刑事案件的管辖、证据的收集、审查与运用、坚持依法从严打击、完善协作配合机制等方面提出明确意见。《意见》要求，坚持零容忍要求，坚持“严”的主基调，依法从严打击证券期货违法犯罪活动，加大财产刑适用和执行力度，严格控制缓刑适用，最大限度追赃挽损，完善全链条打击、全方位追责体系，实现政治效果、法律效果和社会效果的有机统一；加强工作协同，形成工作合力，切实强化证券期货刑事案件的移送、侦查、起诉和审判工作，充分发挥各部门职能作用，将依法办案与防范化解金融风险相结合，维护经济金融安全和社会稳定。《意见》强调，依法从严从快从重查处财务造假、侵占上市公司资产、内 幕 交 易、操纵市场和证券欺诈等违法犯罪案件；证券发行人、控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、金融从业人员等实施证券期货违法犯罪的，应当依法从严惩处;全链条打击为财务造假行为提供虚假证明文件、金融票证等的中介组织、金融机构，为内 幕 交 易、操纵证券期货市场犯罪实施配资、操盘、荐股等配合行为的职业团伙，与上市公司内外勾结掏空公司资产的外部人员，构成犯罪的，应当依法追究刑事责任。可以根据被告人犯罪情况和预防再犯罪的需要，依法作出从业禁止决定。

超长期特别国债

上市首日触发临停

5月22日上午开盘后仅十多分钟，上交所“24特国01”（019742）便触发临停，停牌后于10点恢复交易，短短九分钟后， “24特国01”涨25%，盘中再次触发二停，将自15时27分起恢复交易。紧接着，深交所“特国2401”（102267）也异动拉升，涨幅超过13%，盘中触发临停。据悉，5月22日上市交易的超长期特别国债为30年固定利率附息债票面利率为2.57%，利息每半年支付一次。根据市场报价，两只特别国债的收益率双双走低，其中，上交所“24特国01”收益率从2.57%走低至1.5276%。特别国债销售火爆行情此前已出现在银行柜台。5月20日，超长期特别国债正式发售，部分银行向个人开放购买通道，招商银行、浙商银行等股份制银行参与销售，有银行网点不到一小时即售罄额度。多家银行投资经理向记者透露，购买主力仍是机构，也有不少风险偏好较高的个人投资者前来认购。上市首日再度受到资金大力追捧，表明资金热度仍不减。追溯背后原因，受访人士认为，仍是“资产荒”逻辑下资金寻找优质投资标的推动。银行业分析人士称，本轮30年期特别国债中标收益率为2.57%，稍高于不少银行3年期定期存款产品利率，流动性又比存款产品强，相较于其他资产信用风险更低，不少机构或个人投资者具备配置需求。

打击网络“精准预测” 

监管火速出手

5月21日晚，深交所发布通报称：中通客车股票价格在公司基本面未明显变化的情况下出现大幅波动。深交所密切监控该股交易情况，同时关注到该股当日股价走势的相关网络信息，立即启动交易核查。针对相关投资者编造、传播虚假信息，误导其他投资者进行交易，扰乱证券市场的行为，我所依规对相关账户采取限制交易十五日的监管措施，并将发现的涉嫌违法违规情况移交进一步查处。同日，上交所公告称：近日，南京化纤股票价格大幅波动，针对相关投资者编造、传播误导性信息扰乱市场正常交易秩序的行为，本所依规对相关账户采取暂停交易十五日的监管措施，并已将发现的涉嫌违法违规情况移交进一步查处。

美通胀放缓

降息预期强化

美国劳工部劳工统计局公布的数据显示，4月CPI同比上涨3.4%，与市场预期相同，前值为3.5%。美国4月核心CPI同比上涨3.6%，与市场预期相同，前值为3.8%。美国4月通胀放缓强化了市场对于美联储最早将于9月降息的预期。美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）5月17日表示，美国通货膨胀水平将在一段时间内保持在高位，不排除必要时加息的可能性。鲍曼表示，很大程度上归功于供应链的恢复，2023年美联储在减缓通胀上涨方面“取得了相当大的进展”，但今年尚未看到进一步进展，预计通胀将在一段时间内保持在高位。鲍曼说，目前美联储的货币政策“似乎处于限制性水平”。但如果数据显示通胀进展停滞或逆转，那么“我仍愿意在未来的（货币政策）会议上提高联邦利率目标区间”。“我的基本预期仍然是，在政策利率保持稳定的情况下，通胀将进一步下降。但我仍然认为，一些通胀上行风险会影响我的预期。”自2023年9月以来，美联储连续六次货币政策会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%之间不变。目前市场普遍预计，美联储年内将可能有两次降息，首次降息将可能在9月。据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为96.4%，降息25个基点的概率为3.6%。美联储到8月维持利率不变的概率为76.4%，累计降息25个基点的概率为22.8%，累计降息50个基点的概率为0.8%。 

4100点

高盛最新报告指出，MSCI中国指数自1月下旬的低位已回升31%，按历史数据，当市场涨幅超20%、进入技术性牛市阶段，有60%概率收益得以提升，未来6个月最高回报平均35%。高盛将MSCI中国指数12个月目标由60点升至70点，沪深300指数由3900点升至4100点。

931.81亿元

随着上证指数、恒生指数相继迈入技术性牛市，外资巨头正在持续加码配置中国股票。5月20日，北向资金大幅净买入53.33亿元，年内累计净流入金额增加至931.81亿元。

339亿元

财政部网站披露2024年4月财政收支情况。1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%；其中，证券交易印花税339亿元，同比下降52.7%；房产税1822亿元，同比增长19.2%。

1282只

截至5月20日，2024年以来共有1282只基金发生基金经理变更，其中，5月以来为162只。业内人士指出，基金经理频繁变动的原因多样，包括基金经理离职、基金经理减负、业绩大幅波动、公司战略调整等。